液态金属，宜安科技
液态金属
一、行业概况与核心价值
液态金属（非晶合金）是一种通过超急冷凝固技术形成的长程无序、短程有序的新型材料，兼具金属高强度与玻璃高弹性特性。其核心优势包括：
性能卓越：抗拉强度达 1500MPa 以上（是钛合金的 2 倍），弹性极限超 2%（传统金属仅 0.2%），耐腐蚀性优于不锈钢。
工艺革新：可通过压铸成型实现复杂结构 “净成形”，减少 90% 后加工工序，良率超 95%。
应用广泛：覆盖消费电子（折叠屏铰链）、新能源汽车（电池散热模组）、医疗（可降解骨钉）、航空航天（轻量化结构件）等领域。
市场规模与增长：
全球：2023 年市场规模约 25 亿美元，预计 2032 年达 58 亿美元，CAGR 13.5%。
中国：2023 年市场规模 120 亿元，预计 2025 年增至 180 亿元，增速显著高于全球。消费电子（占比 51%）与新能源汽车（占比 19%）为主要驱动力。
二、技术发展与产业瓶颈
技术突破方向：
材料体系优化：锆基合金主导消费电子（占比 68%），镓基合金在散热领域渗透率提升，钛基合金在医疗领域加速应用。
制备工艺革新：真空压铸：宜安科技实现 12000 吨级设备量产，成本较传统工艺降低 43%。增材制造：北京梦之墨研发液态金属电子墨水，实现秒级电路印刷，精度达微米级。
应用场景拓展：
AI 芯片散热：封装型液态金属 TIM（热界面材料）替代硅脂，热阻降低 70%，已用于英伟达 H100 芯片。
柔性电子：液态金属可拉伸电路在 AR 眼镜、智能皮肤领域实现商业化。
核心挑战：
成本高企：镓、铟等稀有金属占原材料成本 80%，锆基合金价格约 2800 元 / 千克，制约大规模应用。
加工难度：镓基合金表面张力大（约 0.7N/m），需专用设备控制流动性，设备投资成本超亿元。
化学稳定性：镓基合金易氧化，需纳米涂层保护（成本增加 20%），高温环境下耐腐蚀性不足。
三、政策与产业链协同
政策支持：
中国《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024 年版）》将 5 类液态金属列入重点支持名录，研发费用加计扣除比例提至 120%。
深圳市对液态金属产业化项目给予固定资产投资额 30% 的补助，最高 5000 万元。
产业链格局：
上游：锆、镓、铟等金属供应集中，东方锆业（海绵锆产能 5 万吨 / 年）、中国铝业（镓产量占全球 80%）为核心供应商。
中游：宜安科技（全球最大锆基合金生产线）、安泰科技（非晶带材市占率超 60%）主导国内生产。
下游：消费电子（华为、小米）、新能源汽车（特斯拉、比亚迪）、医疗（联影医疗）为主要客户。
四、市场竞争与投资逻辑
竞争格局：
国际巨头：Liquidmetal（美国）与苹果合作手机中框，Hitachi Metals（日本）主导高端汽车部件，技术壁垒高但成本劣势明显。
国内龙头：宜安科技在折叠屏铰链市占率超 50%，安泰科技在非晶带材领域全球领先，北京梦之墨在印刷电子领域技术领先。
投资逻辑：
技术突破驱动：液态金属在 AI 芯片散热（导热率 82W/(m・K)）、新能源汽车电池包（减重 30%）等场景替代传统材料，渗透率有望从 5% 提升至 20%。
成本下降拐点：微合金化技术使非医疗领域材料成本从 2800 元 / 千克降至 1600 元 / 千克，降幅达 43%。
政策催化：储能领域液态金属电池（能量密度 300Wh/kg）被纳入辽宁省未来产业规划，预计 2025 年相关市场规模突破 50 亿元。
五、风险提示
技术迭代风险：石墨烯散热材料可能替代液态金属在消费电子领域的应用。
原材料波动：镓价受半导体需求拉动，2024 年涨幅达 120%，若持续上涨将挤压中游利润。
市场接受度：折叠屏手机渗透率不足 10%，若需求不及预期将影响液态金属铰链出货。
相关公司
1. 宜安科技（300328.SZ）
核心业务：液态金属全产业链布局，涵盖材料研发、模具制造、精密加工，拥有全球最大锆基合金生产线（产能 3000 吨 / 年）。
技术优势：折叠屏铰链良率达 92%，向小米、OPPO 批量供货，2023 年液态金属收入 1.23 亿元（同比 + 16.4%）。全球唯一将液态金属应用于汽车行业，为特斯拉 Model X 供应车门锁盖，2023 年汽零业务收入 10.53 亿元（占比 63.7%）。
研发进展：镁骨钉完成临床试验，预计 2025 年获批上市，填补国内可降解骨科材料空白。
财务表现：2023 年营收 17 亿元（同比 + 5.6%），研发投入 8887 万元（占比 5.4%），液态金属业务毛利率约 35%。
2. 安泰科技（000969.SZ）
核心业务：非晶 / 纳米晶带材及制品龙头，全球市占率超 30%，液态金属产品聚焦柔性电子密封材料。
技术突破：开发微米玻璃球阵列支撑的液态金属复合材料，同步实现可拉伸（应变 200%）与高气密性（泄漏率 < 1×10⁻⁹Pa・m³/s）。
应用场景：高频低损耗变压器（风电、光伏领域）、5G 基站散热模组，2023 年非晶带材收入 28 亿元（占比 58%）。
政策受益：纳入工信部 “工业强基工程”，获专项补助 1.2 亿元用于液态金属产业化。
3. 东方锆业（002167.SZ）
核心业务：全球最大海绵锆供应商（产能 5 万吨 / 年），液态金属原材料占国内市场份额超 70%。
产业链延伸：与宜安科技合作开发锆基合金，2023 年向消费电子领域供应材料 1200 吨（同比 + 35%）。
财务表现：2023 年营收 25 亿元（同比 + 18%），海绵锆毛利率 42%，液态金属材料贡献净利润 1.1 亿元。
4. 德邦科技（688035.SH）
核心业务：高端电子封装材料龙头，收购泰吉诺布局液态金属导热界面材料，客户包括英伟达、华为。
技术优势：低凝固点液态金属（-19℃）突破传统散热材料极限，已用于数据中心浸没式液冷系统，热阻低至 0.03℃・m²/W。
市场拓展：2024 年液态金属导热膏出货量 500 吨（同比 + 120%），预计 2025 年营收占比提升至 25%。
六、投资建议
重点标的：
宜安科技：折叠屏铰链龙头，医疗领域即将突破，2025 年目标市值 150 亿元（当前市值 100 亿元）。
安泰科技：非晶带材隐形冠军，柔性电子材料打开第二增长曲线，2025 年净利润有望达 5 亿元（当前 PE 28 倍）。
东方锆业：原材料涨价核心受益标的，海绵锆价格每上涨 1 万元 / 吨，增厚净利润 0.8 亿元。
风险提示：技术迭代不及预期、原材料价格波动、下游需求疲软。