投研笔记4万亿电网投资大红包：各路诸侯谁能抢到大肉20260120
$平高电气(SH600312)$ $国电南瑞(SH600406)$
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国家电网这4万亿投资，就像给电力设备江湖撒下了一个"超级大礼包"，但不是谁都能抢到肉的。
这钱主要花在三大方向：特高压直流通道（占大头）、配网改造升级（城乡电网）、数智化建设（AI+电网）。
一、国家队四大金刚：含着金汤匙的"电网亲儿子"
国电南瑞（600406）——"电网大脑"
护城河：这货就是电网的"中枢神经"，调度系统全国市占率75%（就是四分之三的电网都得听它指挥）。技术壁垒高到让民企绝望——你敢让外行指挥电网？不怕全国停电吗？它的护城河是"血统+技术双保险" ，既是国网亲儿子，又掌握着电网安全运行的核心技术。
江湖地位：全球电网自动化领域的老大，没有之一。连西门子、ABB都得服气。
国外竞争：打法是"标准输出+工程打包" 。不是卖产品，是直接把中国标准变成国际标准，带着"一带一路"国家一起玩。在东南亚、非洲，"中国标准"就是通行证。
国内竞争：根本没有竞争，它是"裁判员+运动员"。其他家只能吃它剩下的边角料。
发展方向：从"电网大脑"进化成"能源互联网AI大脑"，布局储能控制、虚拟电厂。
江湖八卦：江湖人称"南瑞大帝"，内部员工都说"进了南瑞，半个电网系统都是师兄弟"。江湖上确实有不少"南瑞系"创业公司。
小名："瑞爹" 、"电网007"
国电南瑞（瑞爹）——最大赢家
分到多大蛋糕？ 🎂🎂🎂🎂🎂（5个蛋糕，顶格）
为啥最赚？
电网大脑升级：南瑞的调度系统、AI+电网是独家生意，市场份额75%以上，躺着收"智商税"。
特高压直流：每条直流工程都要换流阀，南瑞占50%份额，一条工程就能吃几十亿。
政策加持：4万亿投资明确要"强化科技赋能"，南瑞是国网科研"亲儿子"，项目直接塞到嘴里。
大白话：这4万亿投资计划，它不光卖设备，还当"总设计师"，别的家是打工，它是包工头+设计师。
许继电气（000400）——"换流阀一哥"
护城河：特高压直流工程的"心脏"——换流阀，许继占了30%份额（国电南瑞占50%）。技术难度相当于在百万伏高压下"精准绣花"，容错率是零。
护城河是 "国家级项目背书+技术世袭"，三峡、白鹤滩这些世纪工程都用它，后来者想打破这层信任，难如登天。
江湖地位：全球换流阀领域老二，仅次于南瑞。
国外竞争：跟着国家队海外投标，在巴基斯坦、巴西的特高压项目里当"技术二当家"。
国内竞争：和国电南瑞是"既生瑜何生亮"，但南瑞占大头，许继吃精肉。跟中国西电在变压器领域也有摩擦。
发展方向：往"柔性直流"和"海上风电并网"钻，这是下一个金矿。
江湖八卦：江湖传言许继是"国网系里最拼的"，加班文化重，但年终奖也厚实。内部有个"许继铁军"的外号，项目攻坚时真能连续几个月不回家。
小名： "许三多" （项目多、加班多、专利多）
许继电气（许三多）——特高压直流二当家，啃到大肉
分到多大蛋糕？ 🎂🎂🎂🎂（4个蛋糕）
为啥大赚？
换流阀双雄：特高压直流工程，南瑞拿50%，许继拿30%。
柔性直流：4万亿明确"支撑西南水电外送"，西南多山，必须用柔性直流，许继在这块技术领先。
大白话：南瑞吃肉，许继啃骨头，但骨头比肉还香——毛利高达30%以上。
平高电气（600312）——"GIS隐形冠军"
护城河：特高压GIS（气体绝缘开关）市占率38%，全国第一。GIS就像电网的"高压保险柜"，技术含量极高，一台能卖几千万。护城河是 "工艺玄学+认证黑洞"——生产这东西需要几十年的工艺积累，新玩家连门都摸不着。
江湖地位：全球GIS领域前三，仅次于ABB、西门子。
国外竞争：在欧洲、中东当"性价比杀手"，价格比ABB低30%，质量还不差。最近刚拿下意大利大订单。
国内竞争：和中国西电是"死对头"，两家在GIS领域斗了二十年，平高略占上风。
发展方向：从卖"铁疙瘩"转向卖"智能运维服务"，搞"GIS健康监测云平台"。
小名： "高压门神"
平高电气（高压门神）——GIS霸主，闷声发大财
分到多大蛋糕？ 🎂🎂🎂🎂（4个蛋糕）
为啥大赚？
GIS刚需：每条特高压交流工程都要GIS开关，平高市占率38%。
"西电东送"主力 ：4万亿明确"巩固西电东送"，西部建风电、光伏，东部要电，中间靠特高压交流，平高是核心供应商。
大白话：特高压交流就像电网"高速公路收费站"，平高就是造收费站的。4万亿里有5000亿投在交流特高压。
中国西电（601179）——"特高压全才"
护城河：唯一能做"交直流全系列"特高压设备的企业，变压器、开关、换流阀都能造。护城河是 "国家队资质+全产业链" ，别的家是专卖店，它是百货大楼。想搞"交钥匙工程"，非西电莫属。
江湖地位：全球特高压设备综合排名第二，仅次于ABB。
国外竞争：在"一带一路"当"总包龙头"，在沙特、埃及当"电力工程总设计师"。
国内竞争：和特变电工、保变电气在变压器领域"三国演义"；和平高在GIS领域"双雄会"。
发展方向：从"设备供应商"转型"能源解决方案服务商"，搞智慧变电站EPC。
江湖八卦：西电是"央企合并的最大悬念"，江湖传闻要和保变电气整合，打造"中国电力装备超级航母"。内部员工说"合并消息传了三年，文件还没下来，人心浮动"。
小名： "西电航母"、"特高压百货大楼"
中国西电（西电航母）——全能选手，哪里都有它
分到多大蛋糕？ 🎂🎂🎂🎂（4个蛋糕）
为啥大赚？
交直流全吃：4万亿既投直流又投交流，西电是唯一全都能做的，变压器、换流阀、GIS全有。
"一带一路"出海 ：4万亿投资会带动"沙戈荒"项目，这些项目要配套出口，西电是"出海总包龙头"，能打包卖设备。
大白话：西电就像"特高压百货大楼"，别人是专卖店，它是大超市。4万亿投资里，不管买啥，都能在西电买到。
特变电工（600089）——"新疆电王"
护城河：变压器全球老大，多晶硅业务是"现金奶牛"。护城河是"双主业协同+新疆资源" ，用卖多晶硅赚的钱养输变电技术研发，形成闭环。
江湖地位：全球变压器市占率32%，绝对龙头。
国外竞争：在中亚、中东当"地头蛇"，在哈萨克斯坦建厂，本地化做得最好。海外收入占比超过30%。
国内竞争：和中国西电、保变电气是"变压器三国杀"，它最猛；在新能源领域和隆基、通威抢地盘。
发展方向：往"源网荷储一体化"转，做"沙漠光伏基地+特高压外送"全套方案。
江湖八卦：特变是"最低调的世界冠军"，董事长张新是"新疆首富"，但从不接受媒体采访。江湖传言特变内部"狼性文化"极重，末位淘汰毫不手软。员工私下叫它"特变狼窝"。
小名： "张新帝国" 、"新疆狼王"
风险：要命的是多晶硅价格波动。
特变电工（新疆狼王）——变压器老大，吃到肥膘
分到多大蛋糕？ 🎂🎂🎂🎂（4个蛋糕）
为啥大赚？
变压器刚需：4万亿里70%投在主网，主网核心是变压器。特变市占率32%，每条特高压都要它的变压器。
沙戈荒基地：4万亿明确
支撑"沙戈荒"风光基地，这些基地都在新疆、内蒙古，特变是老大地头蛇。
大白话：特变就像"变压器界的宁德时代"，而且"沙戈荒"项目它最熟，占地利。
第二梯队：跟着喝汤的"江湖大佬"
保变电气（600550）——"变压器老兵"
护城河：核电变压器独家资质，特高压变压器技术积淀60年。护城河是 "核电牌照+历史底蕴" ，国内核电站变压器只能找它，这是国家给的"铁饭碗"。
江湖地位：全球核电变压器细分领域老大。
国外竞争：海外收入占比仅1.5%。
国内竞争：被特变电工、中国西电"按在地上摩擦"，市占率只有5.7%，排老四。
发展方向：抱紧"中国电气装备集团"大腿，等着被整合重组，靠央企合并翻身。
江湖八卦：保变是"最惨的央企"，负债率近90%，现金紧张到发不出分红。但2024年突然业绩反转，股价翻倍，原来是要"嫁入豪门"（并入中国电气装备集团）。内部员工说"等了十年，终于等到解放军"。
小名： "保变老兵" 、"重组概念股"
风险：高负债+现金流断裂风险，应收账款占利润1779%（收不回钱来要命）。
保变电气（重组概念）——抱大腿翻身
分到多大蛋糕？ 🎂🎂🎂（3个蛋糕）
为啥能赚？
特高压变压器：虽然市占率只有5.7%，但4万亿至少投1.5万亿在特高压，保变再弱也能分到不少订单。
央企整合：江湖传闻保变要并入中国西电，一旦合并，订单直接翻倍。
大白话：保变就像"没落贵族"，自己不行了，但"嫁入豪门"（央企合并）后，4万亿投资的订单直接塞嘴里。
思源电气（002028）——"民企贵族"
护城河：无功补偿设备市占率25%，海外EPC能力强。护城河是 "民企机制+全球布局"，既灵活又国际化。
江湖地位：全球无功补偿设备前三，海外EPC领域中国民企第一。
国外竞争：在非洲、南美当"电力工程包工头"，海外收入占比30%。
国内竞争：和国电南瑞、许继在二次设备领域"错峰竞争"，主打性价比。
发展方向：往"储能系统集成"和"出海EPC"猛攻，2024年储能订单增长300%。
江湖八卦：思源是"最像外企的中国民企"，管理极其规范，员工福利待遇好到让人羡慕。江湖传言"进了思源，相当于半个海归"。创始人董增平是"技术宅创业"典范，至今亲自审代码。
小名： "思博大" 、"民企之光"
思源电气（民企之光）——储能+出海双轮驱动
分到多大蛋糕？ 🎂🎂🎂（3个蛋糕）
为啥能赚？
无功补偿：4万亿投新能源，风电、光伏并网必须配无功补偿设备，思源市占率25%，直接受益。
出海EPC：4万亿会带动"沙戈荒"配套出海，思源海外EPC能力强，能跟着喝汤。
储能集成：4万亿明确"支持新型储能"，思源储能订单2024年增长300%，5年可能突破100亿。
大白话：思源就像"民企里的全能选手"，虽然不像国家队那么横，但灵活，能捡漏。4万亿投资的"边角料"就够它吃饱。
预期业绩：主要增长来自储能和海外。
汉缆股份（002498）——"电缆专家"
护城河：海缆技术突破750kV，国家电网中标额第一。护城河是"高压绝缘料自主+海缆认证"*，打破了国外30年技术封锁。
江湖地位：中国高压电缆老大，全球海缆前五。
国外竞争：在欧洲海缆市场当"挑战者"，和耐克森、普睿司曼抢订单。
国内竞争：和中天科技、东方电缆是"海缆三剑客"，汉缆技术最新但市占率排老三。
发展方向：往"深海脐带缆"和"超高压直流电缆"钻，这是未来海上风电金矿。
江湖八卦：汉缆是"最硬的技术直男"，董事长张立刚是"电缆狂人"，一年300天在实验室。
小名： "缆痴" 、"电缆疯子"
汉缆股份（缆痴）——"血管"改造必备
分到多大蛋糕？ 🎂🎂🎂（3个蛋糕）
为啥能赚？
高压电缆：4万亿投配网改造，城市地下电缆化是趋势，汉缆在高压电缆领域技术第一。
"沙戈荒"外送 ：沙漠基地发电要送出来，需要大量超高压电缆，汉缆是核心供应商。
大白话：电网就像人体血管，4万亿投资要把"老旧血管"（架空线）换成"新血管"（地下电缆），汉缆就是造血管的。
大连电瓷（002606）——"瓷绝缘子活化石，百年瓷王"
护城河：特高压瓷绝缘子市占率50%，百年制瓷工艺。护城河是 "时间沉淀+工艺玄学" ，瓷釉配方像"茅台配方"，连自家徒弟都教不全。生产要控制杂质到10ppm级，老师傅比熊猫还金贵。
风险：最大风险是产品单一，就靠瓷绝缘子吃饭。万一哪天composite（复合）绝缘子技术突破，瓷绝缘子被淘汰，百年基业就完了。
复合绝缘子
国内竞争：和南京电气、浙江金利华是"瓷绝缘子三国杀"，大连电瓷是曹魏，占半壁江山。
国际竞争：在欧美高端市场当"品质担当"，一只特高压瓷绝缘子卖上万块。与意大利ENEL签订长期协议，但欧美认证周期长，一个型号要审3年。
世界地位：全球瓷绝缘子老大，技术领先世界。
发展方向：从"卖瓷瓶"转向"智能绝缘子监测"，给瓷绝缘子装上传感器，实时监测"有没有裂"。就像"从卖温度计转向卖智能体温监测系统"。
江湖八卦：大连电瓷是"最老的上市公司之一"，百年历史。江湖传闻"瓷绝缘子的老师傅比熊猫还金贵，全国不到20人"。内部员工说"配方锁在保险柜里，三把钥匙三个人各管一把，凑不齐打不开"。还有段子：大连电瓷的质检员，用锤子敲瓷瓶听声音，一听就知道有没有裂纹，比X光还准，这手艺传男不传女。
小名： "瓷祖宗" 、"百年瓷王"、"瓷疯子"
大连电瓷（瓷祖宗）——绝缘子隐形冠军
分到多大蛋糕？ 🎂🎂🎂（3个蛋糕）
为啥能赚？
绝缘子刚需：4万亿投特高压，每公里线路要挂1000只绝缘子，大连市占率50%，躺着赚钱。
技术溢价：特高压绝缘子技术壁垒极高，新玩家进不来，毛利率能维持40%。
大白话：大连电瓷就像"特高压上的小螺丝钉"，虽小但离不开。4万亿投资要建多少特高压，就要挂多少绝缘子，一只卖1万块，利润5000。
四方股份（601126）——"体制外斗士，四方大侠"
护城河：继电保护技术发源地，固态变压器（SST）全球领先。护城河是 "体制外灵活+技术前瞻性" ，民企机制让它比南瑞、许继反应快三倍。SST技术被英伟达白皮书认为是"GW级AI数据中心最优能源方案"。
风险：最大风险是"国家队挤压"。还有SST技术产业化风险，技术领先但市场需求不确定。
国内竞争：和国电南瑞、许继电气是"既竞争又学习"，被戏称为"南瑞的学生最优秀"。在
配网保护领域，它的市场份额稳居前三。
国际竞争：产品进欧美60多国，靠"技术领先"硬啃下高端市场。2024年海外订单占比仅6%，但增速快。
世界地位：全球继电保护前五，民企第一。
发展方向：SST技术被认为是"GW级AI数据中心的终极能源方案"，这是下一个爆炸点。就像"从做普通变压器转向做AI数据中心的专用能源设备"。
江湖八卦：四方是"最倔强的民企"，死活不并入央企，保持独立。创始人王绪昭是"北交大教授下海"，学术派创业。江湖传闻"四方员工跳槽到南瑞，工资涨50%，但很多人不去，说'宁当鸡头不当凤尾'"。还有段子：四方的技术文档写得像学术论文，客户看不懂，销售得先当翻译。
小名： "四方大侠" 、"体制外斗士"、"SST狂人"
四方股份（四方大侠）——配网智能化黑马
分到多大蛋糕？ 🎂🎂🎂（3个蛋糕）
为啥能赚？
配网自动化：4万亿明确"加快推进配网建设"，四方在配网保护、自动化领域市占率前三。
固态变压器：4万亿"数智化"投资，AI数据中心要配固态变压器，四方技术全球领先，可能爆发。
大白话：四方就像"民企里的技术宅"，平时不起眼，但4万亿"配网+数智化"两大主题一叠加，它可能突然爆发。
