中国食品（00506）

“中粮可口可乐由中粮集团和可口可乐公司合资组建，于2000年正式成立。目前拥有20家装瓶厂，经营区域覆盖19个省级市场，覆盖了81%的国土面积和46.8%的中国大陆人口。

通过与可口可乐的装瓶合作，在区域内生产、配送、推广和销售可口可乐系列产品，向消费者提供包括汽水、果汁、果奶、水、功能水、咖啡、即饮茶、能量饮料等品类产品。”

$中国食品(00506)$ 前身为中国粮油国际有限公司，核心业务结构包括大宗粮油、厨房食品、饮料、酒类、休闲食品、大米贸易及加工等。2007 年公司正式改名为中国食品有限公司，针对庞杂的业务结构逐步开启板块梳理工作。2010-2017 年为公司业务调整期，厨房食品（福临门油）、酒类（长城葡萄酒等）以及休闲食品（金帝巧克力）陆续被出售，公司转型为专注软饮料业务的运营平台。

构成公司收入的产品有汽水、果汁、水、即饮咖啡、其他（功能饮料、即饮茶、运动饮料、粗粮王等）几部分，其中汽水部分占四分之三，为主要产品，品牌优势显著，销售缓慢增长；其他部分的新品类投放增长带动占比上升；果汁品类近年增长破30亿元关口；而水品类表现较差，竞争环境恶劣，只能在渠道方面另辟蹊径，相信大家都能看到酒店里的纯悦。近年公司聚焦：“提质增效创新”，经营效率改善，周转天数减小。

饮料装瓶厂业务特性可以从收入成本税费结构中管中窥豹：占收入近60%的成本中，采购额的44%为向可口可乐公司采购的浓缩液等产品，其余采购品包括白糖、铝材、PET等，占比近30%的销售费用，为品牌商在东道国利用当地渠道体系开拓市场的花费，在净利润中还有少数股东权益应占的部分，其组成有两个来源：一是品牌商可口可乐公司合资而分得的利润，二是进入区域内与当地“地头蛇”合资与其分享的利润。

除新品研发、品牌定位等，公司可发力点在以下方面（2024年）：“在产品品类重塑方面，公司聚焦汽水、果汁两大核心品类，巩固市场领先地位，同时加速拓展即饮茶和即饮咖啡两大新兴品类。其中，汽水通过“有糖无糖双轮驱动”，市场份额继续保持品类绝对优势地位；果汁聚焦即饮包装，扩大饮用消费，在低浓度果汁市场持续领跑。阳光品牌即饮茶铺货率提升15%；即饮咖啡聚焦重点区域，通过COSTA联名及新品丝绒系列，不断强化品牌影响；能量饮料推出猎兽新品，利用全新的数字化消费者营销拓展市场。

在产品品类重塑方面，公司聚焦汽水、果汁两大核心品类，巩固市场领先地位，同时加速拓展即饮茶和即饮咖啡两大新兴品类。其中，汽水通过“有糖无糖双轮驱动”，市场份额继续保持品类绝对优势地位；果汁聚焦即饮包装，扩大饮用消费，在低浓度果汁市场持续领跑。阳光品牌即饮茶铺货率提升15%；即饮咖啡聚焦重点区域，通过COSTA联名及新品丝绒系列，不断强化品牌影响；能量饮料推出猎兽新品，利用全新的数字化消费者营销拓展市场。

在价值链重塑方面，公司重新梳理市场，实现渠道价格体系优化。通过零售价格管理，在保证渠道客户稳定的前提下，逐步提升主力包装的销售价格。2024年，公司整体单标箱收入上涨1.59元，主力包装单标箱价格上涨1.27元，带动整体毛利率增长2.6个百分点。“

近年公司在红利方面做的不错，分红率上到50%左右，公司的毛利率净利率都相对稳定，利润平稳增长的预期下，可以有稳定的分红流入，当前股息率5.6%。

当然，如果有得选，肯定选$可口可乐(KO)$ 啦，但是代价是什么呢。