$招商局置地(00978)$ 年报除了当期利润，其他指标都还不错。
行政开支1.7亿，下降55%
销售开支7.6亿，下降10%
融资成本5.8亿，下降22%
银行现金127亿，上升23%
合同负债240亿，上升12%
存货593亿，下降12%
总资产1247亿，下降6%
总负债916亿，下降6%
有息负债349亿，下降1%
利息总支出13.6亿，下降13%
销售额425亿 增加10%
总结：小幅度缩表，存货下降，三费下降，现金增加，合同负债增加，利息支出下降，销售额增长。
24年年报利润大幅亏损主要是因为大量结算和计提21年的高价地，21年招商局置地花了两百多亿拿地，具体情况如下：
南京招商局中心，地价89亿， 权益80%。住宅部分基本卖完，销售额达百亿，目前还剩少量商铺和公寓在售，已经结算了90亿，今年再结算十几亿，自持的 8万平写字楼和14万平商场也在今年开业，这个项目就结束了。
招商西安序，地价20亿，权益51%，已全部售完结算。
西安雍澜湾，地价15.7亿，权益51%，已售80%，已结算45%，剩余部分今年结算。
重庆渝天府，权益100%，两块地：32.5亿31万平，20亿36万平。已售20万平，已结算18万平，未售货值60多亿，估计还要5年时间才能全部卖完，平均楼面价7800，售价1.2万到1.5万，可以保本。
广州雍云邸，权益50%，地价35.9亿，13.5万平，已售6万平，已结算1.3万平。未售货值约20亿，预计三年内卖完，楼面价2.66万，贴着楼面价卖，24年报已充分计提，未来不会对利润产生太大影响。
广州湾区1872，权益100%，地价41.3亿，23万平。已售5万平，已结算1万平。未售货值30多亿，楼面价1.8万，销售困难，已售部分主要是按1.85万的价格卖给政府做保障房，24年报计提了2.5亿，如果后续销售不能改善，全部按这个价格卖给政府，预计会亏损8亿左右。
总结：21年的高价地在24年结算了一大半，剩余未售货值约一百亿，预计在未来五年内结算完毕，24年年报对未结算部分一共做了十多亿的计提，大部分项目按当前售价不用担心后续结算时出现亏损。只有湾区1872这个项目计提还不够充分，如果分摊到未来三年结算，每年会有两三亿的亏损。
22年之后公司拿的地没有亏损的，平均毛利能达到20%，最赚钱的旧改项目佛山招商华玺毛利在60%以上，而且这些项目大部分是豪宅或第四代住宅，销售去化速度很快，所以在缩表的同时去年销售额还保持了增长。
排除之前高价地影响，按目前的销售规模公司每年赚十亿是很容易的。招商局置地是由$招商蛇口(SZ001979)$ 的南京、西安、重庆、广州、佛山、香港这六个城市公司组成，总体量大概占招商蛇口开发业务的五分之一，目前市值只有十亿，市净率0.12，相当于股价1.3元的招商蛇口。