投研笔记之全球医药零售企业主流商业模式 ：20251005（求关注）
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【重要提示】备注：这只是个人的一点人生感悟！不构成任何投资建议，投资有风险、须谨慎！以上信息为公开资料整理，不涉及投资建议及研究观点，仅供参考，不保证其准确性、完整性与时效性；市场有风险，投资需谨慎！
全球范围内的医药零售企业并非采用单一的商业模式，而是根据市场环境、监管政策、消费者需求和自身资源，形成了以下几种主流模式。许多大型企业往往是多种模式的复合体。
模式一：连锁药店主导的“商品+服务”综合模式
这是全球最常见、最成熟的商业模式，以规模化、标准化和品牌化为核心。
核心特征：
1. 规模化运营：通过成百上千家门店形成强大的采购议价能力和物流分销网络，降低成本。
2. 多元化商品组合：除了处方药和非处方药，还广泛销售健康保健品、个人护理品、化妆品、母婴用品等，即“药店+便利店”模式。高毛利的非药品类是其重要利润来源。
3. 专业药学服务： 配备注册药师，提供处方审核、用药咨询、慢病管理等专业服务，这是其区别于普通零售的核心壁垒。
4. 自有品牌战略：大力发展自有品牌产品，以获得更高的利润率并强化品牌认知。
5. 数字化与全渠道：建立线上商城、APP，与线下门店打通，提供网订店取、送货上门等服务。
代表企业：
美国： CVS Health, Walgreens Boots Alliance, Rite Aid
日本： Matsumoto Kiyoshi（松本清）
盈利来源：药品销售差价、非药品商品销售、药学服务收费（部分国家）、供应商返利。
美国CVS Health
CVS Health是美国领先的医疗保健企业，总部位于罗德岛索基特，前身为CVS Caremark公司，成立于1963年。其业务涵盖健康保险、药房服务、零售药房三大领域，通过垂直整合模式构建了覆盖9000多家零售药店和1100多家诊所的线下网络，并运营全美最大的药品福利管理平台之一。
核心业务
健康保险：提供Medicare Advantage等健康保险产品，2025年上半年保费收入同比增长11.5%。
零售药房网络：拥有超过9000家药店，覆盖美国36个州及特区，2025年上半年渠道收入增长12.9%。
药品福利管理（PBM）：管理全美最大药品福利平台之一，通过优化药品采购和供应链降低成本。
最新财务表现
2025年上半年，公司收入增长但利润承压：
收入亮点：保费收入增长11.5%，零售药房网络收入增长12.9%。
利润挑战：归母净利润同比下降2.88%，主要因医疗通胀导致健康保险成本增速（8.6%）超过保费收入增速（9.8%）。
战略调整
公司近期退出部分政府医保项目，导致短期商誉核销损失3.42亿美元，但长期或降低政策风险敞口。资本结构优化方面，长期债务减少5.3%，现金储备增加37.3%。
美国Walgreens Boots Alliance
Walgreens Boots Alliance（WBA）是由美国沃尔格林（Walgreens）和英国联合博姿（Boots）于2014年合并组建的全球性医药零售企业，总部位于美国。
核心业务
WBA主要从事药品、保健品、化妆品等零售业务，覆盖药店、健康美容产品及食品百货领域，在全球超过25个国家拥有超过2.5万家门店。
历史背景
沃尔格林：1901年创立于美国芝加哥，是全球最大连锁药店之一，连续100多年盈利并多次入选《财富》杂志最佳业绩排行榜。
联合博姿：2006年由英国两家企业合并成立，以医药批发与零售为核心业务，后与沃尔格林合并形成WBA。
近期动态
2025年9月，WBA完成与Sycamore Partners的交易，股东批准了股权变更计划，并持续推进全球业务拓展。
美国Rite Aid
Rite Aid是美国第二大连锁药店，成立于1962年，总部位于宾夕法尼亚州的坎普希尔。该公司在美国30多个州拥有约3600家药店，主要经营药品零售业务，并扩展至日用品销售。2018年位列[《财富》美国500强第94位。
核心业务
以药品零售为核心业务，同时销售食品、日用品等非处方商品。
历史背景
前身为1962年创立的打折中心，1968年正式更名为Rite Aid，通过收购与扩张成为全国性连锁品牌。
日本： Matsumoto Kiyoshi（松本清）
Matsumoto Kiyoshi（松本清）是日本最大的连锁药妆店品牌，由松本清于1932年在千叶县创立，前身为“松本药铺”。该品牌以“健康与美”为核心经营理念，主营医药用品、化妆品、日用品等商品，商品种类超过1万种，标准门店面积为350-500平方米。
发展历程
1999年8月，松本清在东京证券交易所上市，成为日本首家上市连锁药店。20世纪90年代通过“低毛利日用品集客、高毛利医药品盈利”策略扩张，化妆品销售额占比超40%。2015年9月通过天猫国际拓展中国市场，提供面膜、保健品等商品。2018年10月支持支付宝支付，方便中国游客购物。
经营特色
商品组合：门店商品种类达1万-1.5万种，采用“集客贡献度”“利润贡献度”双维度优化商品结构，兼顾销量与利润。
门店设计：照明标准≥1600勒克司，采用沿墙陈列、反重力陈列原则，配备数码POP显示系统实现全国信息同步。
会员体系：拥有4800万会员，形成市中心化妆品店与郊外医药店并行模式。
截至2025年，全日本约有17,500个药妆连锁店中，松本清规模最大，约1,480家门店，年营业额达4,950亿日元。
模式二：以管理式医疗为核心的“PBM+药店”一体化模式
这是美国市场特有且极具影响力的模式，将药品福利管理、药店网络和保险支付方深度整合。
核心特征：1. PBM业务：PBM代表保险公司、雇主等支付方，与制药商和药店谈判，通过制定药品目录、审核处方、推动使用仿制药等方式控制药品成本。
2. 闭环生态系统： 拥有自己的零售药店网络（包括实体店和邮购药房），可以为PBM管理的会员提供便捷的药品获取渠道，形成“支付-采购-配送-服务”的闭环。
3. 数据驱动：利用PBM积累的海量处方数据，优化药品采购、精准营销并管理患者用药依从性。
4. 向医疗服务延伸：通过在店内设立“分钟诊所”，提供基础诊疗、疫苗接种等服务，进一步切入医疗服务价值链。
PBM（药品福利管理）药店模式是由第三方管理机构协调药品企业、医院、药店、保险公司等多方关系，通过处方审核、集中采购、差异化支付等手段控制药品费用，并优化用药结构。
核心职能
费用控制：通过集中采购、差异化支付比例（如患者现金支付比例从1960年的96.2%降至1998年的26.6%）实现成本降低。
用药管理：实施处方审核、药品目录管理和健康管理，促进合理用药。
供应链优化：整合制药商、药店资源，提升药品可及性。
美国模式通过连锁药店（如CVS旗下Caremark）实现规模化运营，中国则通过零售药店与医疗机构合作（如南京医药试点）探索本土化路径。
挑战
中国实施面临医保支付体系差异、行政区划隔阂等问题，需结合社区卫生服务建设逐步推进。
代表企业：
CVS Health：拥有全美最大的零售药店网络、领先的PBM公司Caremark，以及超过1000家MinuteClinic诊所。
MinuteClinic诊所
PBM公司Caremark
Caremark是CVS Health旗下专注于医疗保健服务的子公司，主要向医疗保险公司和医疗机构提供药品管理、健康服务等解决方案。
核心业务
Caremark为医疗保健机构提供药品福利管理（PBM）服务，包括药品采购、供应链管理及临床支持。其服务对象涵盖医疗保险公司、医院、养老机构等，帮助客户优化药品成本并提升患者用药管理效率。
发展历程
CVS于2007年收购Caremark，将其整合至零售药店网络，形成“零售+健康服务”的协同效应。此次收购使CVS从折扣零售商转型为综合健康服务提供商，覆盖药品管理、零售服务等多元领域
联合健康集团 UnitedHealth Group (OptumRx)：虽然其药店网络规模小于CVS，但其
OptumRx是顶级PBM之一，并与旗下的保险公司和医疗服务机构紧密结合。
联合健康集团（UnitedHealth Group）是一家总部位于美国明尼苏达州的多元化健康和福利公司，成立于1974年，2023财年收入达3716.22亿美元。
核心业务
该集团通过旗下六家子公司提供健康保险、医疗服务、药品解决方案等，覆盖个人消费者、政府、企业等不同客户群体。其创新模式包括优选医疗机构组织（PPO），既保留定点网络的成本优势，又增加患者选择自由度。
近期动态
2025年5月，联合健康集团宣布任命Stephen J. Hemsley为首席执行官，接替因个人原因离职的Andrew Witty。同年9月，该公司被曝斥资游说政治盟友以化解监管危机，相关支出显著增加。
企业规模
截至2024年，集团员工约44万人，业务覆盖全美50州及国际市场，通过技术革新简化医疗体系、提升服务质量并控制成本。
盈利来源：PBM管理服务费、药品销售利润、医疗服务收费、保险保费等。
模式三：以健康美丽为导向的“药妆店”模式
这种模式在日本和亚洲部分地区尤为盛行，将药品销售与个人生活美学紧密结合。
核心特征：1. 定位模糊化：弱化“药店”的疾病属性，强化“健康与美丽的目的地”概念。门店设计明亮、时尚，购物体验愉悦。
2. 商品结构倾斜：化妆品、护肤品、健康食品占据相当大的陈列面积和销售份额，其SKU数量和丰富度甚至超过药品。
3. 精准客群定位：主要吸引年轻女性、游客等对健康和美容有高需求的客群。
4. 自有品牌与独家代理：大力发展自有品牌的药妆产品，并代理众多热门品牌，形成差异化竞争优势。
代表企业：
日本： Matsumoto Kiyoshi（松本清）、Sundrug（杉药局）、Cosmos（科摩思）
盈利来源：高毛利的化妆品和个人护理用品销售、药品销售、旅游消费。
日本：Matsumoto Kiyoshi（松本清）
Matsumoto Kiyoshi是日本知名的药妆连锁店品牌，成立于1932年，主营医药品、健康食品、化妆品及日用品等商品，以“药妆结合”模式为特色。
主营业务
涵盖药品、健康食品、化妆品、日用品等品类，商品种类超过1.5万种，自主品牌产品占比高。其产品线覆盖医药品、健康食品、化妆品、日用品等，部分商品为自主研发生产。
经营模式
采用连锁店形式扩张，全日本约有1480家分店，规模最大的药妆连锁品牌。门店面积通常在350-500平方米，通过“一站式购物体验”吸引消费者购买更多商品。
市场地位
日本市场占有率领先，2025年集团市场规模达6兆日币（约合人民币3000亿元），年营业额约4950亿日币（约合人民币250亿元）。
国际化布局
在香港设有分店，并计划拓展亚洲市场，目标是成为“亚洲美容健康领域的No.1品牌。
日本：Sundrug（杉药局）
日本：Cosmos（科摩思）
别的药妆店样子
模式四：依托医疗体系的院边店与DTP专业药房模式
这种模式专注于服务特定的、高价值的患者群体，专业性要求极高。
核心特征：
1. 院边店：开设在医院附近，主要承接医院流出的处方，便利患者取药。
2. DTP药房：直接面向患者，提供高价值、高专业门槛的特殊药品（如肿瘤、自身免疫性疾病、罕见病药物）。这些药品通常需要冷链配送，并由制药企业直接供货。
3. 专业服务为核心：提供深度的用药指导、不良反应监测、医保支付协助、患者教育等“药事服务”。药师团队需要经过特殊培训。
4. 与制药企业紧密合作：收入不仅来自药品差价，更来自制药企业支付的患者管理服务费。
代表企业：
全球： Walgreens的特药部门、CVS的特药部门。
中国：圆心科技、思派健康、零氪科技等，以及各大连锁药店设立的特药药房部门。
盈利来源：特殊药品销售、制药企业服务费、医保专业服务费
圆心科技
模式五：社区健康服务中心模式
在人口老龄化趋势下，药店的角色从“卖药”转向“社区健康管家”。
核心特征：
1. 服务导向： 提供疫苗接种、健康检测、慢病管理、健康讲座等公共卫生和预防性服务。
2. 建立客户粘性： 通过长期、高频的健康服务，与社区居民建立深厚的信任关系，从而带动药品和其他商品的销售。
3. 药师角色转变为“健康顾问”。
代表企业：这种模式通常被上述大型连锁（如Walgreens, CVS）所采纳，作为其门店功能的延伸。在一些欧洲国家，独立的社区药房是这种模式的主力。
CVS药店的中文名为西维斯，全称是"CVS Health"。
西维斯是美国最大的药品零售商之一，成立于1963年，业务涵盖零售药店、便捷诊所、健康服务等，目前在美国拥有超过9700家门店。其名称源于公司早期"Consumer Value Store"（消费者价值商店）的缩写演变而来
大型连锁（如Walgreens）
模式六：纯线上电商模式
随着互联网普及，在线售药成为一种重要补充模式。
核心特征：
1. 便捷性与价格优势：提供更丰富的选择和可能更低的价格，送货上门。
2. 挑战：受到处方药监管、医保支付、药品储存配送安全等限制。
3. 融合趋势：纯线上平台纷纷寻求与线下药店合作，以解决处方来源和最后一公里配送问题；而线下连锁也积极发展线上业务，形成O2O闭环。
代表企业：
全球：Amazon Pharmacy
Amazon Pharmacy
总结与趋势
未来发展趋势：
1. “医疗健康服务”成为核心驱动力： 药店不再仅仅是销售终端，而是正在成为初级医疗保健的重要入口。
2. 数字化转型深化： 利用大数据、AI进行个性化健康推荐、慢病管理和供应链优化。
3. 融合与跨界：PBM与零售、线上与线下、医疗与零售的边界日益模糊，生态系统竞争成为主流。
4. 聚焦高价值领域： 在普通药品利润摊薄的背景下，DTP特药、药学服务、健康管理等成为新的利润增长点。