HJT技术能否“上得来台面”
本文系基于公开资料撰写，难免有疏漏错误之处，仅作为信息交流之用，不构成任何依据和建议。
导读：
有些电池技术，可能永远也上不了台面，或者仅仅在有限的范围内适用，成为一种小众化的方式。
今年下半年光伏产业总结大会，总是脱不开这个话题：HJT技术份额是多少？只有一句草草的，还很少，还有很多工作要做这句听起来很苦味的话总结了。
我从18年开始深入研究光伏产业时，就听到一些大咖或者传播平台站队HJT，大喊HJT时代已经来临！以至于当初炒作山煤国际的时候，我还公开发表了质疑文章，一晃而过，已经7年有余。
如今的HJT技术相比当初破茧了，但并未“而生”，还处在一种朦朦胧胧待而不发的状态，颇让人苦恼。
与其说：既生瑜何生亮。不如说，有些技术有天生局限，往往只适合局部场景，天生注定了其结局。HJT技术是不是这样，不知道，但从过去的高调到现在的困局，份额不仅没有任何突破，反而大有被压缩之感，就让人顿感失望。
多家豪赌HJT技术的企业已然退市或濒临破产或危如累卵。而HJT龙头企业东方日升，则在2025年半年报中没有披露任何HJT技术的出货数据，其组件产能利用率更是下降到了惊人的25%左右。
光伏产业终有天亮之时，但HJT技术及其豪赌者还有破晓的那一刻吗？
01
光伏产业大会
HJT的悲鸣
近期我参加了许多会议，其中有一点，很让我印象深刻：HJT技术的市占率没有上升，可能还在下滑，总之，就是没有起量且还看不到希望。
但是HJT技术并没有被放弃，很多企业仍在努力攻关，主要的方向首先当然是降本！降本包括了降低银耗和设备成本等等等，还要通过提高效率来均摊辅材成本。
东方日升在2025年半年报声称：
纯银耗量降至 5mg/W(较主流 TOPCon 低 37.5%)，叠加无主栅技术，金属化成本已经低于行业主流产品。
设备成本，怎么说呢？有一种陷入负性循环之中，因为HJT技术企业都不是什么大企业，也很难再大规模投入量产，甚至当前产能远远高于其需求量，目前两家HJT龙头企业产能利用率估计都在30%以内。
没有大量的需求，如何推动设备降本呢？再看迈为股份的毛利率，也显示设备没什么降价的空间，因为毛利率本身并不高，属于中规中矩的阶段，除非从技术本身降低，但是又谈何容易呢？
东方日升的产能利用率只有25%，40GW的组件产能，今年上半年需求不弱背景下只卖了5.6GW，产能利用率接近四分之一。估计这里的大头还是TOPCon等技术，HJT究竟卖了多少，天晓得。
而此前根据另外一家HJT龙头企业知情人士透露，产能利用率也低于30%。
我想，如果没有招标环节给HJT释放的那些“份额”，那么HJT技术的市场份额是不是将更惨？但依靠给新技术释放的份额，显然不是长久之计。
当前通威、天合等大企业也在推动HJT技术发展，但是这两家巨头都没有大规模量产的任何计划。隆基的HJT技术也是和BC技术结合，走高端小众路线，如此而已。
02
HJT企业恐怕难扛过破晓之日
我毫不怀疑光伏产业还是有美好的明天，而且应该正在加快。只不过，这份美好，并不属于所有光伏企业，尤其是对技术赌错方向的企业。
我不知道，HJT企业是否是这样，但是现实的数据显示，并不乐观。
此前和HJT打得火热的两家上市企业一个是东方日升，另一个就是爱康科技。但爱康科技因为豪赌HJT，而退市重整，颇为惨烈，成为这轮周期最早倒下的光伏企业之一。
此外，还有一些涉足HJT电池的企业也活得破位落寞。东方日升依靠在周期之前，提前定增融资锁定了50亿而延缓了其经营风险的爆发吗，但仍步履维艰。
HJT技术已然在努力，而且很努力，只不过“生态圈不够大”，也对降本造成了很大的压力。而龙头企业对HJT技术都保持了观望并将继续观望，“不见兔子不撒鹰”，这种观望情绪也加剧了HJT技术大规模市场化的难度。
当然HJT技术联盟也抛出了令人振奋的领跑者计划，以表达雄心：
计划2026年推出750W以上的量产线，长期目标是800W，计划颇为伟大。但能否低成本实现？
03
HJT这些优势
能让其破晓吗？
某家光伏龙头企业据称在美国为了规避日益激烈的专利之战，把TOPCon技术改成了HJT技术，哪怕是成本高点，但是至少安全，因为没有技术专利之争。此外HJT技术因为工序少，需要的人工、水电成本自然也要低很多。此外有良好的碳足迹，可以在碳足迹要求更高的国家享受一定溢价的可能。
图片来源：PV光圈见闻
上图是某龙头企业最新研发的HJT技术声称的碳足迹优势，领先于BC、TOPCon技术接近10%，这就可能让其在未来欧美市场有一些碳足迹优势。
此外，异质结技术拥有更好的温度系数及双面率优势，可能在某些场景具备优势，比如垂直场景。
但目前HJT企业更聚焦于差异化场景，大部分差异化场景并不是由技术决定，而只是“场景差异化”，跟某项技术特殊的性能联系不大。这当然也是某种“图穷匕见”的表现，因为毕竟正面战场无法硬刚了。
但这种小众路线，在群体创新面前，会显得相对无力，终究还是效率与成本的角逐，这才是大道。
04
HJT龙头的悲歌
2025年中报，东方日升依然展现了其衰败的迹象。
产能利用率不足30%，位居龙头企业末尾，在没有硅料、硅片这些包袱背景下，组件毛利率-4%，居于龙头企业末尾，显示公司竞争能力依然落后。
而如今东方日升只能依靠卖电站来维持了，今年上半年国内电站卖了24亿，只不过这个时候的电站收益率不咋地。如果不是电站营收大增，这家公司的营收数据恐怕尤为难看了。
而公司整体成本控制和运营能力更不佳：
公司电站电费的毛利率竟然只有28%，在我印象中，应该是最低的没有之一。其他企业大多是50-70%之间。搞个电站卖电，都能这么低的收益，舍东方日升其谁？
此外太阳能电站转让毛利率低至6.39%，无力吐槽了。
更可怕的事，公司的成本也存在低估之嫌，而且这种成本低估显然累加起来，是非常可怕的，几乎每年都低估。
公司2025年上半年计提机器设备折旧仅为5.6亿，年化占比约为10%，远低于龙头企业的14-20%，显示公司成本虚低2亿左右。
东方日升现金储备仅为29亿，远低于龙头企业，固定资产按照其规模看居于前列，资产负债率整体偏高。
东方日升本身成本控制能力就不行，如今的战略似乎又棋差一着，豪赌HJT，这一招险棋，可能致命了。
光伏江湖，乘风破浪终有时，但从来不是豪赌，而是对未来的远见和财务的稳健。当然，这也造就了光伏行业的门槛，只不过，尚需时间验证。