$云知声(09678)$ 说实话，现在很多AI股都是炒预期，估值虚高得离谱，唯独云知声是个例外。就拿港股那几个纯大模型标的来说，智谱和MiniMax，还在烧钱亏大钱，估值却高得吓人，反观云知声，已经把大模型业务做起来了，6亿营收撑起半壁江山，亏损也在快速收窄。最关键的是估值，2025年静态PS17.1倍，2026年预估12.2倍，和智谱、MiniMax比，差了好几个档次。它是真靠业绩兑现、现金流和技术壁垒撑着，不是靠讲故事，2026年还有基座大模型升级、医保项目全国复制这些利好，估值修复就是早晚的事，别等涨起来才后知后觉。