$安达智能(SH688125)$ 安达智能策略会交流纪要--251128

一、公司核心业务板块进展

公司主要为客户提供PCBA（SMT后段）流体控制设备、FATP生产组装设备，下游包括消费电子、汽车电子、AI服务器、半导体等几个领域，消费电子业务占比最高（大约八成左右），汽车电子业务占比一两成，AI服务器和半导体业务占比都比较小。

1、消费电子领域的业务：压力在增大

消费电子行业应用主要客户是A客户，过去几年公司业务在A客户的增长一直比较稳健，今年A客户的业务压力比较大，出现了下滑。今年中美贸易摩擦升级，A客户大力拓展供应链的海外生产基地，又引入了诺信等美国设备厂商，设备供应链竞争格局有些变化，给公司的压力也比较大。明年A客户的业务怎么样，目前还没法判断，压力还是存在的，需要公司积极在海外去应对。

2、AI服务器业务：仍有很大不确定性

目前公司在AI服务器领域做了服务器主板的组装业务，给NV服务器板子的“三明治结构”做组装。这个行业主要以人工为主，公司采用自动化方式，符合行业趋势，但自动化设备存在稳定性问题（例如如果自动化设备损坏几万美金的板子，这对客户来说是不划算的），客户短期会在自动化与人工之间平衡选择，长期还是会设备来干的。

目前投资者对公司AI服务器业务预期比较高，公司也有有些进展，但目前AI服务器组装设备出货占比是非常小的，也就百分之个位数，短期看AI服务器组装设备业务也难有特别快的进展。从公司交付情况来看，2024年底给纬创交付1条线，2025年交付第2条线，两条线合计约3000万元，因为种种原因，目前这个规模对公司来说项目是亏钱的。往后看，纬创在AI服务器组装方面还会新建几条线（预计6条线），但竞争比较激烈，同行竞争对手也通过各种手段去参与，目前安达尚未获取新订单。另外一个投资者比较关心的客户是富士康，安达与富士康在A客户业务上有较长时间的合作，但对于自动化组装业务，富士康会优先使用自有自动化部门设备，只有在自有设备无法满足要求时才对外采购，所以公司在富士康的AI服务器组装方面还没有太多进展。但是，公司也在努力通过其他产品线来获取机会。

未来预期：还没有明确落地的AI服务器组装业务的新订单，这块业务对明年业绩贡献存在不确定性，所以也无法给市场具体的预期。

3、汽车电子业务：卷得比较厉害

拓展情况：在比亚迪、宁德、宝马、菲尼克斯等客户处拓展顺利，今年汽车厂商的产能没怎么扩展，这影响了汽车业务的需求。短期是有压力的，但汽车电子化、电动化趋势明确，长期看好该业务。

二、公司经营与财务情况

2025年业绩情况

收入目标：股权激励考核今年的目标为6.79亿，前三季度收入5亿，四季度还需要加把努力去完成考核目标。

利润情况：前三季度亏损9000万，全年利润端压力大。

2026年经营预期

收入预期：目前还没有看到2026年有确定性增量的地方，明年的经营压力依然存在。公司也正在做明年的经营预算，等预算完成之后会相对清晰一些。

利润改善措施：如果开源端没有明显进展的话，那经营的抓手就要放在控制费用（节省不该投的市场费用和研发费用），公司2024年是亏损的，2025年前三季度是亏损的，这个亏损的局面还是要努力去扭转。

三、并购与投资情况

并购方向：公司自上市以来就一直看各类项目，关注的方向也一直没变，以检测、测试的方向为主。过去1-2年持续看项目，曾接触到一些项目，但真正想落地一个项目是很困难的，很多项目因各种原因未达成共识。目前没有密切跟踪的意向项目。

四、市场与股价相关

股价驱动因素：市场主要炒作AI服务器概念，与苹果业务关系不大。

股价与基本面背离：公司认为股价表现与基本面脱离，当前股价上涨较猛。

Q&A

Q: 公司服务器项目的推进情况如何，包括供货时间、金额及后续扩产计划？

A: 公司2023年开始接洽纬创服务器项目，2024年年末向客户供货，2025年上半年供应第二条线，两条线合计供货金额约3000万元，后续未再供货。客户因应对NV扩产有新的扩产计划，公司曾争取新线项目，但目前未拿到客户新扩的几条线订单，进展没有之前想象得那么快，但方向未变，公司将持续推进，紧跟客户的变化寻找机会。

Q: 公司2025年的亏损情况及2026年（明年）的利润规划是什么？

A: 公司2024年亏损，2025年前三季度亏损9000万元，全年的压力仍很大。对于2026年（明年），目前还没有看到明年明确增量的地方，明年的经营压力依然存在。如果开源端有压力的话，利润端表现的关键就在控制费用端了。

Q: 公司服务器业务的订单情况及增长弹性如何？

A: 目前公司接触AI服务器代工厂越来越多，都在寻找商机的阶段，具体的订单尚不明朗，还需要我们更多的努力去争取。目前有下游客户计划扩产新的AI服务器产线，公司尚未拿到新扩产的订单。其实，对于公司来讲，产业趋势比短期的订单更重要，即使拿到几条线的AI服务器组装设备订单，也就几千万元至一亿元附近的规模，对公司贡献也有限。

Q: 公司最近股价表现比较强势，如何看待？

A: 我们不便评论公司股价，最近确实比较强势，可能市场对我们公司的AI服务器业务预期比较乐观。就公司基本面来说，公司前三季度业绩是亏损的，明年的经营也是有压力的，目前看并不明朗。虽然压力大，但公司管理层会努力经营，努力把公司经营做得越来越好。