光伏与房地产，谁是新一轮经济腾飞的标识？

本文系基于公开资料撰写，难免有疏漏错误之处，仅作为信息交流之用，不构成任何依据和建议。

导读：光伏的恢复之路，还很长，同志们仍需努力。

我们应该把光伏和房地产的恢复，作为中国经济重新腾飞的标尺。

作为2024年亏损最严重的两大行业，光伏与房地产的周期顶部，都在2021年。

只不过光伏受俄乌战争催化，在2022年还稍微蹦跶了一下。

光伏与地产这几年一样糟糕，地产出现了量价齐跌景象，一大批地产企业资难抵债。

光伏行业出现了严峻的供需矛盾，需求坚挺，而且还维持增长，只不过供需压力过大，产业链价格一度跌破现金成本。

地产的拯救比较早，通过降低利率、释放限购、土地收储、以旧换新等方式进行，但整体还处于市场化调节之中。

光伏今年才开始有实际的政策落地，首先是不低于成本价销售，往后可能有淘汰落后产能等方案出来，整体来看市场化与法治化并存。

作为见证2021年周期顶部的两大行业，如今诉说着什么传奇吗？

01

房地产与光伏

大周期终结？

房地产经历了许久的向上大周期终于迎来了一次像样的调整。

而这次调整，已经是第五年个年头。

这也是全国房地产市场价格第一次全体性明显的下跌，无论是北上广深还是四五线房价本不高的县城。部分二线城市全城房价从最高位下来跌幅过半。

部分家庭甚至出现把房子卖了还不够还银行贷款的现象，足以说明这轮调整的残酷。整体房价已经跌回到2015年的水平（不考虑资金成本）。

曾经托起中国经济牛鼻子的房地产，如今面临大面积资不抵债的沉痛现实。

光伏行业，在过去三年，也经历了历史上最为惨烈的一次供需矛盾，价格下跌，几乎所有主材环节的产品价格一度跌破现金成本，产业链持续亏损，龙头企业动辄亏损百亿。

如今的光伏，需要通过海外本土化，来获取独特的优势。

例如光伏主材盈利第一股阿特斯太阳能的大股东及实际控制人，都将大本营放在了加拿大，以获得某种独特的境外优势，好与美国人做生意。阿特斯确实如此，几乎押注了美国市场，是当前唯一仍在美国进行光储产能扩张的“中国”光伏龙头企业。相比他的同行，比如说隆基、晶科在美国的投资逐步趋于谨慎，天合和晶澳则出售了北美太阳能资产。

另一家光伏电池组件细分龙头盈利的企业自然是横店东磁，正是因为其产能所在地印度尼西亚，暂时没有被双反关税制裁而具备出口美国的优势。

除此之外，每一家主材企业几乎都在大把的亏钱，也在制定比较宏大的海外扩展计划。即便光伏产业制霸全球，仍然录得巨亏，令人唏嘘。

两大牛鼻子，就这样结束了？这两大牛鼻子的失落，各有特色，又殊途同归，暗示着某种破局的开始。

02

房地产与光伏的悲歌

有人说，光伏与房地产有什么好比的。

其实这轮房地产周期的终结，并非因为资产泡沫大到足以破灭的地步。而正是因为经济周期共振的结果，是因为经济周期导致人民收入下降，从而导致对未来预期的收缩。

也就是说，这轮经济下行并不是因为房价下跌，而是因为经济周期下行导致房价下行。

而光伏产业的价格螺旋下跌，甚至跌破现金成本，以及背后所折射出的无序竞争问题，才是这轮经济周期脆弱的表象。

当价格陷入螺旋下跌的泥潭，是很难通过自救出来的。就像房价陷入螺旋下跌，只能会不断强化，除非有外力改变。

所以，光伏与房地产本质来说，同病相怜，或者说光伏式的现象助推了房地产萎靡，而房地产的萎靡是光伏们沉沦背后的缩影。

所以，才有了，反内卷的命题。

螺旋下跌是非常可怕的，只有用外力把它拽回来，否则，通过自身爬起来，会非常艰难，代价也很大。

03

股市的水有多深

我想，你一定看到了股市最近的波澜壮阔。

当然，我们此前强调，未来可能出现一次十年甚至二十年不遇的资本市场风口。这在当前来看，是有战略意义的。

一方面要治理价格竞争，不要让价格陷入螺旋式下跌中来；

另一方面，要通过激活资本市场带动“购买力”，激活市场投融资环境。

前者是打通大动脉的关键，让钱能顺利流动起来；而后者是把钱“发出来”，推动消费上升。

通过发动股市行情，刺激消费，提振信心，甚至是房地产消费，在过去来看，是有利的。

从这个角度出发，我们正在从过去的局部治理，头痛医头，脚痛医脚的思路，转变为全局性的思路，当然过去的时机未到，现在的时机已然到来。

这种思路的转变，就是冲着激活大动脉来的。因为过去虽然发了很多钱，但是通胀没有起来，是大动脉不畅所致。而现在打通了，过去的水就会溢出来。

“国家牛市”的做法历史上数不胜数。看起来经济毫无波澜，甚至没有半点好转的迹象，但资本市场的转机就已经开启。

04

房地产与光伏

谁先雄起

光伏，先解决掉无序竞争的问题，即低于成本价销售。

但这是非常手段，当然不能作为终极手段或目标。

不得低于成本价销售，其实并没有解决掉产能的问题，只是限制了产量，产能不解决，产业链难以形成较好的盈利。

所以，就有了行业整合，淘汰落后产能的提法，但行业整合是建立在大家都相对痛苦的阶段，淘汰落后产能得要是大部分产能是落后的。

虽然大家都喜欢提落后产能，但真实情况却是，光伏的大部分产能都是2023年以后建立的，理论上都不会太“落后”。

行业整合，要么在非常痛苦的阶段有人忍不住出局，希望被收掉。如果日子没那么苦了，就看大家的“自觉”，能不能为了更好的利润，大家更进一步走到一起。这并不容易。

房地产的问题，就更简单了，纯粹是需求问题。

现在有效需求不足，很多需求被后置好几年，如何激发需求才是关键。当然需求的本质，是对未来的预期，收入和房价的预期。

我们看到现在全国纷纷效仿搞起了“第四代住宅”，以川蜀地区为最，赠送的面积越搞越大，户型越搞越时髦。一方面可以挤压掉二手房的需求向新房靠拢，另一方面，变相降价给开发商留一些利润。

其实，现在房地产的问题是民众收入的预期。而预期可以由股市赚钱效应驱动和弥补，进而打破螺旋。

光伏里，有BC专业化龙头企业、光储逆变器和部分设备企业的经营形势率先好转，如BC龙头爱旭。

房地产里，商业地产龙头企业过得颇为滋润，如以华润万象生活为代表的商业地产价值大重估。

光伏与房地产，本该是中国产业的执牛耳者，他们真正恢复之日，或许才是窥见伟大祖国新一轮变革和经济腾飞真正起点！