$英皇资本(00717)$ 仔细再看了一下英皇资本2025年中期报告，发现有群里对英皇资本的业务理解忽略了两个严重的问题：

第一个是关于香港「新资本投资者入境计划」业务的增长问题，英皇资本有这个开立投资移民账户的资格，但是实际上申请投资移民的客户大幅增长跟它一毛钱关系都没有。新投资移民入境计划起点是3000万港元，以我认识的几个申请者的开户情况看，这些客户基本上都是选外资大行来服务的，连选中资券商的都不多，更不要说是香港本地的小券商了。

第二个最严重的问题是关于巨额贷款，请见下面中报第25页截图。这些贷款共14亿港元，是以香港及加拿大的各物业作抵押的，还款日期是1-30年。英皇资本一家香港赚不了几个钱的小券商，敢贷出了14亿港元给别人做物业投资的，实际贷款人是谁不用明说了。还有我见识很短，只知道美国30年国债是借30年的，还没见过一家企业愿意借款给第三方的期限是1-30年的，除非是。。。。。这是英皇资本最大的定时炸弹，而她老爸那边的炸弹引信已经拉开了。。。。。。