这可能又是一个伟大的投资。
你现在上淘宝搜“湿厕纸”，会发现排在前几名的，不是维达不是洁柔，是马应龙。而它目前的市场份额，只有1.7%。这意味着什么？意味着它甚至还没真正开始发力，就已经靠品牌惯性冲到了前排。
中国湿厕纸的渗透率目前只有5%，日韩是45%，欧美是55%。也就是说，大部分中国家庭还没养成这个习惯。但趋势已经来了。疫情之后，大家开始讲卫生、讲护理，母婴、老年人、女性用户开始更换生活习惯。就像当年洗手液取代肥皂、湿纸巾取代纸巾 — 这不是一个小趋势，这是生活方式的更替。
马应龙做湿厕纸很合理，它本来就是痔疮药龙头，主打肛肠护理。痔疮+湿厕纸，这组合比护舒宝还贴合。以前它主业稳、毛利高（痔疮类产品毛利率72%+），大健康板块只是“尝试性延伸”。但现在不一样了，大健康去年已经干到6.1亿营收，同比增长30%+，而湿厕纸这一块，增长更是跑在最前面。
我看了一下淘宝和抖音的数据，2025年前4个月，整个湿厕纸线上市场暴涨47%，马应龙自家的增速更是突破70%。这是刚需、是消费升级、也是情绪改善带来的细分放量。
关键是市场也才更新它的估值。几个月前马应龙实际整体PE才12倍出头，而现在给到了23，主业没掉链子、副业正在起飞，市面上这样的标的不多。回头看，这类“慢热赛道+贴合场景+低估值”的公司，一旦市场开始定价，就容易从15倍弹到30倍。
别忘了，佳洁士和舒洁这些大牌，当年也是靠一个不起眼的消费习惯悄悄站稳的。
马应龙的湿厕纸，还没开始讲故事，虽然可能也没什么故事讲，但数据已经在说话了。
$马应龙(SH600993)$