2026年，液冷赛道的"黄金时代"正式开启——这五家A股公司，可能是下一个十年最值得关注的标的

大家好，我是海润虎，一个和你一起搞钱的哥们。

当一项技术从"可选项"变成"必选项"，财富的齿轮就开始加速转动。

2026年2月，一个数字震惊了整个资本市场——全球液冷龙头Vertiv（维谛技术）公布Q4财报，订单同比暴增252%，2026年业绩指引大幅超出市场预期。

这个数字像一颗石子投入平静的湖面，涟漪迅速扩散到大洋彼岸的A股市场。

很多人还没意识到，一场关于"冷却"的产业革命，已经悄然改变了整个科技世界的底层逻辑。而在这场革命中，有五家中国公司，正站在风口最核心的位置。

一、你的手机发热，服务器也会"中暑"

先讲一个你可能没想到的问题。

我们每天刷短视频、用AI对话、跑大模型，这些操作背后，都有无数台服务器在昼夜不停地运转。这些服务器产生的热量，是一个天文数字。

英伟达最新的Blackwell GPU，单卡功耗已经突破1000瓦。一个标准机柜塞满这样的芯片，功率密度轻松超过100kW，相当于一个小型锅炉。

传统的风冷散热，就像用电风扇给熔炉降温——根本不够用。

于是，液冷技术登场了。

用液体代替空气作为冷却介质，导热效率提升数十倍，PUE（电源使用效率）可以压到1.05以下——这意味着，数据中心每消耗100度电，真正用于计算的就有95度以上，几乎没有浪费。

而国内的政策也在同步收紧。PUE新规刚性落地，新建数据中心必须达标，液冷从"锦上添花"变成了"合规必须"。

TrendForce的预测数据摆在那里：AI数据中心液冷渗透率，将从2024年的14%飙升至2026年的40%。银河证券测算，2026年全球液冷市场规模约150亿美元，折合人民币超过1050亿元，且2026到2028年的复合年增长率高达30%。

这不是概念，这是已经在发生的事实。

二、英维克：被英伟达和谷歌同时选中的那家公司

如果要在A股液冷赛道里找一家"含金量最高"的公司，英维克（002837.SZ）是绕不开的名字。

这家深圳公司做了一件很多同行没做到的事：把液冷产业链从头到尾全部自己做了一遍。

冷板、快接头、Manifold（歧管）、CDU（冷却分配单元）、长效冷却液，再到整套系统集成方案——英维克的"Coolinside"方案，可以支持单柜200kW以上的功率密度，PUE低至1.05以下。这个数字，放眼全球都属于顶尖水平。

更关键的是，这种全链条自研自产的能力，让英维克在成本上比海外竞争对手低了整整20%到30%。

但真正让市场兴奋的，是英维克的客户名单。

国内，百度、腾讯、阿里、三大运营商、秦淮数据、万国数据，几乎把中国最重要的数据中心客户一网打尽。

海外，英伟达GB200/300 NVL72 RVL的CDU和冷板正在送样中；通过天弘科技切入谷歌TPU供应链，柜内部件实现独家供货；Meta等头部科技公司的合作也在推进。

2025年前三季度，英维克营收40.26亿元，同比增长40.19%，归母净利润3.99亿元，同比增长13.13%。机构预测2025全年营收约64亿元，净利润约6.5亿元。

而2026年的预期更加激进：营收92亿元（同比+44%），净利润10亿元（同比+54%）。液冷业务占比有望从2025年的15%-20%，跃升至30%以上。

截至目前，英维克已交付超过900MW的液冷项目。这个数字背后，是一个个真实落地的机房，是一笔笔已经确认的收入。

当然，高成长必然伴随高估值。当前英维克的动态PE在80到100倍之间（2026年预期），不适合所有人的风险偏好。但如果你相信液冷是未来十年最确定的科技基础设施趋势，英维克就是这个赛道里最接近"茅台"地位的那个标的。

三、巨化股份：一个做化工的公司，为什么成了AI的"血液"供应商

很多人第一次听到巨化股份（600160.SH）的名字，可能是在制冷剂涨价的新闻里。

但现在，这家浙江老牌化工企业，正在悄悄完成一次华丽的身份转变——从传统氟化工龙头，蜕变为AI数据中心液冷赛道的核心材料供应商。

液冷系统里流淌的冷却液，是整个系统的"血液"。而这种冷却液，对材料性能的要求极为苛刻：绝缘、不燃、无毒、高导热、低沸点……这些特性，只有含氟化合物才能同时满足。

过去，这个市场几乎被美国3M公司垄断。3M的Novec系列冷却液，一度是全球数据中心的标配。

但3M在2022年宣布，将逐步退出PFAS（全氟和多氟烷基物质）业务，给了国产替代一个千载难逢的窗口。

巨化股份抓住了这个机会。

他们推出的"巨芯"系列含氟冷却液，性能直接对标3M，成本却低了整整30%。国内市场份额超过40%，全球市场份额约15%，已经实现单相和两相浸没式的全覆盖，可以支持1000W以上的芯片散热需求。

背后的技术壁垒不容小觑：全氟聚醚合成工艺由院士团队攻关突破，从萤石到HF再到聚合物，巨化拥有完整的产业链，原料自给率超过90%。这意味着，竞争对手很难在短期内复制这条护城河。

客户名单同样令人印象深刻：阿里云浸没式液冷市场份额超60%，字节跳动、腾讯、百度、华为昇腾、中科曙光、英伟达GB200均已批量供货。在Meta亚太区，巨化正在逐步替代3M的历史地位。

重庆潼南那个1500P算力的数据中心，PUE做到了全球最优的1.04，用的正是巨化的冷却液。

2025年前三季度，巨化的经营性现金流同比增长361%，液冷收入预计突破25亿元。巨芯项目一期5000吨/年产能已投产，二期1万吨/年产能预计2026年Q3投产，届时总产能将达到1.5万吨。

液冷业务的毛利率超过30%，显著高于传统制冷剂业务，这意味着随着液冷收入占比的提升，巨化的整体盈利质量将持续改善。

机构预计，液冷业务将为巨化贡献超过50%的新增利润弹性。

而当前巨化的动态PE仅在20到25倍之间（2026年预期）——在整个液冷产业链里，这是估值最低、确定性最高的环节之一。

四、飞荣达：从手机散热到AI服务器，这家公司完成了一次完美的"赛道跳跃"

飞荣达（300602.SZ）的故事，是一个关于"提前布局"的故事。

这家公司最早做的是消费电子散热，给手机、平板做散热模组。但在AI浪潮到来之前，他们就已经开始向数据中心散热领域转型，布局了TIM（热界面材料）、3DVC散热器、单相/两相液冷冷板模组、CDU等全系列产品。

其中，3DVC单体散热能力达到1400W，是行业领先水平。

2025年，这个提前布局的价值开始兑现。AI服务器液冷业务批量订单涌入，量产交付顺利推进，液冷营收占比快速提升至15%-20%。机构预测2025年全年净利润约4.2亿元，同比增长120%——这是整个液冷产业链里增速最快的公司之一。

2026年的预期同样亮眼：液冷业务收入翻倍，占比提升至22%-26%，净利润约6亿元，同比增长40%以上。

客户方面，国内浪潮、中科曙光、华为等主流服务器厂商已经批量供货；海外头部GPU厂商的冷板和浸没式项目已经小批量交付，2026年有望大规模放量。

飞荣达液冷相关产品的毛利率，部分可以达到55%-60%，这个数字放在整个制造业都属于顶尖水平。

当然，模组环节的竞争相对充分，这是飞荣达面临的主要风险。但凭借多年的技术积累和客户关系，飞荣达在这个赛道里的地位依然稳固。

五、飞龙股份：英维克背后的"隐形冠军"

如果说英维克是液冷系统的"总承包商"，那飞龙股份（002536.SZ）就是为这位总承包商提供核心零部件的"隐形冠军"。

飞龙股份的主业是汽车水泵，在这个细分领域市占率全国第一。而他们把在汽车领域积累的泵阀技术，平移到了数据中心液冷领域——CDU液冷泵，正是液冷系统里最关键的动力部件之一。

与英维克的深度绑定，是飞龙股份最大的护城河。作为英维克CDU的核心泵阀供应商，飞龙的命运与英维克高度相关——而英维克的高速增长，自然会传导到飞龙的订单上。

2025年，飞龙股份液冷泵业务整体增长210%，净利润4.21亿元，同比增长28%。2026年机构预测净利润5.63亿元，同比增长40%，非车液冷项目超过120个，部分将在Q3落地。

除了英维克，飞龙的客户还包括科华、曙光等CDU厂商，海外泰国工厂也在承接东南亚IDC订单，阿里云和运营商的招标也在进行中。

300万只/年的产能加上柔性产线，让飞龙有足够的能力应对快速增长的需求。

动态PE约25到30倍（2026年预期），在整个液冷产业链里属于中等偏低水平，与其40%的净利润增速相比，性价比相当突出。

六、申菱环境：华为唯一温控核心伙伴，这个标签值多少钱

申菱环境（301018.SZ）有一个让很多投资者眼前一亮的标签：华为唯一温控核心伙伴。

在华为算力基础设施高速扩张的背景下，这个标签的含金量不言而喻。

申菱环境专注于数据中心和能源温控解决方案，液冷系统支持200kW以上的单柜功率，PUE可以做到1.1以下，拥有676项专利（其中发明专利247项）。

2025年业绩预告显示，净利润在2.05亿到2.46亿元之间，同比增长77%到113%。数据服务板块（含液冷）订单同比增长95%以上，2025年新增订单是2024年的整整两倍。

客户阵容同样豪华：华为、阿里、腾讯、字节、国家电网、宁德时代……这份名单横跨算力和能源两大赛道，让申菱的业务风险得到了有效分散。

海外市场也在打开：新加坡、马来西亚、欧洲的项目陆续推进，液冷新制造基地预计2028年投产，海外+储能协同放量的故事正在展开。

申菱的"工厂预制+五零交付"模式，是其区别于竞争对手的核心竞争力——交货快、质量稳、运维成本低，这在数据中心客户那里是实实在在的价值。

七、2026年，是"兑现之年"

回顾过去两年，液冷赛道经历了一个典型的资本市场周期：概念炒作→估值泡沫→业绩验证→价值重估。

现在，我们正处于第三个阶段向第四个阶段过渡的关键节点。

英伟达Rubin平台宣布100%全液冷，这不是一个遥远的技术路线，而是已经确定的产品规格。国内PUE新规刚性落地，数据中心运营商没有选择，只能上液冷。全球科技巨头的算力资本开支持续上调，每一分钱的投入都会流向液冷产业链。

从供给侧看，这五家公司的产能都在快速扩张，订单能见度普遍超过12个月；从需求侧看，AI算力的军备竞赛还远未结束，液冷的渗透率还有巨大的提升空间。

2026年，是液冷赛道从"概念"走向"业绩兑现"的转折之年。

当然，风险也是真实存在的。技术路线的不确定性（浸没式vs冷板，哪个会成为主流？），供应链国产化的进度，宏观环境对资本开支的影响，以及高估值本身带来的波动风险——这些都需要投资者保持清醒的认知。

但有一点是确定的：当一个行业从"可选"变成"刚需"，龙头公司的价值重估往往超出所有人的预期。

最后说一句：本文所有数据均来源于公司公告、机构研报及公开信息，截至2026年2月。文章仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。每个人的风险承受能力不同，请结合自身情况独立判断。

持续跟踪2026年Q1业绩预告、大客户订单公告，以及Vertiv和英伟达供应链的最新动态——这些信号，将是验证液冷赛道投资逻辑最直接的证据。

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