券商常被视为在上行市场有望领跑的板块，但当前的证券行业与2015年时已经发生了一些变化。
近年来，在监管引导下，证券行业在经纪业务方面持续让利于投资者，各类费率不断下调，同时业务结构也更加多元化。这使得经纪业务收入在券商总收入中的占比大幅下降。而在衍生品、投行、自营等其他业务方面，由于监管环境趋严，增速也出现不同程度放缓，板块弹性也受此影响。
反观保险板块，其弹性相比十年前可能有明显提升。
10年前，保险公司的资产配置主要以债券为主。今年1月23日国新办举行新闻发布会上，明确提出将进一步优化完善保险资金投资政策，鼓励保险资金稳步提升股市投资比例，特别是大型国有保险公司要发挥“头雁”作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。在政策的推动下，当前保险资金投资于权益类资产的比例已较以往有明显提升。
从上市公司公布的三季报来看，保险公司普遍实现了50%以上的业绩增长。尤其值得注意的是，这一高增长是在去年较高业绩基数上实现的，其“含金量”很高。
从宏观视角出发，因为保险公司的资产整体久期在7-8年，负债整体久期有20多年，这之间的久期缺口，在2023年保险行业实行新版会计准则后（资产和负债随着利率的变化而波动），会直接影响保险公司的财务报表。例如在今年利率上行的环境中，保险公司资产贬值的速度低于负债贬值的速度，也推动了其基本面的大幅改善。这意味着，如果远期利率继续回升，保险板块可能将受益。
在配置上，港股的非银板块有一定的“折价”机会。道理很简单，如果同样的公司，价格却更便宜的话，意味着其配置价值也更高。
“贵不贵？”，是价值投资者每笔投资前都会自问的问题。伴随A股冲击4000点，科技成长板块强势了很长一段时间，市场是否过热、风格是否需要再平衡，也成了我们此刻的关切。
在华泰柏瑞基金杨景涵看来，目前或还有足够多的机会。作为历经市场考验的深度价值风格基金经理，杨景涵在投资上强调公司的内在价值，注重风险控制。
数据显示，他管理的华泰柏瑞新金融地产A（005576）长期表现较好，近三年回报92.67%，大幅超越同期业绩基准（41.24%）和沪深300金融地产指数（47.66%），在晨星同类排名前2%（19/1091），并获得了国泰海通、晨星中国三&五年期★★★★★评级。
$中国人寿(02628)$ $新华保险(01336)$ $滨江集团(SZ002244)$