绿茶投研笔记:求关注，要凑500粉丝，找私募行研、投资经理、基金经理岗位
【重要提示】备注：这只是个人的一点人生感悟！不构成任何投资建议，投资有风险、须谨慎！以上信息为公开资料整理，不涉及投资建议及研究观点，仅供参考，不保证其准确性、完整性与时效性；市场有风险，投资需谨慎！
经常去他家吃饭，每次都排队，装修也不错，翻台率蛮好的，店铺面积在300，人均在65，蛮好的企业
确实是个低估标的，现在刚反应估值了，一直持有它
绿茶最近大涨点评：250703
券商研报一
收入端：同店+拓店共同保障收入高成长 1）同店：4-6月同店分别+2%/+8%/+2%，主要系外卖发力，外卖占比（19%）远低于行业平均（30-35%，小菜园38%），有提升空间，今年目标提升至23%-24%。 2）拓店：当前门店数还不算多（24年底465家），计划25-27年分别新开店150/200/213家，对应三年CAGR为27%。 3）拓店目标实现的信心来自：店型改革，门店激励机制优化。
利润率提升空间
受益店型改革、逐步向二三线城市渗透等，毛利率、租金、人工等均有优化空间。
券商研报二
一、核心业绩预期与经营数据
1. 收入与利润增长趋势
绿茶集团2024年实现营收38.38亿元，归母净利润3.5亿元，延续了2022-2024年收入和利润的持续增长态势（2022-2024年收入分别为23.75亿元、35.89亿元、38.38亿元；利润分别为1.14亿元、2.96亿元、3.5亿元）。
2024年前三季度营收29.2亿元，同比增长6.96%；利润2.85亿元，同比增长10.32%。全年业绩表现稳健，利润增速略高于收入增速。
2025年，公司计划继续大规模拓店，全年新开150家门店，预计门店总数将大幅提升，为收入增长提供保障。
2. 同店与单店经营指标
-2024年同店销售额增长率由2023年的26.2%大幅下滑至-10.3%，整体翻台率从3.3次/日降至3次/日，人均消费从61.8元降至56.2元，显示单店经营压力较大。
2025年二季度以来，同店销售出现积极变化。4-6月同店销售分别同比+2%、+8%、+2%，7月同店预计增长10%以上，主要受外卖业务发力带动，外卖占比提升至19%，但仍低于行业平均水平，提升空间较大。
3. 门店扩张与盈利能力
2024年底门店数达465家，2025年计划新开150家，2026-2027年分别新开200家和213家，三年CAGR达27%，门店扩张节奏明确。
新开门店盈利能力良好，2024年新开店至2025年1月均实现盈利，老店堂食年销售额仍维持在1000万元以上。
直营模式下，绿茶净利率低于行业加盟模式龙头，但通过门店激励、店型改革、向二三线城市渗透等措施，毛利率、租金、人工等成本有优化空间。
4. 业绩预测与估值
预计2025-2027年归母净利润分别为4.8亿元、6.1亿元、7.7亿元，同比分别+36%、+27%、+27%。
当前市值约55亿元人民币，对应2025年PE仅11倍，估值具备吸引力。
二、行业地位与市场环境
-绿茶集团在2024年中国内地休闲中式餐厅品牌中，按餐厅数量排名第三，按营收规模排名第四，市场份额0.7%，行业高度分散。
作为高性价比中式融合菜品牌，绿茶通过标准化模式实现全国扩张，2025年继续以拓店和单店优化为核心增长驱动力。
三、经营亮点与风险提示
1. 经营亮点
外卖业务持续提升，带动同店销售回暖，2025年目标外卖占比提升至23%-24%。
-门店扩张节奏明确，二三线城市渗透加快，香港门店运营表现良好，验证异地复制能力。
店型改革、激励机制优化，有望提升单店盈利能力和整体利润率。
2. 风险与挑战
单店经营压力仍存，翻台率、人均消费恢复需持续观察。
外卖占比提升短期内可能拉低毛利率，需通过产品创新和供应链优化对冲。
行业竞争激烈，品牌持续性和食品安全等问题需持续关注。
四、结论
绿茶集团2025年中报业绩预期整体向好，收入和利润有望保持较快增长，主要受益于门店扩张和同店销售回暖。外卖业务发力、单店模型优化、成本结构改善将成为利润率提升的关键。当前估值处于低位，具备较高性价比。需关注单店经营恢复、外卖毛利率、行业竞争等潜在风险。
研报三
品牌定位：绿茶品牌从杭州龙井景区起家，定位好吃、不贵、环境好的中式融合菜餐厅。
在2020年前也是曾经的网红餐厅品牌，其开创的面包诱惑、绿茶烤鸡等至今仍然非常重要的融合菜菜品。
上市破发的归因：
1）餐饮赛道在通缩大环境下，面临同店压力，且品牌持续性难以判断，投资人谨慎；
2）公司上市前有例如预制菜等黑通稿，PR端尚未有利回击；
3）公司IPO份额中，散户比例较高，换筹较快。
当前积极变化：
1）4月份以来同店转正，主要得益于外卖占比持续提升；
2）从招股书资料可以看到，绿茶作为曾经的网红品牌，虽然面临大环境的压力，老店、新开店的运营还是比较健康的，2024年老店堂食店销仍维持在1000万以上，当年新开店到2025年1月均实现盈利。
3）开店维持正常，公司规划25-26年分别新开150、200家；25年香港的绿茶餐厅运营情况较好，初步验证大陆以外的落地能力。