对天坛生物，其实有一个最大的疑问：2023年改变渠道方式，2024年的业绩起势是因为赊销，是以应收的陡增来实现的，那么，什么时候，可以消化完这种赊销带来的影响，让天坛呈现正常的业绩趋势呢？

除了最大的疑问，后面就跟着两个行业面临的其他问题。

一个问题是集采，几年了，几乎每年都有区域进行集采，然后小幅降价；

另一个问题是禾元生物形成的心理冲击，会影响估值。

上面三个问题，第一个自然消化，应收变平缓后，投资人对财务才能放心；

第二个问题，直到集采遍历了，中外血制品的差价不明显了，集采就没啥影响了；

第三个问题，新技术最初的冲击，到后面市场验证，再到新技术的适应症铺开，要非常漫长的时间，这个时间段，血制品自己的周期已经开始轮动了。

上面的问题，有了答案之后，再回归周期属性，行业集中度提升，强者恒强，然后公司再消化并购的问题，内部资源融合一下，就开始新的叙事模式了。