北水抄底、几何级增长可期!一脉阳光打造医疗资源不均“破局样本”

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蓝鲸财经
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国内医学影像龙头企业一脉阳光(02522.HK)近期迎来解禁后的首个交易日,核心高管自愿作出禁售承诺,成交额显著放量。在政策推动分级诊疗与AI技术重塑医疗格局的背景下,一脉阳光正在持续向市场传递其长期价值。

过去十年,一脉阳光通过“共享模式”重新定义了中国第三方医学影像中心的发展路径,率先完成“影像中心社会化运营”的卡位,就此构建起深厚的护城河。

当前公司已迈入高速成长阶段,随着公司的战略调整收入与利润将进入同步跃升周期。与此同时,一脉阳光也在积极助力解决当前国内医疗体系痛点,打开经济效益与社会价值的乘数空间。

“重资布局+数据核武”铸就护城河,短期波动不改长期价值

或受股票解禁影响,一脉阳光股价出现短期波动。但可以观察到,科技医药板块以成长股为主,估值弹性高。当面临解禁抛压时,板块内部分化将加剧,唯有基本面高度稳定强劲的企业能穿越周期。

近两日,一脉阳光成交额显著放量。6月9日,该股成交额放大至3.21亿港元,较上一交易日增加约2.9亿港元,环比增长近十倍。以中国投资(沪港通)、中国创赢(深港通)为代表的北水资金积极抄底。伴随市场流动性改善,基本面优质的公司有望快速修复估值。

公开资料显示,一脉阳光是行业领先的医学影像服务供应商。自2014年成立以来,其始终致力于解决中国医疗体系“大医院强、基层弱”的痛点。通过借鉴欧美第三方影像中心模式并进行本土化创新,一脉阳光填补了中国第三方医学影像市场的空白。

截至2025年,其全国影像中心超百余家,服务覆盖500余家机构和16个省,日均新增2万—3万例标准化数据。通过自主研发的“一脉云”平台,一脉阳光累积清洗、整理、去隐私化并标准化了数千万例医学影像图像,实现中国境内单一机构数据体量最大、数据累计增速最快、人群覆盖面积最广、病种最全的医学影像数据库之一。

去年9月,一脉阳光、影禾医脉(一脉阳光孵化的AI影像公司)与华为云签署全面合作协议。今年1月,影禾医脉正式发布全球首个全模态全流程医学影像基座大模型“影禾觅芽®”。通过昇腾的强大算力与技术优势,影禾医脉将进一步提升基座模型的性能,加速医学影像AI产品的研发与落地,为医疗机构提供更高效、精准的诊断工具,助力医疗行业的数字化转型。

此外,一脉阳光还与讯飞医疗、联仁健康、华西医院、天坛医院等在智慧医疗深度探索上达成合作。这种“技术+临床+产业”的三角协同,不仅可以加速AI产品商业化落地,更让一脉阳光以影像为纽带成为医学人工智能新质生产力的关键节点。

对于公司前景和未来发展,管理层同样充满信心。6月9日,一脉阳光发布公告,董事长及两位执行董事承诺至12月31日不减持。

四把“手术刀”驱动公司增长,以技术和服务实现价值跃升

对于长期价值投资者而言,公司持续的业绩表现和未来的增长潜力始终是其核心关切。对于一家链接了超过500家医疗机构的企业,一脉阳光的业务不是简单的影像中心连锁。通过系统化战略布局和差异化分层服务,其已将十万量级医疗机构客群的市场潜力转化为了可持续的竞争优势。

在5月下旬的投资者开放日上,一脉阳光董事长陈朝阳提出了四大核心增长路径,即开发思维升级、旗舰中心转型、延续医院合作价值、海外市场渗透。

尤其值得关注的是,针对过去被视为“亏损的战略资源”的旗舰型影像中心,一脉阳光正在探索新的运营模式。即以“CDH模式”(影像诊断+医生管理+医院合作)为核心,推动旗舰中心向“诊疗一体化平台”转型。透过该模式,一脉阳光可以快速提升市场渗透率,并在短期内创造出更多利润。

从更长期的发展来看,一脉阳光将通过对客户进行分层服务,利用不同量级的钩子产品快速扩展用户,实现未来年增1000家合作伙伴的目标。

不难看出,一脉阳光的增长逻辑并非简单的实体店规模扩张,而是通过差异化服务和技术赋能实现价值跃升和市场渗透。

这一论断可以从财报数据中得到更多支撑。一脉阳光2024年年报显示,由于影像解决方案服务和一脉云服务提供了更多高毛利的差异化产品和服务,集团毛利率由截至2023年12月31日止年度的35.8%上升至截至2024年12月31日止年度的36.5%。

值得注意的是,2025年4月,一脉阳光的控股子公司北京一脉阳光医学信息技术有限公司成功将其“CT胸部病变标注数据”上架上海数据交易所,实现了在医疗数据资产化领域的重要突破。

伴随医疗数据确权、流通机制的完善,一脉阳光或将从“专业技术服务商”跃迁为“数据资产运营商”。作为高质量影像数据的生产者和管理者,其拥有当前存量并且不断增加的基数数据将为后续商业价值跃升持续蓄能。

助力解决医疗体系痛点,三甲能力“下沉”至基层

6月9日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》。其中明确提出,要推进优质医疗卫生资源共享,推进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局。并首次提出推广“分布式检查、集中式诊断”的医疗服务模式。

政策红利下,第三方影像中心的价值将被重新定义。通过建设医学影像区域共享中心和专科医联体,一脉阳光将三甲医院的影像诊断能力“下沉”至县、乡,本质上是通过技术手段破解了医疗资源时空分布不均的难题。

以在江西新余的实践为例,“政府主导+市场化运营”的机制下,一脉阳光构建了三级医疗机构全覆盖的共享网络。通过“设备分布式放置、区域集诊断”的模式,将高端影像设备分布式部署在县域各级医疗机构,同时通过云平台实现影像数据的集中诊断和质控,完全契合了政策中提出的“资源下沉”和“集中诊断”的要求。全区打通的情况下,乡镇卫生院拍摄的影像检查可由市级专家实时诊断。

这种资源共享模式超越简单的设备共用,构建了一个完整的医疗服务生态系统。而这一路径显然是可以复制的——目前一脉阳光的“医学影像共享中心模式”已在江西、湖南、湖北等十余个省市落地实践。

6月9日,一脉阳光发布公告宣布以2950万元人民币完成对长沙众雅医学影像诊断有限公司100%股权的战略性收购。众雅诊断是湖南省内领先的第三方独立影像中心,拥有包括湘雅医院在内的稳定完善的三甲医院合作网络。可以预见的是,这不仅是一次区域市场的扩张,更是构建“三甲医院+专业影像中心”协同网络的样板工程。

官方推文指出,一脉阳光希望在未来3-5年内实现收入几何级提升。同时,其积累的医学影像数据有望快速提升规模量级,通过数据治理与场景开发释放商业价值。

一脉阳光的十年实践证明:经济效益与社会责任从来都不是零和博弈。在健康中国的政策东风下,一脉阳光借助其线下中心及数据资产构建起难以复制的竞争壁垒。当医疗AI步入价值重估周期,手握重资产与数据主权的先行者将会定义行业下一个黄金十年的规则。