华尔街见闻早餐FM-Radio | 2025年8月23日
华见早安之声
鲍威尔鸽派转向引爆市场，暗示政策立场调整可能“迫在眉睫”，9月降息预期急速升温。道指创历史新高，美股小盘股领涨，美债、黄金、原油和加密货币也同步飙升，美元重挫。
尽管科技七巨头大幅反弹，但本周仍累计收跌。英特尔收涨超5%，美国政府将获得公司10%股权。
美债收益率普跌，2年期收益率跌7.44基点。美元较日高一度暴跌超1.3%、创下4月以来最大单日跌幅。美元疲软下，黄金上涨1%。以太坊暴涨14%，时隔四年再创历史新高。
原油震荡上行，美油收涨超0.5%。内盘期货夜市几乎全线收涨，焦煤涨6.18%。
亚洲时段，沪指大爆发，站上3800点，A股成交连续8日超2万亿破纪录，科创50暴涨超8%，寒武纪20CM涨停。
要闻国常会：听取实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策情况汇报，研究释放体育消费潜力。
鲍威尔放鸽！强调就业风险，为降息敞开大门，预计关税一次性推升价格，但需时间体现影响。鲍威尔宣布美联储货币政策框架调整，淘汰容忍高通胀政策，承诺力保长期通胀预期锚定。
特朗普威胁罢免美联储理事库克，盟友央行大会现场质问库克、被驱离会场。
向特朗普“示好”促谈判：加拿大9月起取消多项对美报复性关税，汽车钢铝关税不变。
受美关税政策影响，欧洲多个邮政公司暂停向美国发送包裹。
普京：俄美关系出现曙光，期待与华盛顿全面恢复关系。普京向特朗普提出俄乌停火四项条件，含反对西方在乌驻军。
特朗普称美国政府已获得英特尔10%股份，英特尔涨超5.5%。
报道：台积电考虑退还美政府资金，避免“补贴换股份”。
黄仁勋“推票”：台积电是人类历史上最伟大的公司之一，聪明人都想买他们股票。
市场收报欧美股市：标普500涨幅1.52%，报6466.91点。道指涨幅1.89%，报45631.74点。纳指涨幅1.88%，报21496.535点。欧洲STOXX 600指数收涨0.40%，报561.30点。
A股：上证指数涨1.45%，收报3825.76点；深证成指涨2.07%，收报12166.06点；创业板指涨3.36%，收报2682.55点。
债市：美国10年期基准国债收益率下跌7.39个基点，报4.2537%，本周累计下跌6.22个基点。两年期美债收益率跌9.54个基点，报3.6963%，本周累计跌5.42个基点。
商品：WTI 10月原油期货收涨0.22%，报63.66美元/桶，本周累计上涨2.71%。布伦特10月原油期货收涨0.09%，报67.73美元/桶，本周累计涨2.85%。COMEX黄金期货涨1.05%，报3417.00美元/盎司，本周累涨1.02%。
全球重磅
国常会：听取实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策情况汇报，研究释放体育消费潜力。李强主持召开国务院常务会议，听取实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策情况汇报，研究释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见，部署开展海洋渔产安全生产专项整治工作。
鲍威尔放鸽！强调就业风险，为降息敞开大门，预计关税一次性推升价格，但需时间体现影响。
鲍威尔说，劳动力市场指标稳定使联储能谨慎考虑政策调整，基准前景和风险平衡变化可能需要联储调整政策立场；劳动力市场因供需双双大幅放缓而实现“奇特平衡”，这暗示就业的下行风险增加；短期内，通胀风险偏上行，就业风险偏下行，局面有挑战；货币政策框架调整，删除寻求一段时间内达到平均2%的通胀目标、以及以偏离充分就业水平作为决策依据。 “新美联储通讯社”：鲍威尔强调就业担忧，为最快9月降息铺路；他首次暗示，对关税将相对短暂影响价格的基准假设更有信心。鲍威尔宣布美联储货币政策框架调整，淘汰容忍高通胀政策，承诺力保长期通胀预期锚定。
新框架删除关于低利率环境的表述，并回归灵活通胀目标制，取消“补偿性”通胀策略。修订后的长期目标和货币政策战略声明强调，将“采取平衡的方法”处理就业和通胀目标，明确“长期通胀率主要由货币政策决定”，但充分就业的水平“无法直接衡量”，且会随时间推移而变化；指出就业有时可能超过实时评估的充分就业水平，但未必带来价格稳定的风险。特朗普威胁罢免美联储理事库克，盟友央行大会现场质问库克、被驱离会场。周五，美国总统特朗普表示，如果美联储理事会成员库克（Lisa Cook）不因房贷欺诈指控而辞职，他将罢免她。一名特朗普阵营投资人James Fishback近期因起诉美联储而登上新闻头条，他在库克进入杰克逊霍尔会场时不断高喊：“库克理事，你为什么要犯下房贷欺诈？”随后他被驱离会议举办地。
一片降息预期欢呼中，美联储明年票委：对降息仍持谨慎态度。克利夫兰联储主席哈马克（Beth Hammack）表示，只要通胀仍然构成威胁，她对降息仍持谨慎态度。“我听到主席的意思是，他对未来的政策立场和9月的正确决策保持开放态度。但我们已经连续四年高于通胀目标，我们必须把它控制下来。所以在我看来，我们需要保持一种适度紧缩的政策立场，才能将通胀带回目标水平。”
向特朗普“示好”促谈判：加拿大9月起取消多项对美报复性关税，汽车钢铝关税不变。取消关税影响价值超200亿美元的橙汁、葡萄酒、服装和摩托车等商品。卡尼称，加方将与美方同步取消《美加墨协定》涵盖商品的关税，重建两国绝大多数商品的自由贸易；将加快汽车、钢铝等重要行业的谈判，重点放在战略领域及未来对协定的重新谈判；被问及对美策略是否软化，卡尼辩称已与美签订最好的贸易协议。媒体称，美商务部长此前施压，称报复性关税是全面谈判的障碍。
受美关税政策影响，欧洲多个邮政公司暂停向美国发送包裹。美国总统特朗普7月30日宣布，从8月29日起暂停对价值800美元及以下的进口包裹给予免税待遇。据路透社8月20日报道，受此关税政策影响，目前瑞典、挪威等国的邮政公司已经宣布暂停向美国发送包裹。
普京：俄美关系出现曙光，期待与华盛顿全面恢复关系。谈及俄美关系时，普京称，美国总统特朗普上台后，俄美关系看到了隧道尽头的曙光。他说，与特朗普在阿拉斯加的会晤非常坦诚。
普京向特朗普提出俄乌停火四项条件，含反对西方在乌驻军。路透社8月21日援引消息人士的话披露，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普8月15日在美国阿拉斯加会晤期间，提出俄方对于结束俄乌冲突的四项条件，包括俄方不接受西方国家在乌克兰境内部署地面维和部队。
从“促和”到“促攻”，短短四天特朗普对乌克兰立场急转，油价有望终结两周连跌。特朗普在俄乌冲突的立场发生180度大转弯，和平预期迅速降温，地缘政治风险溢价重返原油市场，布伦特与WTI原油期货本周均录得上涨，其中布伦特原油涨幅为2.7%。此前，特朗普将乌克兰比作一支“拥有出色防守，却不被允许打进攻”的球队，分析认为他意图鼓励乌克兰通过施加军事压力来获取谈判筹码。
特朗普称美国政府已获得英特尔10%股份，英特尔涨超5.5%。英特尔宣布，已经与特朗普政府达成（持股）协议。美国政府将对公司股权投资89亿美元。美国政府将按每股20.47美元认购4.333亿股英特尔股票。其中，通过《芯片法案》拨款出资57亿美元。特朗普称美国政府入股消息后英特尔股价周五上涨约5.5%。
报道：台积电考虑退还美政府资金，避免“补贴换股份”。据悉，台积电从未严重依赖美国政府的财政支持。台积电获得的66亿美元补贴用于在亚利桑那州建设庞大的生产基地，但公司可能更愿意放弃这些资金以维持经营独立性。
黄仁勋“推票”：台积电是人类历史上最伟大的公司之一，聪明人都想买他们股票。黄仁勋表示：“任何想购买台积电股票的人都是非常聪明的人。”台积电正在为英伟达制造六款新产品，包括新的中央处理器和用于高级计算特别是AI的通用处理器。
国内宏观
证监会：突出促进证券公司功能发挥，引导证券公司聚焦高质量发展。中国证监会发布《关于修改的决定》。主要修改内容包括：
一是突出促进证券公司功能发挥。将现有评价框架调整为“风险管理能力、持续合规状况、业务发展和功能发挥状况”，并在业务加分、专项评价设置等方面突出这一导向。
二是引导证券公司聚焦高质量发展。重点完善业务发展加分指标，引导证券公司提升经营质量，在引入中长期资金、财富管理等领域更好发挥专业服务能力；适当扩大重点业务加分覆盖面，鼓励中小机构立足自身禀赋探索差异化发展道路。
三是突出“打大打恶”导向，强化综合惩戒。完善直接下调分类评级的适用范围，保持对重大恶性案件的震慑力度。按照“过罚相当”原则，适当提高“资格罚”纪律处分扣分分值、优化行政处罚扣分分值，合理设置扣分梯度，促进发挥多种监管手段的综合惩戒效果。
四是总结前期分类评价经验，明确特殊问题的处理规则。如对涉嫌违法违规但积极申请行政执法当事人承诺、开展先行赔付的公司，适当减少扣分分值等。
三部委：稀土生产企业应当建立稀土产品流向记录制度。暂行办法指出，稀土生产企业应当建立稀土产品流向记录制度，如实记录稀土产品流向信息，并于每月10日前将上月度稀土产品流向信息录入工业和信息化部会同有关部门建立的稀土产品追溯信息系统。
中信证券：“存款搬家”规模将超5万亿，不太可能集中进股市，而是“固收+”间接入市。7月金融数据显示“存款搬家”的信号出现，背后可能是存款收益下滑和资本市场“赚钱效应”显现所致。这些资金去向包括投资保险、理财以及直接进入股市，其中险资和理财对于权益资产的重视程度也在提升。后续来看，无论是从超额储蓄或存款到期的角度，我们预计或有5万亿元以上规模从存款流出，投资于“固收+”等资管产品。
“慢长牛”在途，怎么追，怎么切？国信证券认为，在预期的“慢长牛”行情中，市场核心特征是行业轮动加速且“花期”短暂。成功的关键并非追高，而在于精准把握“高低切换”的节奏，即在领涨板块动力衰减时，果断转向具备补涨潜力的低位板块。同时，投资者需警惕脱离基本面的估值泡沫，并理解由重大事件驱动的上涨往往会提前兑现，从而在轮动中掌握主动权。
A股为何“跑赢”美股？民生宏观陶川团队认为，下半年以来，A股（上证指数）跑赢美股（标普500），相对美国超额收益已超15%，创2015年以来新高。此现象主要由来于估值提升驱动，并与国内政策宽松等相关。展望未来，在国内政策仍有空间、美股面临通胀压力背景下，A股跑赢行情有望持续至明年两会前后。
国内公司
DeepSeek V3.1 发布，更令人好奇的是UE8M0 FP8。FP8是8位浮点数，相比FP32能大幅提升训练效率、减少显存占用。然而英伟达的FP8标准深度绑定自家硬件优化，国产GPU难以直接兼容。UE8M0采用"范围优先"策略，舍弃小数精度换取数值稳定，适配国产芯片硬件逻辑。
销量承压，特斯拉在华寻求AI“破局”：拟引入豆包和Deepseek大模型。特斯拉计划在其中国销售的车辆中，整合由Deepseek和字节跳动旗下“豆包”大模型提供支持的车载语音助手功能。用户可以通过语音指令操控导航应用、车载娱乐系统、调节车内温度，甚至获取新闻更新。
海外客户激增，加密币交易起量，大摩看好富途“估值提升”。大摩看好富途估值提升，将目标价大幅上调至210美元，源于两大增长引擎：海外客户激增和加密币交易起量。富途Q2加密资产规模环比增长40%，交易峰值翻倍至4000万美元。海外市场流入资产贡献占比提升至约28%，其中日本市场交易额环比猛增50%。
同花顺上半年营收同比增长28.07%，净利润增38.29%，广告业务收入增83.20%。
长安汽车财报上半年营收同比下降5.25%，净利润降19.09%，新能源汽车销量增长49.1%。
赣锋锂业上半年营收同比下降12.65%，净利润亏损收窄，锂电池营收增9.89%。
洛阳钼业上半年营收同比下降7.8%，归母净利润增长60.1%创新高。
兆易创新上半年营收同比增长15%，净利润同比增长11.31%。
隆基绿能上半年净亏损收窄至25.69亿元，营收同比下降14.83%。
海外宏观
为何全球股市都在创新高？方正证券认为，这一现象背后有三大核心驱动力：一是人工智能爆发带动全球资本支出快速增长，上市公司盈利能力显著改善，标普500指数ROE从17.6%升至18.4%；二是主要央行开启降息周期，通胀压力缓解，流动性日益宽松；三是地缘冲突与关税风险持续降温，企业和消费者信心回升，IMF上调全球经济增速预期至3.0%。
美国财政部完成40亿美元美债回购，一场低调的“收益率曲线控制（YCC）”？美国财政部一项40亿美元的国债回购，意外吸引了高达七倍的卖盘，非但未能压低关键收益率，反而暴露了市场深层的流动性压力。尽管官方将回购定义为流动性管理工具，但其不断扩大的规模，特别是针对长期债券的操作，已在市场引发其是否构成变相“收益率曲线控制”（YCC）的激烈讨论。
自冷战结束以来头一回，美国开始囤积钴矿。美国国防物流局近期发布公告，计划购买专为长期仓储设计的钴切割阴极/圆形片，这笔交易最高金额可达5亿美元，相当于约7,500吨钴金属。这是该机构自1990年以来首次寻求购买钴金属，标志着在冷战后数十年出售战略储备后的政策重大转变。
制造业表现远逊于预期，德国二季度GDP意外下修。德国二季度GDP季环比终值为-0.3%，较初步估计的0.1%萎缩幅度明显扩大。制造业表现远逊预期，投资下滑1.4%，而私人消费的支撑作用也远低于最初判断。这一数据打破了市场对德国能够迅速从俄乌冲突后的经济低迷中恢复的期望。
日本七月核心通胀同比增3.1%，远高于央行2%目标。日本7月核心通胀率增长3.1%，较前值3.3%有所回落但仍远超日本央行2%目标。尽管核心通胀回落，但日本物价上涨依然顽固，大米价格飙升90.7%、加工食品价格同样大涨8.3%。日本央行加息预期迅速升温，年内加息概率上升至51%，10月成为关键时点。
日本长债重回“危机模式”，“长债危机”会蔓延到股市吗？日本市场的动荡只是全球长期债券市场困境的一个缩影。法兴策略师Albert Edwards警告称，当前市场的焦点被强劲的盈利报告和所谓“AI彩虹尽头的黄金罐”所吸引，却忽略了长期债券收益率持续攀升这一核心线索，这一趋势的直接后果是，股票的相对吸引力已急剧下降。
海外公司
苹果探索采用谷歌Gemini AI来支持其改版的Siri，谷歌A涨3.8%。苹果近期已与Alphabet旗下的谷歌接洽，探讨为预计明年上线的新版Siri打造一款定制AI模型的可能性。谷歌已开始训练一款可在苹果服务器上运行的模型。这标志着苹果在外包人工智能技术方面迈出关键一步。
谷歌云拿下Meta大单，超百亿美元！根据协议，Meta将有权使用谷歌云的服务器、存储、网络和其他服务，协议为期六年、价值超过100亿美元。将谷歌云纳入供应商体系，将使Meta成为与苹果、OpenAI并驾齐驱的全球最大云客户之一。
Meta说一套做一套？刚宣布暂停AI招聘，随即又从苹果挖走一员大将。近期从苹果跳槽至Meta的AI员工中，Frank Chu至少是第六位，这也是苹果自大模型团队负责人Ruoming Pang离职后，最重要的一次人才流失。此前，Frank Chu是AI基础设施负责人Benoit Dupin的得力干将，直接向公司AI战略主管John Giannandrea汇报。
没有永远的敌人：马斯克被爆曾试图拉拢扎克伯格，970亿美元共同收购OpenAI。马斯克今年2月在970亿美元收购OpenAI的计划中，曾试图拉拢“死对头”扎克伯格共同出手，尽管Meta最终并未参与。这一爆料令外界震惊：两人在2023年还因Threads与X的竞争互相嘲讽，甚至叫嚣“笼斗”。
“人造肉第一股”千亿市值毁灭：过去10年假科技盛行的一个缩影。曾经估值200亿美元的人造肉明星企业Beyond Meat，如今市值跌去99%，其失败在于高昂的成本。Beyond Meat的衰落是过去50年来技术停滞的一个缩影，即原子世界的科技进步未跟上资源增长的需求，导致通过“社会工程”限制需求成为主流。
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