三一重工2025年报解读
三一重工30日晚发布了年报，年报业绩还不错，全年营业收入892.31亿元，同比增长 14.73%；净利润84.08 亿元，同比增长41.18%，扣非净利润82.21亿元，增长54.13%。
现金流方面，经营活动产生的现金流量净额199.75亿元，同比增长 34.84%，创历史最高水平。
公司表示，得益于市场需求持续回暖及降本增效措施推进，2025年销售净利率达9.5%，同比提升1.7个百分点，总体非常不错。但是，工程机械板块ETF最近整体回撤了20%，主要是担忧能源危机拖累经济增长和基建需求。
一、Q4扣非利润不及预期的原因：
Q4 净利润 12.72 亿元，低于机构预期下限 13.63 亿元，主要是汇率浮动，即人民币升值带来的损失：
看年报，Q4利润下降的项目是“持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益”。
此项在Q3带来了约 3.26亿的收益，但是Q4转为亏损1.27亿。这一正一负之间，对利润的影响差额高达 4.53亿元，是造成Q4扣非下降的最主要原因。所以Q4利润不及预期并非主营业务出现问题，而是受到了汇率波动的影响，长期看不需要担心。
二、年报两大亮点
1、海外市场：2025 年实现国际主营业务收入558.56亿元，同比增长15.14%，占主业营收比例达64%。亚澳区域营收238.9亿元，同比增长16.17%；欧洲区域营收125亿元，同比增长1.5%；美洲区域营收111.6亿元，同比增长8.52%；非洲区域增速最为突出，营收83.1亿元，同比大增55.29%
2、新能源机械销售额同比增115%；
新能源产品全年销售额86.4 亿元，同比增长 115%，实现翻番式增长，成为核心增长引擎。
电动搅拌车、电动挖掘机、电动起重机、电动泵车、电动自卸车等全线爆发，电动工程车累计产量破万台，这些电动产品国内市占率均居行业第一。
三、业绩展望
2026年一季度，预计营收245亿元，同比增长16%；预计净利润30亿元，同比增长25%；
2026全年，预计营收1000亿元，同比+13%；净利润110 亿元，同比+30%。
主要受益于全球矿业景气对矿机的需求，以及全球基建稳增长，机械代人的趋势。
维持21倍市盈率的话，2026股价涨幅期望值在25%左右。同时，年度股息率有望维持在1.8%左右，综合来看，还是值得中长期持有的。