ST松发: 民营造船龙头的市值爆发之路才刚开启
谁能想到，曾经挣扎在退市边缘的陶瓷企业，如今摇身变成手握海量订单的造船巨头，这才是实打实的脱胎换骨，当前800亿市值压还没反映出它的真实价值，后续向上突破的空间还有很大。
先说说最让人安心的转型确定性，是真金白银的资产换血。今年5月重组正式落地，把估值仅5亿多的陶瓷资产全置出，装进了80亿的恒力重工，主业直接切换到高端船舶制造，一下子站在了“造船强国”的战略风口上，还是“并购六条”政策落地后首宗获批的跨界并购，更关键的是年报摘帽预期已明确，2026年披露年报就能申请摘帽，这一步就能打开不小的市值空间。
订单硬实力，这是业绩兑现的核心底气，简直让人没法不看好。现在生产排期都排到2029年了，手里的订单全是硬通货，不是普通的散货船，而是30.6万吨VLCC超大型油轮、LNG双燃料船这种高毛利船型，最近两个月更是密集签单，光11月就敲定了11-16亿美元的订单，加上之前的合同，手里的订单货值早就够支撑未来好几年的业绩了。而且产能根本不愁消化，现有产能满负荷运转，募投的智能船厂项目还在加速推进，达产后每年能新增17.58亿净利润，再叠加现有业务的盈利增长，未来净利润突破30亿不用了多久。
更靠谱的是恒力系的超强背书，这可是江苏首富陈建华夫妇的核心布局，资源倾斜肉眼可见。恒力集团本身就是重资产运营的巨头，石化板块每年需要大量船舶运输原油和化工品，刚好能和造船业务形成内部协同，既不愁订单消化，还能降低钢材、涂料等原材料的采购成本，这种产业链闭环优势，是其他民营造船企业比不了的。而且集团对这艘“造船航母”重视度拉满，不仅配套募资40亿解决资金问题，还让二代接班人进入董事会，明显是要把它打造成恒力系又一个核心上市平台，后续说不定还有更多优质资产注入，想象空间直接拉满...
业绩爆发的势头已经藏不住了，前三季度营收117.59亿，同比暴涨237%，归母净利润12.71亿，同比翻了16倍还多，扣非净利润也跟着大幅增长，盈利能力彻底激活。交易对方还承诺2025-2027年累计扣非净利润不低于48亿，年均16亿的保底业绩，现在看完全是低估了它的潜力，毕竟单季度净利润都能冲到6亿多，后续产能释放后，业绩超预期是大概率事件。
最后算笔估值账，现在船舶制造行业平均PE都到51.65倍，龙头中国船舶也有38.53倍，而ST松发当前PE看似不低，但这是带ST标签的估值，一旦明年成功摘帽，作为民营造船第一股，叠加高业绩增速和高附加值船型优势，估值向行业平均靠拢甚至溢价都很合理。要是未来年均净利润能到30亿，按行业平均51倍PE算，市值能到1500多亿，比现在800亿还有近一倍空间；要是业绩再超预期，冲到35亿净利润，市值突破2000亿也不是没可能。
说到底，ST松发现在的市值，只是转型价值兑现的起点，手里有排到2029年的硬订单，有恒力系的资源加持，有明确的摘帽预期，还有产能释放带来的业绩增量，每一个逻辑都扎实落地，后续市值的天花板远没到顶，长期拿着大概率能吃到一波完整的价值爆发行情，年底了也许这里的风景会更美丽😀
