$三联锻造(SZ001282)$ 三联锻造（001282）研报：锻造技术跨界赋能，切入光伏赛道打开成长新空间
投资要点
三联锻造作为国内汽车锻造零部件领域的专精特新企业，深耕精密锻造行业二十载，凭借成熟的精密锻造、高温合金加工技术底蕴，正式切入光伏发电赛道，布局光伏产业链核心零部件领域。此次跨界布局，既依托公司现有技术与产能优势实现高效复用，又精准踩中光伏行业高景气发展风口，有望打破单一汽车业务依赖，打造“汽车零部件+光伏”双轮驱动成长格局，中长期业绩增长弹性十足。
一、公司基本面：汽车锻造龙头，技术底蕴深厚
芜湖三联锻造股份有限公司成立于2004年，2023年登陆资本市场，专注于汽车锻造零部件的研发、生产与销售，产品覆盖汽车动力系统、传动系统、转向系统及悬挂支撑系统，广泛应用于奔驰、宝马、特斯拉、比亚迪等国内外知名车企，是汽车精密锻造领域的优质企业。
公司核心竞争力聚焦于精密锻造技术与材料加工能力，具备从产品研发、模具设计到批量生产的全流程自主可控能力，在轻量化锻造、高温合金成型、高精度零部件加工等方面拥有多项核心专利。2024年公司新能源汽车零部件业务实现收入2.03亿元，占主营业务收入比例达28.08%，已成功切入新能源汽车产业链，技术适配性与客户拓展能力得到充分验证，为跨界光伏赛道奠定坚实技术与产业基础。
二、光伏赛道布局：精准切入，技术协同优势显著
（一）布局逻辑：顺应行业趋势，拓宽成长边界
全球能源转型加速推进，光伏发电作为清洁能源核心赛道，行业规模持续高增。据行业数据，全球光伏新增装机量连年攀升，国内光伏产业链配套零部件需求同步激增，尤其是具备高稳定性、高强度的精密锻造零部件，在光伏逆变器、光伏支架、光伏电站配套设备等领域应用广泛，市场缺口明显。
三联锻造此次切入光伏赛道，并非盲目跨界，而是基于自身锻造技术同源性与产能可复用性的战略延伸，通过将汽车精密锻造技术迁移至光伏零部件生产，快速实现业务落地，规避新赛道技术研发与产能建设的高额成本与时间成本，打造第二成长曲线。
（二）技术协同：核心能力复用，降本增效优势突出
1. 精密锻造技术同源
公司深耕精密锻造多年，掌握的热锻造、温锻造、精密模锻等核心工艺，与光伏零部件生产要求高度契合。光伏逆变器内部结构件、光伏支架连接件、光伏电站传动部件等，均对零部件的强度、精度、耐腐蚀性有严苛要求，而公司成熟的锻造工艺可直接适配，无需进行大规模技术改造，产品良品率与生产效率具备先天优势。
2. 高温合金加工能力赋能
公司近期通过全资子公司布局高温合金叶片产业化项目，高温合金材料加工、精密成型技术进一步升级。该技术可直接应用于光伏电站高温工况下的核心零部件生产，解决光伏设备在户外高温、高负荷环境下的耐用性难题，打造差异化产品竞争力，抢占高端光伏零部件市场。
3. 产能与供应链协同
公司现有生产基地、精密加工设备、供应链体系可实现高效复用，快速搭建光伏零部件生产线，缩短产品上市周期。同时，公司在汽车领域积累的规模化生产管理经验、质量管控体系，可直接移植至光伏业务，保障产品质量稳定，降低单位生产成本，提升产品性价比。
（三）业务布局方向：聚焦核心零部件，抢占赛道红利
公司初步聚焦光伏产业链中游核心零部件与电站配套设备两大方向：一是光伏逆变器精密结构件、散热组件，依托精密锻造与散热技术，提升逆变器稳定性与使用寿命；二是光伏支架高强度连接件、传动部件，凭借轻量化锻造技术，降低支架自重，提升抗风、抗压能力；三是光伏电站配套高温合金零部件，依托高温合金加工优势，布局电站核心耗材，打造持续盈利点。
三、行业景气度：光伏行业高增，零部件赛道空间广阔
在“双碳”目标驱动下，全球光伏发电装机量持续保持高速增长，国内光伏产业已形成完整的产业链闭环，行业发展成熟且需求刚性。据国家能源局数据，国内光伏年度新增装机量连续多年位居全球首位，未来随着分布式光伏、大型地面电站、光伏储能一体化项目的加速推进，光伏零部件市场需求将持续扩容。
从细分领域来看，光伏精密锻造零部件属于产业链刚需环节，行业技术壁垒较高，头部企业具备明显竞争优势。目前国内光伏零部件市场仍以中低端产品为主，高端精密锻造零部件依赖进口，三联锻造凭借技术优势切入，有望实现国产替代，抢占高端市场份额，行业成长空间广阔。
四、盈利展望：双轮驱动，业绩增长可期
短期来看，公司光伏业务处于布局初期，依托现有技术与产能快速实现小批量供货，逐步开拓光伏产业链客户，贡献边际业绩增量，同时汽车零部件主业保持稳健发展，为新业务提供充足现金流支撑。
中长期来看，随着光伏业务产能逐步释放、客户群体不断拓展，叠加高端零部件国产替代进程加速，光伏业务有望成为公司核心盈利增长点。预计未来2-3年，光伏零部件业务收入占比将持续提升，推动公司整体营收与利润实现跨越式增长，打破汽车行业周期波动对公司业绩的约束，盈利稳定性与成长性显著增强。
五、投资建议
三联锻造凭借深厚的精密锻造技术底蕴，精准切入高景气光伏赛道，实现汽车与光伏双主业协同发展，战略布局极具前瞻性。公司技术协同优势显著，产能复用性强，新业务落地速度快，中长期成长空间广阔。
综合考虑公司基本面、行业景气度及新业务布局进度，看好公司长期发展价值，建议重点关注，静待光伏业务放量带来的业绩与估值双重提升。