聊聊这次资产整合，以及背后的国产高端耗材未来

兄弟们都在聊威高股份的整合，几乎被“贱卖资产”这个词给淹了。情绪我觉得没毛病，毕竟威高普瑞确实是块高成长、高壁垒的优质资产，加上关联交易本来就敏感，这笔交易被放大审视也很正常。但如果咱们只盯着那85亿的估值合不合理，可能就漏掉了更重要的一件事：这次资产注入，到底对威高股份未来十年的产业布局有没有好处？这个可以看出威高对这个事的决心有多大，85亿也不是小钱。

我认为这真不是简单地“卖资产”，在我看来，更像是一次战略层面的资产重组。威高本质上没有丢掉普瑞，而是把这块专业性强、技术门槛高的资产，放到了一个可能是适合生长的业务平台里。所以这里我们必须要清楚威高这个事情的战略在哪，威高表达上或许没太彻底，上市公司不敢多说应该也能理解。

那威高优势在哪？我判断是在那些藏在背后的硬功夫，比如聚合物材料怎么改性、纳米级的孔径怎么控制、中空纤维怎么纺丝，这些肯定不是普通工厂能轻易掌握的，他们应该是一套“平台能力”，只有放在专门的业务载体里，或许才会被激活放大，最终形成他们整个大体系的全球竞争力。

所以，这么做应该是在优化资产结构、提升管理效率，肯定不会削弱自己。

透析耗材和生物制药用的高端过滤膜，骨子里用的是同一种技术：中空纤维膜。只不过一个用在医疗，一个用在制药。这种技术上的同源，恰恰是协同价值的关键。

这方面其实有国际先例，比如日本旭化成就是从人工肾起步，凭借中空纤维膜技术，一步步做到生物制药领域，最终搞出了全球标杆级的病毒过滤膜 Planova。（他们高管最近也有提到）这条路，对威高来说参考意义不小，有参考，就有值得验证的机会。

那威高手里最大的牌是什么？我认为是已经被验证过的大规模制造能力。这种能力如果可以跨场景复用，价值就不是简单叠加，而是成倍放大，这或许会出现“1+1>2”的效果。

眼下国产替代的窗口正在快速打开。有预测说，到2026年，国内生物制药过滤市场规模能接近百亿，但国产化率还不到20%。高端市场基本被Merck、Sartorius这些外资牢牢握着。问题不出在需求，而是卡在技术和制造的门槛上。

威高最擅长的，或许就是解决制造端的难题，加上政策推动和客户资源，他们有机会把市场撬开。

当然，市场对短期财务表现的争论肯定不会停。普瑞如果留在上市公司里，短期内利润会更漂亮。威高看的显然在咬紧牙关扛短期财报。如果他们想的是怎么通过业务聚焦，把核心竞争力做实，让自己成为一个高端医疗耗材的平台，那就要付出一些合理的代价。

好在通过股权安排，上市公司依然保留了对普瑞的参与权和影响力。这种结构调整，长远来看也算保留了投资人参与的一种方式。

大家的情绪和担忧无可厚非，如果我们把视线拉远一点，这次交易我认为更像是威高为下一个十年重新摆棋子，战略选择，短期没争议反而不正常，为了实现战略目标，如果他下死决心，何尝不是一件好事。

权利都在各自手上，反对与赞成，全凭各自。希望明年此时，大家都能找到自己的答案。

最后，利益始终是天枰两端，你看到失利的地方，必然另有获利的地方，如果看好威高和血净，或许两头都安排筹码是个不错的策略。祝大家年前赚红包，买到十倍股

$威高股份(01066)$