中国太保此前发布重磅公告，公司拟根据一般性授权发行于2030年到期的零息H股可转换债券，拟发行的债券本金总额为155.56亿港元。
据悉，在零票息前提下，太保最终实现溢价发行，融资规模155.56亿港元，长线投资者认购比例超过七成，转股溢价率25%。
据了解，中国太保本次发行实现多项纪录，本次发行是历史上最大规模的港元零票息可转债，也是2025年至今亚太区金融机构板块最大的海外再融资项目。
中国太保表示，拟将发行债券所得款项净额用于支持保险主业，支持“大康养、人工智能+、国际化”三大战略实施，及补充营运资金等一般企业用途。
据此前公告，该可转债仅向香港联交所上市规则所定义的“专业投资者”发行。
9月10日（交易时段后），中国太保与经办人签署认购协议。经办人告知中国太保，将向不少于六名独立认购人发售债券。
本次可转债可转换为H股，初始转换价为每股H股39.04港元（可予调整）。该价格较中国太保H股2025年9月10日收市价每股32.20港元溢价约21.24%，较公司H股于截至2025年9月10日连续五个交易日平均收市价约每股31.87港元溢价约22.49%。
假设债券按每股H股39.04港元的初始转换价全部转换且不再发行其他股份，则债券将可转换为约3.98亿股转换股份，约占中国太保现有已发行H股数目的14.36%及现有已发行股本总数的4.14%；以及约占公司于债券获全部转换后经发行转换股份扩大后已发行H股数目的12.55%及已发行股本总数的3.98%（假设中国太保股本未因任何原因而发生变动）。
近年来，中国太保积极融入全球资本市场。2020年，中国太保成功发行GDR，登陆伦敦证券交易所，成为首家上海、香港、伦敦三地上市的保险公司。
中报显示，2025年上半年，中国太保实现营业收入2004.96亿元，同比增长3%；归母净利润278.85亿元，同比增长11%。剔除了短期投资波动和一次性重大项目调整后的归母营运利润199.09亿元，同比增长7.1%；2025年上半年末集团内含价值5889.27亿元，较上年末增长4.7%。截至上半年末，太保集团综合偿付能力充足率264%，核心偿付能力充足率190%，均显著高于监管要求。
$中国太保(SH601601)$ $中国太保(02601)$
中国太保此次发行零息H股可转债，对原股东而言短期利好意味更浓，长期则看公司战略成效和转股情况。下面我将通过一个表格快速了解核心条款，再为你分析其影响。
条款项
具体内容对原股东的潜在影响发行规模
155.56亿港元可能带来轻微的股权稀释（若全部转股）票面利率
零息降低融资成本，间接保护原股东利润初始转换价
39.04港元/股较市价溢价超20%，显示信心，降低立即转股可能性转换股份占比
占扩大后总股本约3.98%若全部转股，股权稀释效应相对有限募集资金用途
支持主业及“大康养、人工智能+、国际化”三大战略若战略成功推进并提升公司价值，原股东可能最终受益✅ 积极影响
低成本融资，增强资本实力：此次发行的是零息债券，存续期内无需支付利息，融资成本极低。募资155.56亿港元将直接用于支持保险主业及“大康养、人工智能+、国际化”三大战略。若这些资金能有效推动业务增长和价值提升，原股东将是最终受益者。
高溢价转股，彰显信心：初始转换价39.04港元/股，较公告前收盘价（32.20港元）溢价约21.24%。 high溢价设定，通常解读为管理层对公司未来股价表现的信心，因为投资者只有预期股价超过转换价才有动力转股。这有助于稳定并提振市场情绪。
优质投资者结构，长期看好：超过70%的债券由长线投资者认购，且仅向“专业投资者”发行。这表明专业机构看好太保长期发展，其持有行为可能更稳定。
补充核心资本，优化结构：可转债若未来转股，可直接补充核心资本，提升核心偿付能力充足率，增强公司风险抵御能力和业务拓展潜力。
创纪录发行，提升市场地位：本次发行是历史上最大规模的港元零息可转债，有助于提升中国太保在国际资本市场的知名度和影响力。
⚠️ 潜在影响与关注点
股权稀释可能性：若债券未来全部转股，将新增约3.98亿股H股，占扩大后总股本的约3.98%。这意味着所有原股东的持股比例会被同比例稀释。虽稀释幅度不大，但若公司盈利增速未能同步跟上，每股收益（EPS）等指标可能会被摊薄。
转股的不确定性：目前转换价有较高溢价，短期内转股可能性较低。但若未来股价上涨并超过转换价，投资者转股意愿会增强。转股进程和规模存在不确定性。
资金使用效果需观察：核心在于所募资金能否有效投入并带来预期回报。若新战略投资见效慢或效益不佳，未能推动公司价值增长，则融资意义会打折扣。
💎 结论：短期利好明显，长期看战略成效
总体而言，此次发债对原股东利大于弊，短期内可视为偏利好的消息。
它展示了管理层对公司发展的信心和资本市场对太保的认可。
极低的融资成本和潜在的核心资本补充有利于公司长远发展。
虽有潜在的股权稀释风险，但目前看程度可控，且其发生有条件（股价大涨并触发转股）。
对于原股东而言，更重要的是关注公司能否利用好这次募资，顺利推进战略转型，并最终实现业绩和价值的提升。如果公司基本面和盈利能力因此得到增强，股价上涨带来的收益有望覆盖甚至超过股权稀释的影响。
建议你继续跟踪中国太保后续的定期报告（如年报、季报），特别关注“大康养、人工智能+、国际化”三大战略的进展和成效，以及偿付能力充足率的变化，从而更全面地评估这次融资的长期影响。