兼听则明、偏听则暗。以前在澳博控股$澳博控股(00880)$ 只看到各位大V唱利好，最近则看到不同的大V唱利空，这很好。让我能从不同的角度更全面的认识澳博。
首先我们总结一下最近看到的利空包括：
1、管理层坏，一直各种关联交易掏空公司；——这是现实，且影响未来，但公司继续亏损10年等同找死
2、企业文化不良，老赌王时期的经营特色，负担重、成本高，且短期无法扭转。而这次关闭卫星场承担的员工成本短期更是无法消化，带来新的负担；——这是现实，且卫星场几千名员工短期无收入匹配也影响未来收益
3、财务状况太差，杠杆过高，利息负担过重；——这是现实，利空充分反应
4、100亿赌收的卫星场没处理好，原计划保留3-4家，可保留七八成的赌收带来十多亿利润。现在仅剩余老葡京水晶宫和凯旋门，只能保留四五成赌收了。——这是现实，利空充分反应
5、老葡京、新葡京和老区各种场子已经到达经营能力极限，在激烈的市场竞争下，看不到太多增长。——这是现实，利空充分反应
6、上葡京在新区的激烈竞争下，入住率97%的情况下收入增长停滞，作为新赌场的爬坡期已过，但仍处于亏损状态。——这是现实，但利空并未充分反应，很多人对上葡京仍有期待
这些利空，如果仔细品味，发现都是实实在在的，也没太多好反驳的。当然也正是这些利空，让澳博控股股价重新跌回2.5附近！
其次我们再回顾回顾大V们今年唱多的利好包括：
1、疫情后澳博赌收逐年爬坡，有利于澳博的行业环境；——这是现实，利好今年充分反应
2、美国降息大环境，澳博的利息负担逐年减轻；——这是现实，利好明年也会有影响
3、不盈利的卫星场关闭，收回赌桌后自营可带来利润；——这是现实，但是仅保留老葡京水晶宫和凯旋门两个卫星场，只能留住4-5成的赌收，带来的利润有限
4、上葡京仍处在新项目爬坡期，97%的入住率情况下，因为赌桌仅210张限制了收入上限，导致赌收2025年接近新葡京260张赌桌的情况下出现了收入滞涨，2026年随着赌桌增加到400张，在97%的入住率情况下，上葡京赌收有望继续增长，从而带来项目盈利。——这是预期，如今卫星场大部分员工配置到了上葡京，赌桌也一半配置到了上葡京，这新增的200张赌桌能否带来收入的增长？
5、管理层已经置换，不再是二奶管理，而是二房管理，而二房管理的美.高.梅非常优秀，因此何超凤应该扭转了公司的管理层文化。
上述利好，仔细看了下，也是客观的。造成澳博控股$澳博控股(00880)$ 今年股价随行业上涨后，又跌回原位的主要原因，就是卫星场的关闭、短期人力成本负担、短期卫星场投入的资产减值、短期营销造活费用前置，导致公司业绩比2024年都差，市占率也在下降。
然后我们再看看明年的核心事件及其成就可行性，这是我们是否继续持有的核心决策：
而明年的核心事件，其实就是收回的这400张赌桌能否发挥作用了。其中安置在老葡京水晶宫、凯旋门、海立方和回力新增的小部分赌桌，这部分我相信应该是风险极小的，能带来正常收益。而不确定的部分就是安置在上葡京的200张赌桌，以及大部分员工也安置到了上葡京，这明显是豪赌上葡京造活了，能否造活呢？
1、入住率是不错的，达到了97%，还有进步空间。但是整体人气不旺，不如其他竞争对手银河、美狮美.高.梅、永利皇宫等。但是挺高的入住率，也算是有一点希望。
2、纵观银河、美狮美.高.梅、永利皇宫等，虽然说非博彩业务怎么怎么好，可是最终盈利还是靠博彩收入。上葡京也一样，现在210张赌桌的情况下想盈利很难，桌均赌收限制了！而配置到400张桌子后，才有了博弈的资本，加大营销推广才能对应带来博彩收益的增加。现在人员配置、赌桌配置都到位了，二期引流项目也在继续建设中，上葡京明年赌收继续增长，我认为实现概率也是很大的。当然上葡京2026年赌收增长能否转化成利润，不一定，因为人员安置、营销推广费用等，也许增收不赠利。
也就是说，上葡京入住率有了、赌桌有了、人员也配置了、引流项目也在增加，2026年是要大干一场的节奏，但是能否取得成功，我们都不知道，只知道这个事情确实在做了。
最后我们再来看看这次卫星场回收的成败：
1、如果以保留澳门半岛的市场占有率看，这次卫星场处置是失败的，9个场子变成了2个场子，收入能保留5成就不错了。
2、如果从利润角度考量，原来卫星场110亿收入也不带来任何利润，现在即使保留30-40亿赌收，也会带来相应的利润的，这是肯定的。毕竟老葡京水晶宫+凯旋门一共对应的资产就是20多亿，一个20多亿资产配置200多张赌桌，没有其他无效资产拖累，这肯定会带来利润的。
3、如果从公司整体经营决策角度考虑：老区虽然场子减少，但是从无利到有利润；而老区减少的赌收对应的赌桌，管理层配置到重点项目上葡京去，有赌桌有人才能造活这个项目，这个项目也才有了底气有了希望。
整体角度考量，这次卫星场整体处理不能算失败，只能说是中性。如果十六浦和置地保留了，那我认为就非常成功了，但是商战市场，任何事情都很难做的尽善尽美。
总结下来，我认为2.5以下的股价，这笔投资还是有希望的。投资没有100%的事情，100%的也轮不到散户，但是这笔投资是有希望的。