新大正经营优势与风险分析

一、核心竞争优势
公建物业专业壁垒
作为国内首家以公建物业管理为核心的民营上市物企，新大正在航空、学校、医养等细分领域积累了20余年服务经验，政府及公建客户占比达60%，业务抗周期性强。2025年中报显示，其公建项目平均服务周期8-10年，形成稳定现金流。
全国化布局成效显著
公司已完成16个重点城市战略布局，业务覆盖全国百余城市，非重庆区域收入占比提升至66%（2024年数据）。其中广东区域增长30.47%，体现区域扩张能力。
数字化转型降本增效
通过投入智能清洁机器人、巡检无人机等设备，人均效能提升至27.1万元（2024年），2025年三季度扣非净利润逆势增长36.36%，毛利率同比提升0.9个百分点至13.6%。@铁杆价投 指出："技术赋能使新大正单台机器人可替代4名保洁人员"。
战略并购拓展业务边界
2025年9月启动收购嘉信立恒（IFM行业龙头），切入综合设施管理领域，标的公司服务网络覆盖200余城市，年收入超2亿平方米，有望提升高毛利业务占比（标的毛利率31.26%）。
二、主要经营风险
盈利能力持续承压
2024年归母净利润同比下滑28.95%，净利率跌至3.76%；2025H1营收同比下降12.88%，主因主动退出低质效项目及人工成本上涨（社保支出增加近亿元）。@中国房地产报 分析："行业陷入'费难涨、本难降'困境"。

2024年归母净利润同比下滑28.95%，净利率跌至3.76%；2025H1营收同比下降12.88%，主因主动退出低质效项目及人工成本上涨（社保支出增加近亿元）。@中国房地产报 分析："行业陷入'费难涨、本难降'困境"。
应收账款风险加剧
应收账款周转天数从2020年68天增至2024年95天，1-2年账龄应收款占比升至8.77%。@大战A股60年 评论："医院降薪导致回款周期延长"。
新业务培育不确定性
低空经济服务（无人机科技公司）和海南医养业务虽具概念潜力，但2025年中报显示创新业务收入占比仅3.5%，商业化效果待验证。
城市合伙人计划拖累利润
该扩张策略导致2024年管理费用激增13.61%，四季度净利润同比暴跌80.11%，被指"以利润换规模"。
三、财务特征与市场分歧
关键指标2025H1表现行业对比毛利率13.6%低于行业均值(18.97%)资产负债率10.32%远优于行业分红比例56.32%显著高于平均水平ROE11.92%低于头部.目前位置合理估值！