国药现代(600420)低估的国资医药品种，正是布局的时候

$国药现代(SH600420)$ 当大盘指数走到这个位置，很多板块已经在高位了，这个时候可能要开始考虑防守了。今天分析的这家公司是中国医药集团（国药集团）旗下统一的化学制药工业平台，在集团“1+4+X”战略版图中占据核心地位，上海现代制药股份有限公司（简称“国药现代”）成立于1996年，实际控制人为国务院国资委。

发展历程：2016年是公司的分水岭，国药集团通过资产重组将旗下化学制药资产打包注入上市公司，确立了其作为集团“化药产业平台”和“资本运作平台”的双重定位。为解决同业竞争，集团将国药一致旗下的致君制药等工业资产剥离并入国药现代。

业务版图：公司产品覆盖抗感染、心血管、抗肿瘤及免疫调节剂、中枢神经系统、激素、泌尿生殖系统、消化道和新陈代谢、呼吸系统等治疗领域。拥有1,478个药品批准文号，在产药品超800个品规，剂型多达30多种。

医药中间体与原料药：这是公司的压舱石业务。在头孢类中间体（如7-ACA）和青霉素类中间体（如6-APA）领域，公司市场份额位居行业前列，具备完整的产业链。

化学制剂：这是公司转型的关键。产品以仿制药为主，正在向高端仿制药、改良型新药和创新药升级。

一、近期财报数据分析：

尽管业绩短期承压，但国药现代的资产负债表非常健康，构成了其强大的安全边际。

巨额现金储备：截至2025年三季度末，公司货币资金、理财等类现金资产规模接近90亿元，占总资产的46.6%，而同期有息负债几乎为零。

高分红回报：公司承诺2025-2027年每年现金分红比例不低于归母净利润的40%。2024年全年现金分红达4.02亿元，分红率高达37.13%。

二、核心竞争力与未来增长点

全产业链优势：公司构建了“原料药+制剂”一体化产业链。在原料药环节通过工艺改进和规模化生产有效控制成本，并保障了制剂产品的质量与稳定供应。

研发与创新潜力：公司坚持“创新驱动”，2024年获得药品注册证书及一致性评价批文51项，新增授权专利62项。研发方向聚焦于高技术壁垒仿制药、改良型新药和创新药，旨在提升产品附加值。

集团协同效应：作为国药集团的一员，公司能深度受益于内部协同。

工研协同：依托国药医工总院等科研机构，获取创新药管线和技术支持。

工商协同：利用国药控股（全国最大的药品分销商）强大的商业网络，提升产品市场渗透率和销售效率。

数字化转型：公司正推动“三化一平台”建设，通过引入MES、LIMS等系统提升生产自动化和质量控制信息化水平，为精益管理和降本增效提供支撑。

核心优势：

政策壁垒产品：精麻类制剂国内仅 3 家生产资质，高毛利贡献稳定增量。

制剂进口替代：硝苯地平控释片打破原研垄断，注射用尼可地尔获批有望成为新增长点。

全球化布局：原料药出口占比约 80%，头孢类制剂获德国 EU-GMP 认证进入欧洲市场。

三、投资价值分析

1、公司未来的发展路径清晰，即利用现有现金优势，通过内部研发和外部并购双轮驱动，完成向高端制剂和创新药企的转型。

2、估值水平：截至2026年1月，公司动态PE 约为13倍，市净率PB约1.05倍，处于历史的低位区间，与行业平均水平相比也显偏低。

3、接近90亿元的类现金储备，若以市值140亿元计算，剔除现金后公司主营业务估值极低。

4、公司背靠国药医工总院，在创新药和高端制剂领域有望实现实质性突破，打开新的增长空间。