$华丰科技(SH688629)$

1. 公司上半年经营业绩

营收情况：上半年实现营业收入11.05亿元，超过去年全年的10.92亿元，同比增长128.26%。主要增长点来自通讯业务和工业业务，通讯业务同比大幅增长超两倍，工业业务同比增长近40%。通讯业务增长得益于高速线模组产能释放，以及高速背板连接、电源产品线销售收入增长；工业业务增长主要源于高压连接器及线束业务。盈利情况：上半年规模净利润达1.51亿元，销售净利润、净资产收益率等指标创历史最好记录，达到连接器行业较好水平。盈利能力改善得益于通讯业务放量和工业业务产品结构调整带来的毛利率提升，工业业务毛利率同比提升近10个百分点。ESG评级：年度报告同时首次披露ESG报告，获两家权威机构评级提升，万得评级从去年BB级提升两级到A级，华证评级也提升两级至A级，并入选华证ESG发布的2025年A股上市公司首发ESG报告优胜TOP 100榜单。

2. 业务进展与规划

高速线模组业务：去年9月小批量生产，今年1月开始放量，二季度交付约3万多套，较一季度同比增长一倍多，目前仍在进行产能建设。2026年，公司参与大客户下一代项目及部分互联网厂家项目。除核心大客户外，还有一家互联网客户从7月开始业务放量，今年下半年预计收入增长几千万到一亿左右。公司前年获默斯独家授权，在高速线模组业务拓展上具有优势。新能源汽车业务：上半年收入同比增长，毛利率因产品结构改善大幅提升。作为战略业务，公司未来将投入更多资源，期望销售规模和行业地位能大幅提升。数据中心业务：AEC业务正在论证筹划，光通信、液冷等业务在寻找切入机会。

3. 产能与费用情况

产能规划：再融资项目部分设备已到位并调试，三季度末产能相比二季度会增长，但因三季度是通讯淡季，收入端增长受限。目前产能建设主要针对大客户和阿里项目。未来是否进一步扩大产能取决于客户端需求，目前高速线模组暂无后续规划。费用与利润：费用绝对额有增长，如研发、管理费用，但因收入规模同比增长快，费用率同比下降较多。整体净利润并非单指高速线模组净利润，高速线模组随产能提升成本下降，但面临价格下降压力，不能简单以上半年毛利率、净利润推测全年。

4. 各业务板块细节

通讯业务产品结构：高速线模组目前大客户量产用56G速率，单体112G，下一代单体会做到224G，量产用112G。高速背板销售收入同比增长40%多，电源产品同比增长近40%，电源产品主要客户为华为、中兴等。高速线模组毛利率高于高速背板和电源产品，因今年上半年大幅量产，效率和成本优化。Socket产品：目前更多处于布局阶段，做研发项目和产品测试认证，预计明年开始量产。已有上万批量订单，客户群包括曙光、海光、飞腾等芯片类客户，核心量产产品未来可能主要针对CPU类，现有大客户低频数产品放量速度可能更快。IO连接器：新创联业务，目前规模较小。224G高速背板连接器：已有样品，量产取决于客户需求，价格预计比现有产品贵，但量产价格增长幅度尚不确定，已在大客户处完成验证测试，待客户需求即可量产。

5. 其他客户合作与业务趋势

与其他互联网客户合作：下半年阿里项目通过中兴通讯供货放量，还有其他项目推进，最早明年下半年量产。字节、百度等均有项目推进，通过超聚变、华勤、中兴通讯、浪潮等服务器厂商合作，不同互联网厂家因平台不同，所用速率不同。下半年放量的互联网客户因服务器要求不高，单价较大客户低很多。技术趋势：虽全球领先AI芯片公司如英伟达可能采用正交PCB替代高速线模组，但目前公司跟踪的国内大客户及互联网厂商仍采用高速线模组，因PCB板传输距离长时无法支撑，短期内大客户仍会使用高速线模组。

6. 防务业务情况

收入情况：上半年订单同比增长超60%，但因组件占比提升、生产周期变长、交付及收入确认周期长，一季度收入同比下降，上半年略有增长，三季度预计进一步提升，全年收入确认较好。毛利率情况：上半年毛利率有所下降，因产品结构变化，预计下半年会提升，长期来看毛利率较好。

7. 业务占比与竞争格局

业务占比：通信业务占比约70%，工业业务占比百分之十几，其余为防务业务。竞争格局：阿里项目三季度公司份额较大，预计后续能达50%以上，其他互联网厂家因还未上量，份额暂不确定。海外市场有切入机会，待公司有余力时考虑拓展。

8. 收入确认结构

通讯业务特别是大客户，信息化建设好，根据消耗数据实时确认收入；工业业务确认手续为交付验收达标；防务业务交付后等通知，确认周期相对较长，不能一概而论。