$信德新材(SZ301349)$ 谈谈个人查阅资料后的一些理解：

1）高压快充是电动车发展的必然方向，技术优势、产业链协同与政策支持（如中国“新基建”充电网络）将推动其普及。

硅基负极渗透加速，包覆材料添加比例倍增

石墨负极中包覆材料添加比例为5%-15%，而硅基负极中需提升至15%-20%。

比亚迪、小鹏等车企推动硅碳负极应用，预计2025年全球硅基负极渗透率超20%，直接拉动包覆材料需求。

负极包覆材料需求核心结论 高压快充对负极包覆材料的需求不仅“量大”，更要求“质升”。随着硅基负极放量和快充技术下沉至中端车型，负极包覆材料将成为锂电产业链中增长最确定的细分领域之一。企业需聚焦纳米级包覆工艺、低膨胀硅碳复合材料等核心技术，同时通过一体化布局降低成本，以抢占千亿级市场红利。

2）负极包覆材料需求规模与增长趋势

市场空间快速扩张

2025年全球需求预计达29.5万-50万吨，2021-2025年复合增长率41.3%-67%。

驱动因素：

全球电动车销量：2025年预计超2500万辆（CAGR>35%）。

快充车型占比：2025年800V平台车型渗透率或达50%，对应约580万辆销量。

单位价值量与成本占比

负极包覆材料占负极总成本仅3%-5%，但对性能提升至关重要，下游接受度高。

高温包覆材料（如信德新材产品）单吨毛利更高，高端产品占比提升进一步推高行业利润

#$固态电池通常需要负极包覆材料，尤其是使用高活性负极（如锂金属、硅基材料）时。包覆层设计需根据电解质类型和负极特性定制，核心目标是解决界面稳定性、枝晶抑制和机械应力问题。未来随着界面工程的进步，包覆材料的优化将是固态电池商业化的关键方向之一。

4）反内卷政策通过“供给侧收缩+价格机制修复+技术升级引导”三重路径，显著改善信德新材所在行业的竞争生态。短期看，公司盈利空间随价格战缓和与产能出清逐步修复；中长期看，其技术积累与一体化布局有望在政策护航下加速市场份额扩张，实现高质量发展；

5）二季度业绩预测

出货量：预计Q2出货约2万吨（环比Q1的1.9-2万吨稳中有升），上半年累计出货超4万吨，占全年目标8万吨的50%以上。

2025年放量：

Q1出货量已超2万吨（同比大幅增长），产能利用率提升；

全年预计出货8万吨以上（同比+33%），若按季度平均分配，中报出货量或达4万吨以上（2024年中报仅2.2万吨）。

涨价落地驱动均价回升

价格修复进程：

2025Q1部分小客户已涨价，Q2起大客户涨价5%-10%逐步落地；

产品结构优化：高溢价的中高温包覆材料（用于快充/硅基负极）占比提升至40%，溢价较常规品高20%-30%。

量价叠加效应：若中报出货4万吨，叠加5%-10%涨价，营收区间可达8.0-9.0亿元（计算：4万吨×2.0-2.2万元/吨，2024年单价约1.35万元/吨）

单吨净利：受益于5%-10%的涨价落地、高附加值产品占比提升及成本优化，单吨净利有望从Q1的100-200元升至500-800元，中值600元。

净利润：按中值测算，Q2净利润约1200万元（环比增长65%）。

催化剂：业绩扭亏（Q1净利润728万元）+ 固态电池技术布局获市场关注；

中报营收突破8亿概率较高，但需观察Q2关键变量

确定性支撑：快充需求爆发（添加比例翻倍）+ 公司出货量高增长（中报同比+80%以上）+ 涨价机制灵活，构成营收跃升的核心逻辑。

关键节点：6月大客户涨价落地情况（决定均价涨幅）和Q2产能利用率（决定出货量上限）。

中性预期：基于当前进展，中报营收大概率落在8.3-8.8亿元区间，突破8亿元问题不大，但需跟踪5-6月订单和价格签订数据。

若Q2顺利执行涨价且产能打满，公司或迎“营收翻倍+利润扭亏”的双击局面，长期看，作为全球负极包覆材料龙头（市占率60%+），其卡位优势将持续兑现

6）高概率关联：若小米Yu7采用欣旺达、宁德时代或比亚迪的快充电池方案，其负极包覆材料极大概率由信德新材供应；

技术必要性：高压快充电池的性能依赖高性能包覆材料，信德作为龙头具备不可替代性；

待验证节点：需等待小米或电池厂公开供应链细节，或通过投资者平台向信德新材直接求证合作进展。

建议关注：欣旺达是否披露为小米Yu7供应电池，若确认则信德新材的参与几乎可锁定；

（个人观点，不喜勿喷）