$万凯新材(SZ301216)$
根据今天发的公告，以下这些分析有错误的地方吗？是否意味着万凯仍有大约 28.59%的上涨空间？
解禁的是什么股份？

这些是公司2022年3月上市之前，由创始人、大股东、早期投资机构等持有的股份（即“首次公开发行前已发行股份”）。当时他们以非常低的价格入股。

根据规定，这些股份自上市之日起有36个月（3年）的锁定期，不能卖出。

解禁多少？什么时候解禁？

解禁数量： 2.295亿股。

占总股本比例： 40.90%。这是一个非常大的比例，公司的可流通股票数量几乎要翻倍。

解禁日期： 2025年9月29日（星期一）。

谁要解禁？

主要是公司的控股股东和实际控制人，包括：

浙江正凯集团有限公司（控股股东）：解禁1.81亿股。

沈志刚（董事长、实控人）：解禁3386万股。

肖海军（董事、总经理）：解禁750万股。

沈小玲等一致行动人及相关员工持股平台。

一个关键限制：目前还不能立即大规模减持

一个极其重要的信息：由于公司当前股价（向后复权后）低于发行价，根据承诺，控股股东正凯集团、实控人沈志刚及其一致行动人（肖海军、沈小玲等）不得通过集中竞价或大宗交易方式减持股份。

这意味着，虽然股票解禁了，但这批最主要的股东（持有了解禁股份的绝大部分）在法律上被“锁”在了当前股价之下，暂时无法在二级市场直接抛售。

二、当初这些股份的入股情况分析

要理解股东的获利情况，我们需要还原其持股成本。

原始发行价： 公司2022年3月IPO时的发行价为 35.68元/股。

考虑除权除息（重要！）： 公司在2023年进行过“每10股转增5股”的权益分派。这意味着股本扩大了1.5倍，需要对公司股价进行“向后复权”处理。

复权计算： 转增股份后，原来的1股变成了1.5股。因此，复权后的原始成本价需要除以1.5。

复权后成本价 ≈ 35.68元 / 1.5 ≈ 23.79元/股。

当前股价对比：

18.5元/股，对比复权成本价23.79元，当前股价仍处于“破发”状态。