投研笔记之隆鑫通用估值：20251205（求关注）

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[重要提示】备注：这只是个人的一点人生感悟！不构$成任何投资建议，投资有风险、须谨慎！以上信息为公开资料整$理，不涉及投资建议及研究观点，仅供参考，不保证其准确性、完整性与时效性；市场有风险，投资需谨慎！

隆鑫通用2025年业绩预测与估值全拆解

咱用最通俗、最生活化的语言，从头到尾、明明白白地讲给你听。保证让你像听故事一样，搞清楚这家公司到底怎么回事、未来可能怎样、值不值得关注。

一、 核心结论与投资判断：一句话概括

简单说，就是：多家专业机构（就是那些靠研究公司吃饭的智囊团）经过各种测算，一致认为隆鑫通用这家公司，2025年能赚到的“真金白银”（归母净利润）大概在18.9亿到19.9亿元之间，对应的总收入大概是194亿到203亿元。

基于现在公司总市值大约328.57亿元来算，他们2025年的这个赚钱能力，对应的“价格”（市盈率PE）大概是16.5到17.4倍。这个价格水平，在它所在的摩托车、发动机这个行业里，算是不高不低、比较公道的。

为啥得出这个结论？

因为公司2025年上半年的成绩单已经摆在那儿了，验证了向好趋势：

1. 拳头产品能打：自家的高端品牌“无极”摩托车，卖得又火又赚钱，尤其是在国外，增速飞快。

2. 多条腿走路：不光摩托车，发电机、全地形车等业务也在齐头并进，形成合力。

全地形车

发电机

3. 会过日子了：公司花钱（销售、管理、研发费用）更有效率了，省下的就是赚到的，利润自然就上来了。但是研发费用的节俭不看好，这样企业长期的竞争力会下降，短期利润是会增长，可能换实控人导致的内部管理还没定性，要小心，不能光有利润，利润都是虚的，一碰就碎

二、 业绩为啥能增长？驱动因素拆解

咱们得知道，它这预期的增长，不是凭空画饼，是有实实在在的“引擎”在推动：

1. 品牌升级，高端化出海是王牌

“无极”品牌是明星：2025年上半年，无极这个品牌就卖了近20亿，同比增长超30%！更牛的是，其中近12亿是出口赚来的，同比增长超83%！现在出口收入占比已经超过60%了。

这说明，隆鑫的高端货，在海外越来越受欢迎，而且国外卖得更赚钱（毛利率更高）。

渠道铺得广：国内有1000多家店，国外更多，尤其在欧洲有近千家销售点，还在向拉美、东南亚扩张。这就像开饭馆，分店越多，潜在食客就越多。

2. 成本控制见成效，利润更“厚”了

学会精打细算：2025年第二季度，公司的销售、管理、研发这几项“花钱大头”的比例，同比都下降了。整体费用率从上年同期的7.57%降到了4.74%，省了将近3个百分点的钱。这可是直接能变成利润的！

赚钱能力提升：2025年第二季度，每卖100块钱的东西，毛利润接近20块（毛利率19.71%），比之前更好了。最终落到公司股东口袋里的净利润，更是同比暴增71%！

3. 当季业绩已经证明了趋势

收入稳健增长：前三季度总收入145.57亿，同比增长近20%。

利润增速惊人：前三季度净利润15.77亿，同比增长超过75%！而且经营现金流（实实在在收回来的钱）同比大增近148%，说明利润“含金量”很高，不是账面上的数字。

季度节奏：虽然收入增速每个季度有变化（从一季度+41%到三季度+5.6%），但净利润一直保持着超高增速（一季度+97%，二季度+71%，三季度+62%），说明在收入增长的同时，利润释放的力道更猛。

三、 各大机构怎么看？一张表看清共识与分歧

不同机构的研究员，测算模型和侧重点不同，但大方向一致：

核心发现：

2025年共识：净利润集中在18.8亿到19.9亿这个窄区间。

2026年展望：大家预测会更上一层楼，到22.2亿到24.0亿。

估值理解：如果公司真能按预测赚钱，那么随着利润一年年涨上去，即便股价不动，它的“估值”（市盈率）也会自然下降，变得更“便宜”。这叫“业绩消化估值”，是健康的状态。

目标价差异：机构给的目标价在16.56元到21.71元之间。差异主要源于他们对公司“出海成功故事”和“成本控制能力”能给多少溢价（更高的市盈率）看法不同。

四、 现在贵不贵？估值处在什么位置

现在市场价：截至2025年12月4日，公司总市值约328.57亿。

按过去12个月利润算的市盈率（PE-TTM）是18.26倍。

按最近一个季度年化利润算的市盈率（PE-MRQ）是15.63倍。

跟机构锚点比：机构们认为2025年合理的市盈率在18倍到23.6倍之间。

结论：目前市场的交易价格（15.6-18.3倍），正好落在机构认为的合理区间的中下部。可以理解为，市场目前给的价格，没有充分反映公司未来可能更好的盈利前景，存在一定的“顺周期上修”空间（即如果业绩持续向好，股价和估值可能一起涨）。

五、 有哪些风险和需要留意的点？

当然，投资没有“稳赚不赔”，报告也提到了几个“刹车片”：

1. 海外风险：公司现在严重依赖海外市场，如果欧美经济不好，大家不买车了，或者那边加关税、海运涨价、人民币汇率大幅波动，都会直接影响利润。

2. 竞争风险：摩托车行业竞争激烈，万一打起价格战，或者公司的新车型没预想中那么受欢迎，增长就会放缓。

3. 内部风险：公司的控股股东正在进行重整，这个过程中和上市公司的业务协同是否能顺利落实，也是个不确定性。

六、 埋的“彩蛋”与更深层的思考

提几个很犀利的观察点，值得玩味：

1. “无极”海外更赚钱：国内卖“无极”毛利率大概17-19%，但在海外能卖到27-28%！这说明，品牌出海、卖高端产品，是提升盈利质量的“黄金路径”。未来如果海外渠道继续深耕、卖更贵的车型，利润弹性会非常大。

2. 多引擎驱动：2025年二季度，同时发生了三件好事：高端品牌占比提升、费用率下降、毛利率环比上升。这说明公司不是靠单一因素增长，而是品牌、运营、成本控制多管齐下，这种模式更稳健，更有持续性。

3. 延伸思考：

可以更精细地分析“无极”不同排量摩托车的价格和利润，预测未来。

可以把公司估值和它的赚钱效率（比如净资产收益率ROE）结合起来看，判断其价值提升潜力。

要持续关注它在欧洲、拉美等地渠道的真实经营状况（比如经销商存活率、售后好不好），这决定了品牌出海的故事能讲多久、多真。

总结陈词

隆鑫通用这家公司，以前可能是个“实干家”，现在正在变成一个“有品牌的实干家”。它靠自家高端摩托车“无极”在海外疯狂收割市场和利润，同时其他业务也不拖后腿，自己内部还学会了省钱增效。2025年上半年的优秀成绩单，让各大机构相信它明年能赚接近19个亿，后年能赚超过22个亿。

现在市场的价格，对这个未来的赚钱能力，给得不算高，属于“合理偏保守”。如果接下来公司的业绩能持续兑现，甚至超预期，那么股价和估值都有望一起提升。当然，路上也有坑，主要是海外市场风吹草动和行业内的激烈竞争。

总的来说，这是一份描绘了“品牌出海+效率提升”双轮驱动增长蓝图，并用近期数据初步验证了蓝图可行性的报告。认为公司正处于一个业绩释放、估值可能重估的阶段。