【招商医药】昭衍新药25年报：持续看好国内签单量价齐升

实际业绩与业绩预告中值一致：

2025年收入16.58亿元、同比-17.87%；毛利率20.71%、同比-7.72pct；归母净利润2.98亿元、同比+302%；实验室服务及其他业务贡献净利润-1.64亿元、同比-220%；生物资产公允价值变动贡献利润4.76亿元。

其中，单Q4收入6.73亿元、同比-1.5%；毛利率19.5%、同比-10.8pct、环比+3.16pct；归母净利润2.17亿元、同比+50.39%；实验室服务及其他业务贡献净利润-0.53亿元；生物资产公允价值变动贡献利润3.36亿元。

分地区：2025年国内业务收入12.04亿元、同比-23.75%；海外业务收入4.53亿元、同比+3.27%。

单Q4新签订单金额已与22上半年单季度新签水平相当：2025年新签订单26亿元、同比+17%；其中Q1-4新签订单金额4.3/5.9/6.2/9.6亿元、分别同比+7.5%/+18%/+24%/+118%。截至25年底，公司在手订单金额约26亿元、24年底22亿元。

我们持续看好昭衍新药作为国内安评CRO企业龙头，国内需求持续复苏，推动签单量价齐升，离岸外包业务持续推进打造第二增长曲线，同时公司收购猴场打造产业链一体化，有望受益于实验猴涨价增厚利润。

联系人：梁广楷/许菲菲、肖笑园