新濠国际发展随便写写

毛估估主观定量结论拍在前面： 30b to 120b HKD

只列了GGR和VIP/大众细分都有的research和极值

大摩: 澳门2025 GGR预期220b HKD，同比+10%，大众市场占75%+，VIP回暖但增速慢于大众。受大陆经济和旅游政策影响。

CLSA: 2025 GGR 230b HKD，CAGR从+15%降到+8%，强调非博彩收入。占比升到20%+。

彭博: 2025 GGR 25b USD，中位数增速7%，VIP受反洗钱和高端消费拖累，大众市场靠内地中产和东南亚游客拉动。

总结一下就是澳门GGR市场规模预期最大29.5b（2025），最小25b，中位数28b，增速中位数8%-10%。VIP市场规模中位数6b, 增速中位数5%，我认为大众市场数据靠谱，VIP市场规模虚高因高端客户外流到新加坡/菲律宾。

新濠澳门部分2019峰值GGR贡献约10b（公司总收入57b中澳门占大头），疫