投研笔记之百利天恒商业模式&上下游&竞争对手&八卦等：20251122（求打赏&求关注）

$百利天恒(SH688506)$ $荣昌生物(SH688331)$ $科伦博泰生物-B(06990)$

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#ADC # #创新药时代来临# #PD-1#

[重要提示】备注：这只是个人的一点人生感悟！不构$成任何投资建议，投资有风险、须谨慎！以上信息为公开资料整$理，不涉及投资建议及研究观点，仅供参考，不保证其准确性、完整性与时效性；市场有风险，投资需谨慎！

第一：咱们用大白话，把百利天恒的商业模式掰开揉碎了说清楚。想象成咱们在聊一家开饭店的，只不过它卖的不是饭菜，而是治病救人的药品。

首先，给它贴个标签：

百利天恒本质上是一家“两条腿走路”的制药公司。

第一条腿（老本行，保饭碗的）：做“仿制药”和“化学药”。这就像一家饭店，既卖自己做的“家常菜”（化学药），也