华润江中2025年报学习笔记

流浪行星

2026-03-22 22:29 · 江苏

年报整体印象：江中药业改为华润江中，挺有意思。江中，是华润系OTC、健康消费的一个不错的基座。分红100%，具备印钞机的特点。

#流浪行星年报学习笔记#
$华润江中(SH600750)$
✂️---“管理层讨论与分析”学习笔记
1、

年报原文：

OTC 业务坚持走“大单品、强品类”的发展之路，巩固“脾胃、肠道”品类优势，持续向“咽喉咳喘、补益维矿”拓宽赛道，深化“有家的地方就有江中”的消费者认知。公司坚持“以消费者为中心”，升级数字化消费者洞察创新体系，搭建可持续追踪的消费者行为数据库，为品牌资产的长效管理提供支撑。报告期内，受终端需求变化、行业渠道结构调整等因素影响，本业务板块营业收入29.92亿元，同比下降8.39%。

笔记：

OTC的打法阐述。

披露了营业收入下滑的原因。

2、

年报原文：

笔记：

健康消费品增速很快，毛利率也有所增长。处方药、非处方药营业收入下滑，但毛利率有所增长。

从财报的阐述、数据看，后续走的是精品路线，抓品牌、抓口碑。

3、

年报原文：

中国华润有限公司

直接或间接持有华润医药集团有限公司53.40%股份、华润啤酒(控股)有限公司51.91%股份、华润电力控股有限公司 61.73%股份、华润置地有限公司59.55%股份、华润建材科技控股有限公司68.72%股份、华润燃气控股有限公司 61.46%股份、华润医疗控股有限公司36.58%股份、华润万象生活有限公司71.55%股份、华润饮料(控股)有限公司 50.04%股份、华润三九医药股份有限公司63.22%股份、华润双鹤药业股份有限公司60.24%股份、华润博雅生物制药集团股份有限公司30.48%股份、华润微电子有限公司66.37% 股份、华润化学材料科技股份有限公司82.05%股份、重庆燃气集团股份有限公司39.43%股份、昆药集团股份有限公司 28.05%股份、东阿阿胶股份有限公司33.70%股份、江苏长电科技股份有限公司22.53%股份、迪瑞医疗科技股份有限公司28.34%、天士力医药集团股份有限公司28.00%、康佳集团股份有限公司30.00%

笔记：

发现一段华润系股权的文字，顺带学习一下。

✂️---竞争格局观察
护城河不如东阿阿胶。竞争优势的打造，主要靠品牌、渠道。

✂️---财务指标打分

笔记：主要扣分点是固定资产占比，对于江中药业，这不是问题，财务指标没有短板。

★★★★★：ROE
★★★★★：有息负债率
★★★★★：分红比例
★★★★★：现金流占净利润百分比
★★★✰✰：毛利率
★★★★✰：净利率
★✰✰✰✰：固定资产占净资产百分比
★★★★★：应收账款占营业收入百分比
打分：82.5

✂️---资产负债表拆解

笔记：现金、存款、固定资产占据绝大部分。现金充沛，100%分红合理、可持续。