澜起科技与Rambus产业趋势分析

澜起科技第四轮观点：把握产业趋势进行布局

尽管Rambus因封装测试环节的质量问题，影响了一季度产品交付，导致其业绩指引未达预期、股价盘后大幅调整，但这并不改变行业的整体发展方向。公司对服务器CPU内存条未来的增长预期依然乐观，MRDIMM等新品量产进程也在顺利推进，产业趋势继续向好。

另据产业链信息，谷歌新一代TPU v8p有望采用内存池化方案来扩大内存容量，预计可为每张TPU增加数百GB的额外内存。这意味着内存池化技术正逐步走向规模化商用，未来发展空间可观。在竞争格局上，CXL扩展芯片的主要供应商包括澜起科技和Rambus，这类产品具备高单价、高毛利的特性，一旦产业开始放量，相关公司的市场规模与盈利增长将具有较高确定性。

在AI服务器需求旺盛的背景下，通用服务器市场也预计在2025年实现双位数增长。随着智能体（Agent）技术推动，2026年市场增速有望进一步提升。AI服务器与通用服务器的CPU增长将直接带动内存条需求，内存接口芯片及相关配套芯片的主业增长具备较强确定性。中期来看，随着MRDIMM逐步上量，其所用的MRCD与MDB芯片（单价更高）也将迎来规模放量阶段。

可重点关注澜起科技。公司近日已发布AEC Retimer芯片，后续PCIe Switch芯片也有望正式推出。随着CXL扩展芯片、MRCD/MDB、PCIe Retimer及Switch等产品陆续放量，公司远期利润规模有望达到100亿至150亿元。
美股方面，建议关注Rambus。