敷尔佳2024年报扫描
✂️---“管理层讨论与分析”扫描
1、 年报原文： 由于消费者对国货品牌的认可度不断提升，2024 年中国化妆品品牌交易额在国内占比持续增长。根据艾媒咨询的数 据显示。超七成消费者对“国潮美妆”表示肯定，近三成的消费者对本土传统品牌与新晋品牌的消费频率增加。本土品 牌发展势头强劲，2024年中国化妆品品牌交易额在国内占比55.2%，同比增加2.9个百分点。 笔记： 国货起来，只是早晚问题。奈何这个行业，全球都很低迷。
2、 年报原文： 公司经过多年发展，产品数量丰富，剂型和形态多元，功效全面，能够较好满足市场和客户多样化的需求。公司产 品主要分为医疗器械类产品与功能性护肤品，以医用敷料为基础，进一步扩充功能性护肤品，覆盖面膜、水、精华及乳 液、喷雾、次抛、眼膜等多剂型，打造了美白、祛痘、抗皱、修护等多种功效的产品线。 笔记： 第一次扫描，看一下产品线。类似雅诗兰黛。
3、 线上占比超过50%。
4、 年报原文： 笔记： 营业收入有个位数的增速。2025年有点扛不住，目前估值低于20倍。
✂️---竞争格局观察 不考虑护城河。
✂️---财务指标打分
★★★✰✰：ROE
★★★★★：有息负债率
★★★★✰：分红比例
★★★★✰：现金流占净利润百分比
★★★★✰：毛利率
★★★★★：净利率
★★★★✰：固定资产占净资产百分比
★★★★★：应收账款占营业收入百分比
打分：85.0
✂️---杜邦公式因子分析 笔记：ROE略低，利润率、负债率都OK。
✂️---经营偏好分析 笔记：分红比例超过6成，不错。
✂️---业绩趋势分析 笔记：行业低迷，难以独善其身。
✂️---利润表拆解 笔记：销售费用是研发费用的20多倍。
✂️---资产负债表拆解 笔记：资产主要是钱、金融资产。轻资产模式。
✂️---本文原理见： 《价值投资进阶：选股核心指标ROE》
