双象股份（002395）高端光学级PMMA材料龙头企业初筛

$双象股份(SZ002395)$ 双象股份成立于2002年，于2010年在深交所上市。公司总部位于江苏无锡，主营业务传统上聚焦于人造革合成革，是国内该领域的龙头企业之一。特别值得一提的是，它是国内唯一一家同时具备超细纤维超真皮革（超纤革）、PU合成革和PVC人造革三大类产品生产能力的企业，其中高端足球革的市场占有率超过70% 。

近年来，公司成功拓展了第二增长曲线——光学材料业务。目前已成为我国首家实现规模化量产高端光学级PMMA材料的内资企业，同时具备MS材料生产能力。根据2025年半年报，光学材料（PMMA及MS系列）已贡献约60%的营业收入，成为公司最重要的收入和利润来源 。

业务板块：1、人造革合成革业务，产品与应用：产品广泛应用于鞋类、家具、箱包、球类、汽车内饰等领域，拥有上千种型号规格。技术优势：公司是行业内唯一承担并完成"国家863计划项目"——超细纤维超真皮革关键技术研究的企业，参与制定了多项国家及行业标准，技术壁垒较高。行业地位：作为行业领导者，其"一站式"供应服务能力对下游客户具有强大吸引力。

2、光学材料业务，产品脉络：光学级PMMA被誉为"塑料女王"，MS材料则以其优异的光学性能和稳定性著称。产业链优势：公司控股股东在重庆设立了奕翔化工生产MMA（PMMA的主要原料），有效解决了原材料供给瓶颈，形成了上下游协同优势。

双象股份的PMMA材料，特别是高端光学级产品，其下游应用落地情况非常积极，已广泛渗透到多个高增长行业，并成为公司业绩的核心驱动力。

主要应用领域概览

双象股份的PMMA产品，尤其是高端光学级PMMA，应用领域广泛，主要集中在以下几个高增长赛道：

显示与照明领域：这是最核心的应用方向。产品用于液晶显示屏、LED照明、导光板等，这些都是现代家电和消费电子产品的关键组件。

汽车工业领域：在汽车尾灯、仪表盘、内外饰件等方面应用广泛，受益于汽车产业的发展和轻量化趋势。

高端装备与新兴产业：应用场景拓展至太阳能光伏电池、防弹玻璃、高铁车窗、飞机座舱玻璃，甚至军用光学设备和警用盾牌等对材料性能要求极高的领域。

其他消费与工业领域：还包括医用高分子材料、高端潜水镜、高档容器包装等。

特别需要强调的是，双象股份生产的所有PMMA产品均为光学级，这与普通PMMA主要用于广告灯箱、标牌等低端领域有本质区别，技术壁垒和产品附加值更高。

应用落地成效与业绩贡献

从财务数据来看，PMMA为代表的光学材料业务已成为双象股份增长的核心引擎。

业绩支柱：2025年上半年，公司光学材料板块贡献的利润已超过1亿元。同时，公司高端产品MS系列在上半年实现了5000多万元的营收，显示出良好的增长势头。

出口表现亮眼：2025年上半年，公司光学级PMMA产品出口额超过1000万美元。这主要得益于其产品质量已达到国际水平，并获得海外客户认可，同时也受益于部分外资企业关停PMMA工厂带来的市场机会。

产能持续扩张：公司目前拥有光学级PMMA产能15.5万吨（苏州8万吨，重庆7.5万吨）以及MS材料产能7.5万吨，并且这些产能正处于产能爬坡阶段，为未来进一步的市场渗透提供支撑。有分析预计，到2027年公司总产能有望达到38万吨。

核心竞争力与未来看点

双象股份PMMA应用能成功落地，并展现出强劲势头，源于其构建的几大核心优势。

技术领先优势：公司是国内首家实现规模化量产高端光学级PMMA材料的内资企业。其采用的连续本体聚合工艺技术门槛极高，全球仅有少数几家企业掌握。

全产业链协同优势：这是公司一个非常突出的护城河。在上游，控股股东设有工厂稳定供应关键原材料MMA，有效解决了供给瓶颈。在下游，公司具备PMMA/MS板材的加工能力。这种一体化布局增强了成本控制和供应链的稳定性。

未来增长点明确：公司已将MS材料、改性/染色PMMA、特种酯等更高端、毛利率通常也更高的产品，定位为未来重要的业绩增长点。这些产品目前占比虽不高，但技术门槛和附加值更高，随着产能释放，有望进一步提升公司的盈利能力。

需关注的最大的竞争对手：浙江石油化工有限公司预计2025年底投产18万吨/年的产能，作为全球单线规模最大（6万吨/年）、装置产能最大（18万吨/年）及全国首套连续本体聚合工艺的高端光学级PMMA项目

大股东股权质押：截至2025年上半年，公司第一大股东江苏双象集团有限公司有较高比例的股权处于质押状态，占其全部持股的52.59%

财务端有现金3.8亿，有息借款0.8亿，没有商誉，无形资产1.2亿为土地使用权，算是干净健康。

需关注公司是否继续成长，以及光学级PMMA价格走势