再次强调一万遍：
当下黄金大牛市主升浪行情最重要的长期逻辑就是全球货币信用体系重构。
美元霸权削弱与全球货币体系重构是黄金长期上涨最核心的逻辑。与以往周期不同，本轮黄金牛市不是由单一事件驱动的短期上涨，而是全球货币体系从"单极主导"向"多极并存"转型过程中的必然结果。当美元从"中性货币"沦为"政治工具"，黄金作为"无信用背书、稀缺性、终极支付属性"的资产，自然成为"规避法币信用风险"的终极选择。这一逻辑的特殊性在于：它不是周期性的，而是结构性的转变。即使地缘政治风险暂时缓解或美联储政策出现短期波动，只要全球货币信用体系重构的趋势不变，黄金的长期上涨趋势就不会轻易结束。
$紫金黄金国际(02259)$ $紫金矿业(SH601899)$ $中国黄金国际(02099)$
以下转发一下过去的周末几位业界大佬观点的逻辑分析：
1. 洪灏观点的合理性
• 优势：区分了短期和长期视角，避免了简单二元判断。其长期看好逻辑基于美元信用弱化的趋势，这一趋势确实存在，美国国债规模已突破37万亿美元，全球"去美元化"趋势明显。
• 局限：短期"泡沫"判断过于主观，黄金价格突破4000美元后继续上涨至4300美元以上，显示市场共识与他判断有差异。
2. 李蓓观点的合理性
• 优势：历史视角准确，1980-2000年黄金确实经历了20年熊市，央行行为是关键变量。俄罗斯央行出售黄金确实是一个值得关注的信号，这是2006年以来首次减持。
• 局限：过度简化了当前市场环境。当前央行购金潮是长期战略储备行为，与短期炒作不同，全球央行连续三年每年购金超1000吨，2025年前三季度净购金634吨。
3. 付鹏观点的合理性
• 优势：从宏观角度分析制度性因素变化，视角全面。地缘政治确实出现缓和迹象，如俄乌冲突未再升级，大国互动增多，这些因素确实可能削弱黄金的避险需求。
• 局限：高估了地缘政治缓和的持续性。中东局势持续紧张，加沙地区冲突未解，全球地缘风险并未根本性降低。