威胜控股核心看点

电表业务见底回暖，数据中心增长强劲，预计2026年3月满足入通条件，建议重点关注。

AIDC业务被低估，增长持续超预期公司在数据中心配电领域具备龙头实力，产品已从配电扩展至HVDC和液冷系统。关键进展如下：

订单：2025年预计23亿元（万国数据占13亿），2026年万国订单有望翻倍，总订单预计38亿元以上，同比增长65%。

交付：2025年交付预计超11亿元，2026年计划再翻倍。

客户：深度绑定万国数据，成为其核心供应商。

产品：目前以配电为主，液冷已小批量交付；2025年引进前Vertiv团队加强HVDC和液冷布局。美国变压器团队已组建，2026年有望通过墨西哥工厂进入北美。

竞争力：海外认证和产能形成壁垒，在马来西亚项目中份额已超越台达，实力获验证。

电表业务：价格回升，盈利改善国网第三批电表招标价格涨幅超50%（市场原预期20-30%），带动行业盈利修复。公司作为国网前三、南网第一的电表龙头，将直接受益。

战略：借船出海，切入全球AI基建公司紧跟万国数据出海，参与全球AI基础设施建设的浪潮。通过产品升级与客户拓展，单瓦盈利能力持续提升，AIDC有望成为业绩核心增长极。

投资价值：低估值，高空间预计2026年3月符合入通条件。2026年数据中心利润贡献将升至23%，总利润有望超12.5亿元。当前PE仅9倍，较同业明显低估，保守看仍有50%以上空间，属高胜率、高赔率标的，建议重点关注。