$携程集团-S(09961)$
携程面对反垄断重锤最可能的结局会怎样?
先看两点事实 fact
1. 酒店抽佣贡献了携程的大部分利润，按照携程对于酒店商家的三个级别划分，抽佣比例从 10% 到 15% 不等，叠加广告费等最终抽佣率可能要到 20% 以上了。
2. 当前酒店佣金比例越高，流量就给的越多，形成正向循环。相当于酒店你给携程的佣金越高，越可能拿到更多的客户。
假如反垄断强行切断了携程的“二选一”和“自动调价”
商家被携程抽走 20% 的利润肯定是不爽的，现在可以去其他平台上架房源，商家肯定会去的。
其他平台例如京东肯定会趁机给出更低的抽佣比例甚至不要佣金来招揽商家的。
商家在携程的价格和流量失去优势，而携程又占据了大部分的中高端用户，美团抖音京东等其他平台不太可能一下子完全弥补失去的这部分客户，必然面临短期的阵痛。新旧动能转换，能不能转换的过来是个风险。
对于携程来说，短期内酒店这块必然面临更低的利润水平和利润率。
核心问题
商家的核心诉求肯定是付出最低的佣金成本拿到最多的客户，一番折腾在其他平台上架后，需要有信心扛过短期失去携程客户的阵痛。商家可能每年和携程的协议到期了都想不要再被携程压榨了，奈何其他平台肯定无法提供携程同等的ROI。
其他平台需要接机打价格战，同时提高服务水平，吸引更多用户，帮助迁移过来的酒店商家拿到更多的客户，这样携程的壁垒就被永久性的削弱了。但过去几年飞猪美团抖音一直在竞争，市场格局却是携程越做越大，可以理解为携程太强或者其他平台太弱没有下决心和携程竞争。
最终是携程、其他平台、酒店商家的互相博弈的过程，是一个动态平衡的过程。携程必然会短期内利润率下滑，但下滑幅度有多大可能要看其他平台竞争的决心了。如果决心不够，商家还是会回到携程的“温暖”的怀抱。
竞争对手分析
美团之前是想过好好做酒店的业务的，也知道这块利润率高，但现在完全收缩战线，和阿里在外卖上打阵地战了。
飞猪和抖音如果要开打补贴大战，就要看决心有多大了，携程账面超过 千亿现金储备，并且你动他的基本盘，携程必然会全力以赴跟到底。那飞猪和抖音有烧千亿的决心吗？还要看他们长远的机会成本了。