一个有潜力的纯金矿小票
HRZ（澳交所）公司市值1亿美元，总资源量180万盎司，目前年产金2.5万盎司左右，2年后估计6万盎司+。
1. 公司矿都在澳洲最出名产金小镇kalgoorlie附近，主力1矿就在澳洲第一金矿super pit（NST全资）边上，地质上看有一定勘探潜力，资源40多万盎司，品位1.2g/T，目前年产量在2.5万盎司附近，露天。主力2矿（burbank）距离1矿100公里资源也是40多万盎司，还未开采，露天+地下，品位2g+/T，一旦开采两矿合并产量会到5万盎司至少。
我大概看了下burbank的钻探数据，属于窄脉，高品位，地下品位真的很高，平均4.4，能达到KNT一半，地上的也不低平均1.9。董事长猜最终会探获100万盎司，我觉得不是没可能，因为目前勘探范围并不大。图上4.5km的strike，目前只探了30%，哪怕infer画的也不多
2. 公司是kalgoorlie第3大地主（第一是NST），除了上面2个主力矿，还有一堆卫星矿，表面上看公司的小矿碎一地，但大部分都在车程60km内，都算brown field，资本开支低于绿地，都能集中到一个工厂处理。成本没有比单大矿高太多。
3. 公司目前没有自己工厂，借助第三方排队加工（这在kalgoorlie似乎很常见）。新收购的工厂明年底开产，资本开支低，因为是买现成的改造，可能只要4000多万美元，自己新建要1.5亿。新工厂完工后1.5MT加工量，理论可支持接近10万盎司产量，各矿开始逐步扩产，每盎司盈利会增厚很多。到时会形成众多小矿+1个中心处理厂。
4.因为没有工厂，没有公布AISC，推算AISC大约1800USD
按照没工厂的情况，2.5万盎司对应FCF 2000万美元左右。工厂建好以后，应该能稳定6万盎司产出，可能净利润能到5000万美元，PE 2倍。如果真到了10万盎司（只是公司愿景，不确定），那么一年净利润等于现在市值。
5. 公司工厂也算是brownfield，从镍厂改造金厂，审批不需要再重新做，重新审批一个要4年，直接改造只要1年。水电路都通了，尾矿库也有了。
6. 我比较喜欢这种低资本开支+开产前就有现金流造血能力的brownfield项目，虽然还是有增发的可能性，高金价会进一步降低可能的增发摊薄。
总的来说，立足于目前2.5万盎司每年手抓矿，似乎估值已经比集海母公司MJS还要吸引。未来潜力大得多。但绝对达不到2年前灵宝KNT那种潜力，毕竟资源还是没那么好，但对于1个一亿美元公司来说，资源算不错。大部分小公司资源的问题是又小又烂，都是检别人剩下的，资源支离破碎。
这公司我只给了2%仓位，属于风险投资，不建议重仓
另外顺便提一下他邻居，【澳洲金矿界第一奇迹】NST，被称为KING OF KALGOORLIE，澳洲的紫金。从一个空壳公司，1分钱股价，10年时间变成了澳洲第一金矿股。当年NST就是从kalgoorlie发家。
2014，NST跟巴里克（巴里克是贱卖资产的惯犯）以7500万澳元买下年产22万盎司，现成在产金矿，外加一个1.8MT精炼厂（现在一个同级工厂造价都至少1.5亿美元），第一次进入kalgoorlie地区，仅仅7年后，NST把巴里克资产中的一半（只卖了其中12万盎司产能）卖了4亿澳元套现，而另一半资产和精炼厂依然在自己手里，等于白piao了7年的资产还增值10倍卖出。
同年，NST跟newmont（另一个败家惯犯），以8200万澳元买下年产20万盎司，现成在产金矿。即使按照当年金价，收购价仅2倍不到PE。
可能很多人对收购性价比没有概念，作为对比，calibre去年新建年产20万盎司的valentine金矿花了8亿美元!（收购价+建设费） ，而且这已经被很多人认为“很合算”。这是NST当年收购价的12倍左右。goose造价11亿美元(31万盎司）。
可以说NST这两笔收购完全是抢劫。
2019年，8亿美元买下super pit（澳洲第一矿）50%股权，当时看可能不便宜，但现在来看，也是抢劫价。现在8亿美元只够造个valentine这种20多万盎司的矿。这super pit绝对是个怪物，收购了5年，资源越挖越多，还有20+年寿命，年产能力90万盎司。这次交易后，NST坐稳了澳洲第一的位置。
可惜NST创始人走了，公司失去了一半灵魂。
NST创始人说过，【十倍股就靠一个东西：现金流】。很多小金矿公司，没有现金流，花大钱买绿地，不断钻探，最后原始股东被摊薄到忽略不计。所以最好的小公司是，在资本投入前就有现成现金流（不管是手抓矿，还是brownfield复产，还是废物再利用），降低融资、审批，建设风险，再把现金流投入可持续的资本开支和勘探，有多少钱，做多少事，而不是“先钻再讲故事圈钱，但是投产遥遥无期”。