科创板特种气体半年报

科创板关注的特种气体主要是4家：中船特气、广钢气体、金宏气体，华特气体。今晚中船和金宏出财报了，前段时间广钢也出了财报，科创4家有3家已经出了财报，可以记录一下半年报特种气体的行业情况。

金宏气体：

营收增长，利润大幅下降。

公司解释的原因主要为：一、竞争加剧，毛利率下降；二、资本开支增加，费用上去了。

看公司3费的变化，研发费用增加的幅度比较一般，主要是财务费用上去了，资本开支及债券利息，合计相对于2024年增加了2000W 。

扣除这些影响，数据回推扣非也就8600W，相较于去年仍然下降30%，降幅还是非常之大，所以，结论就是竞争加剧，毛利差。

金宏的财报里面没有详细的拆数据，只有看软件中的数据，特种气体占比从2024年的40%降到2025年的30%，大宗的毛利率降两个点，特种气体降10个点毛利。我们倾向性的认为：公司的业绩下降，主要是缘于特种气体的营收下降，带动毛利同步大幅下降，双杀特气。

可以倾向认为，金宏主营是大宗气体，特气相对来说弱一些。今年没有具体分拆数据，以前的分析数据显示，公司的下游客户很多光伏、面板这类的，集成电路占比少。2025年没有分拆数据，2024年显示，泛半导体占比27%，那么里面关于集成电路这类的特种气体占比更低，好像就15%左右。所以芯片行业的利好，对金宏的反应非常迟钝。

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中船特气：

中船的财报，营收和扣非都比较稳定的增长，不过是10%左右的低速增长，公司解释原因为：下游的半导体芯片、液晶显示行业回暖，三氟磺酸系列产品需求增长。

三费里面主要是管理费用增加，公司解释是在建转固增加了，折旧增加。

软件上没有显示2025年公司的业务分拆数据，只有找2024年的来说明一下，不同公司的产品下游客户不一样，中船的下游客户主要是集成电路，这是真正的类芯片行业。而且也是科创这几家公司种，特种气体营收体量最大的公司。

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广钢气体：

公司营收微涨，利润微降，公司也没有解释任何原因，财报写得充满国企风格，就是干了什么什么事儿这类的。没有分析数据，也没详细数据。

上面三家营收都保持了增长，中船利润同步增长，显示出集成电路占主营，且有大宗特种气体的优势；广钢营收增长，利润小幅下降，没看到特别原因；金宏营收微涨，利润大幅下降，核心原因是特气营收大降，毛利率大降，显示出公司的特种气体竞争力比较差。

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如果去看公司的财报中的客户，可以发现几个公司都有特种气体，都有多种特种气体，都供应各个芯片大厂，像中芯、三星、海力士等等，但不长期跟踪，其实很容易被糊弄，只觉得公司有这种业务，为何业绩差别如此之大？

其实主要是弄清这么几个问题：

1、供应大厂的是一个品种特种气体，还是多个品种特种气体，多个品种比单品种好，拓展品种谱系，就拓展了营收；（华特供应品种多）

2、哪些气体是价值量非常大的，一个品种的气体，有可能顶其他公司几个品种甚至几十个品种的价值量，简单说，就是哪个公司供应了特种气体中的大单品，大单品带来大利润；（中船供应特气大单品，体量大）

3、很多公司不会分拆具体供给的下游客户。有些特气是供给面板厂的，有些特气是供给光伏行业的，有些是供给医疗行业的，有些特气是供给芯片的，不同下游的价值量不一样，毛利率差异也很大，像供给芯片的是增量市场，供给光伏行业的是缩量市场。

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除了上面的几家，我关注的气体公司都有10多家。

不同气体公司的业务侧重不一样，手上有王牌的公司，竞争壁垒高的，相对来说，过得更好一些，更容易扛风险。科创这几家公司，这几年都在扩产能，如果芯片行业整体变好，都会受益，只是，要扛到那个时候，还是需要竞争力，手上在研产品多的，才更容易爆发。