$凤形股份(SZ002760)$ 白银华鑫企业全景分析：危废处置龙头的成长之路
一、公司概况
白银华鑫九和再生资源有限公司（简称"白银华鑫"）是一家成立于2021年4月6日的危废处置与资源循环利用企业，位于甘肃省白银市高新区有色金属新材料产业园，是广东华鑫茂集团旗下核心企业，也是凤形股份(002760.SZ)拟收购的战略标的。
核心数据速览：
• 注册资本：1.7亿元
• 员工规模：300-400人（专业技术人员约30人）
• 占地面积：360亩
• 法定代表人：张春发
• 公司定位：全国危废处置领域单体龙头企业，专注"危废无害化处置+资源循环利用"双主业
二、业务模式与核心优势
1. 全产业链闭环运营
白银华鑫构建了完整的"危废收集—无害化处置—资源化回收"产业链：
• 危废收集：覆盖甘肃省内及周边地区HW17(表面处理废物)、HW23(含锌废料)、HW48(有色金属采选和冶炼废物)三大类危险废物，证载处置能力达75.5万吨/年，为全国最大单体处置能力
• 无害化处置：通过先进工艺实现危废减量化、无害化处理
• 资源回收：从危废中提取次氧化锌、银精粉、铁精粉等有价金属，形成高附加值资源化产品
2. 核心竞争力
优势领域 具体表现
产能规模 75.5万吨/年证载处置能力，远超行业平均，形成规模效应
区位优势 位于白银市（"中国铜城"），周边矿产资源丰富，危废来源稳定，运输半径合理
技术壁垒 拥有后端窑渣采选富集工艺，贵金属回收率高，资源化效率领先
全链条协同 无害化处置与资源回收一体化，降低综合成本，提升盈利能力
股东支持 背靠华鑫茂集团（有色金属采选、贸易和循环利用领域深耕者），拥有丰富行业资源和客户网络
三、经营业绩与项目进展
1. 亮眼业绩表现（2023-2025年）
• 2023年：营收2.53亿元，净利润4106万元，净利率16.2%
• 2024年：营收3.66亿元，净利润7275万元，净利率19.9%（同比增长77%）
• 2025年1-9月：营收3.07亿元，净利润7267万元，净利率23.7%（已超2023年全年）
2. 核心项目：工业固废资源化综合利用项目
总投资：6.6亿元，分两期建设
• 一期（已投产）：年处理54万吨工业固废，2022年投产，目前满负荷运行
• 二期（筹备中）：新建年产5万吨电锌系统，计划2025年开工
项目达产后预期：年产锌锭5万吨、银精矿1.2万吨、铁精粉10万吨、碳精矿3万吨，年销售收入12亿元，利税1亿元
四、战略布局：凤形股份收购与未来规划
1. 重大资产重组（2025年12月公告）
凤形股份拟以发行股份方式收购白银华鑫75%股权，交易完成后，白银华鑫将成为上市公司控股子公司。
战略意义：
• 凤形股份实现从传统耐磨材料向绿色循环经济转型
• 白银华鑫借助上市公司平台加速扩张，提升融资能力
• 双方协同拓展矿山有色行业全产业链服务（从矿山采选到危废处置）
2. 未来发展规划
短期（1-2年）：
• 完成二期电锌系统建设，提升资源回收效率和产品附加值
• 优化现有产线，提升产能利用率至90%以上
• 扩大甘肃省内危废收集网络，提高市场占有率
中长期（3-5年）：
• 依托华鑫茂集团和凤形股份资源，向周边省份扩张，构建区域性危废处置中心
• 加大技术研发投入，提升贵金属（特别是银、锌）回收纯度和效率
• 探索"危废处置+新能源材料"融合发展，布局电池回收等新兴领域
• 推动数字化转型，建设智能化危废管理系统，实现全流程溯源监管
五、行业前景与市场机遇
1. 危废处置行业发展趋势
市场规模：中国危废处理行业规模已突破9000亿元，且年增长率保持15%以上
政策红利：
• "无废城市"建设全面推进，到2025年新增大宗固废综合利用率需达60%
• 《关于进一步加强危险废物环境治理》政策明确提出打造高水平利用处置企业，到2030年实现危废全过程信息化监管全覆盖
• 金融支持：央行将危废处置纳入绿色金融支持范围，提供低息贷款和担保优惠
技术升级：行业向资源化、智能化方向发展，"互联网+危废"模式兴起，高温等离子体焚烧、生物强化等先进技术应用加速，提升处理效率和资源化水平
2. 白银华鑫的战略机遇
1. 资源循环价值重估：
• 银、锌等贵金属价格稳中有升，公司资源化产品（特别是银精粉）盈利能力增强
• 国家战略性矿产资源保护政策下，再生资源回收利用价值凸显
2. 区域市场整合：
• 西部地区危废处置能力缺口大，白银华鑫凭借先发优势可整合区域市场
• 甘肃省及周边地区有色金属产业发达，为公司提供稳定的危废来源和客户基础
3. 产业链协同效应：
• 与凤形股份协同，可打通"矿山开采—选矿—冶炼—危废处置—资源回收"全产业链
• 利用华鑫茂集团在有色金属领域的客户资源，拓展"点对点"定向利用模式，降低原料成本，提高资源利用效率
4. 高附加值业务拓展：
• 稀贵金属（如银）回收毛利率超50%，是公司利润的重要增长点
• 探索向电池材料、电子化学品等高附加值领域延伸，进一步提升产品盈利能力
六、挑战与应对
主要挑战：
• 危废处置行业区域性竞争加剧，部分地区存在产能过剩风险
• 环保标准不断提高，运营成本上升
• 贵金属价格波动可能影响资源化产品盈利能力
应对策略：
• 专注技术创新，提升资源回收率和产品纯度，增强抗风险能力
• 拓展多元化危废来源，降低单一客户依赖
• 通过规模效应和精细化管理，降低单位运营成本
• 借助上市公司平台，增强融资能力，支持技术改造和产能扩张
七、结论：危废赛道的明日之星
白银华鑫凭借全国领先的单体处置规模、完整的产业链闭环和强劲的盈利能力，已成为危废资源化领域的头部企业。在国家"双碳"战略和"无废城市"建设背景下，公司迎来历史性发展机遇。随着凤形股份收购落地，借助资本市场力量，白银华鑫有望加速区域扩张，提升技术水平，进一步巩固行业领先地位，成长为中国危废处置与资源循环利用领域的标杆企业。
注：本分析基于2025年12月最新公开信息，凤形股份收购尚在审批过程中，最终结果以官方公告为准。