港股通逼近半壁江山：微创医疗的价值拐点

那些只盯着微创过去以及现今股价涨跌的人，根本没有看懂微创的减亏”艺术和“扭亏”决心，以及其盈利拐点所带来的投资价值。港股的特性就是波动大，但这种集中释放的砸盘，更像是板块情绪的惯性发泄，跟公司基本面恶化有半毛钱关系吗？没有。真正的投资，看的不是今天的股价走势，而是管理层对未来的清晰规划和执行力，以及资金的意图预判。

首先，最近股价是不理想，可南下资金在做什么？它们在低位扫货！港股通持股比例，从三个月前到现在，直接飙到了47.4%！当市场恐慌时，内地资金的耐心和定力，就是对微创价值最硬的背书，这波看好，绝对不是空穴来风。

最直接的支撑是集团今年继续大幅减亏的趋势，靠运营效率的提升和费用结构的优化。尤其值得关注的是，下半年财务费用预计将大幅下降。财务费用是去年拖累利润表的一个主要因素，这部分“隐形”的成本压力正在被移除。节省下来的每一分，都将直接贡献于明年的净利润，为实现明年扭亏为盈打下坚实的基础。

其次，就是整合，心通医疗的优势板块是导管主动脉瓣置换术（TAVI）系列产品，而微创心律则以除颤仪、起搏器等植入式设备为主。交易完成后，心通医疗的业务范围将从TAVI领域拓展至“结构性心脏病+心律管理+心衰管理”综合平台，合并营收有望突破20亿元人民币，跻身行业前列。

接下来要考虑的是如何为业务结构与增长逻辑已彻底重塑的“新心通”进行合理定价？毕竟全球范围内，也很少有合并后的心通医疗这样，在心脏领域的全面服务能力的公司。行业专家预测，随着TAVI集采后逐步进入稳态，公司现有业务预计将保持双位数的稳健增长。举例来说，现在微创不仅拥有多条高价值心血管管线（包括心通、CRM、以及整合后的心衰管线）的创新平台。心通和CRM业务EBITDA转正，证明了这些核心资产的内生盈利能力已经觉醒。尤其那条被市场低估的心衰管线，一旦与CRM和心通的技术深度融合，将形成一个闭环治疗方案，其潜在价值不可估量。

这么说吧，微创现在已经在全面往盈利和高价值狂奔中，心血管业务只是其中一个缩影。

目前的股价，明显是过度悲观的。国内机构的关注度正在不断提升，也许他们看中的就是微创在全球创新领域的地位，以及其被低估的“创新溢价”。

港股通持续的净流入，是市场给予我们最好的信号：用行动论证，现在的价格明显低估以及未来前景的不可估量。

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