深圳和香港很近，我港深金融圈的朋友也非常多，所以经常受邀去香港参加活动，比如港交所剪彩敲钟、资管公司调研，港股上市公司路演，等等。
前两天受邀参加了个刚刚纳入港股通的公司——喜相逢集团的调研活动，回来给大家分享一下调研的心得和体会。
大家对港股公司了解的比较少，我调研的还相对多点，但也是一边调研，一边学习。其实喜相逢集团是最近港股的当红炸子鸡，9月5日哈啰合作的消息传出后，喜相逢频频上涨，如果从消息催化后开始买入，9天就可以小赚54%，港股的弹性真的是相当大呀。
喜相逢最近热度比较高，主要还是2个催化剂：一个是，9月5日，哈啰副总裁、租车事业部总经理张重骐一行到访喜相逢集团，与集团副董事长叶富伟等代表达成战略合作，签约三天后喜相逢集团被正式纳入恒生综合指数，向内地投资者开放港股通交易通道。另一个是，9月13日，八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026）》，全面推动新能源汽车渗透，并且特别强调了汽车出口和金融服务配套，利好喜相逢。
毕竟哈啰背靠阿里集团，突然与喜相逢集团战略合作，且被纳入了港股通，内资其实是非常关注的，于是公司专门组织了一个路演特地邀请我们这些内资机构投资者。我也是趁机学习一下之前不太了解的行业。
喜相逢集团你看基本资料，会认为这是一家车融资租赁平台，采用以租代购的模式，客户支付首付款后按月付租金，租期届满后车辆所有权转移，商业模式简单清晰，也不性感，为啥市场热度这么高呢？
通过和公司交流，他们这个行业的3个经营思路，还是值得大家学习探讨：
第一，披着融资租赁外衣下的汽车零售商，细分赛道市场空间广阔。
喜相逢看起来是融资租赁，但其实是通过融资租赁的形式，以初始更低的付款的形式，提供多品牌的车型给到消费者。因为公司采购汽车的规模大，喜相逢可以拿到比市场价低很多的价格，但是按市场价用融资租赁的形式卖给消费者，只要坏账率较低，这就是躺着赚钱的生意。
我找了找中国电动汽车百人会的数据，2030年下沉市场汽车规模5000亿元，下沉市场以租代购占比低，但需求旺盛（征信瑕疵用户约8000万，传统金融无法覆盖）。假设2030年以租代购渗透率达10%-15%，则细分市场规模约500亿-750亿元，喜相逢靠着三四线城市渠道的优质资源，叠加与头部租车平台哈喽的联合，市场空间还是蛮广阔的。
第二，核心客户非常优质——来自于三四线城市。
大家可能会有疑惑，不应该是一二线城市的居民更有钱？为啥三四线城市的居民更优质呢？主要有2个原因：
首先，一二线城市的新能源汽车渗透率已经相当高了，且增长缓慢。而三四线城市等下沉市场还有很大空间，且渗透率提升速度是一二线城市的数倍。传统油车的经销商模式布点格局在新能源汽车领域还远远不够，谁能抢占先机，谁就能获得市场。
其次，下沉市场虽单价不比一二线城市，但购车需求绝大部分为刚需。毕竟全国绝大多数居民都分散在小城市居住，消费品都是得下沉市场得天下的，最典型的就是雪王，不管喜茶奈雪再爱包装格调，雪王一来通通让道。
第三，专注于下沉市场。
我觉得喜相逢和拼多多的商业模式，还是蛮相似的，主要有3点：
第一，瞄准下沉市场的核心消费人群。在全国经济一般的情况下，消费降级是大势所趋，但不会影响刚需消费的基本盘，拼多多和喜相逢，都是瞄准二三线城市对价格比较敏感的人群。
第二，与拼多多式供应链模式类似，通过集采将拿车成本压到极致，主流厂商的合作覆盖，可以满足消费者的绝大部分需求。
第三，利用线上流量获客的打法。喜相逢线上矩阵式引流的模式，在业内还是遥遥领先的，比如利用小程序、拼多多或直播，吸引大家去门店购车，到店转化率贼高。
调研快结束的时候，大家没好意思问，我直接问了公司一个比较尖锐的问题：喜相逢近期涨幅不小，估值不算便宜，黄总怎么看这个问题？
黄总是这么回答的：公司目前专注于夯实下沉市场的销售布局，提前占位，因此进行大量的投入，会对公司的盈利造成一定的影响。但这是必须且一定要的，这是短期的业务攻坚段，要正视。估值来自于市场对公司战略的认可，会努力不辜负投资人的期待的。
当然在我看来，喜相逢的这个模式有点类似当年京东物流的状态，一开始的高投入圈地建自配物流园投资巨大连年亏损，到后期战略意义就出来了，市场也从不理解到逐步理解到当年东哥的用心良苦。
调研时，公司也简单的介绍了一下线下直营店的单店模型。每个单店投资成本均约14万，一般来说3个月实现盈亏平衡，5个月收回投资，还是相当性感的，小投资，大回报，想不到这个生意这么香。大街上豪车这么多，我总是感慨都不知道谁在赚钱的时候，想想他们这么赚钱，真的想对这些大老板说，带带弟弟。
（其实股市也暴利，奈何牛市太短，要不然，大家也是不待扬鞭自奋蹄了呢）
我的经验来看，做投资，就是得多学习不同行业的商业模式，学的多了，你就能融会贯通了，蜜雪冰城和拼多多，乍一看和喜相逢没关系，但是，其实业务的本质是相通的，周五去香港调研跑了一天到家很晚了，周六我第一时间把调研纪要整理出来，今天分享给大家，希望能帮助大家，更了解新的行业的投资逻辑，以及不同的港股上市公司。