永顺泰，总部位于广州，啤酒麦芽似乎没有护城河，个人在家就能制作，实际情况让我们来看看。永顺泰产能达108万吨，国内市占率27%，亚洲第一、世界第四。规模化生产使其成本降低，例如2024年通过集中采购降低大麦成本15%。国内前五大麦芽企业市占率已超65%，中小厂商因成本劣势加速退出。永顺泰凭借规模优势，正以每年2-3个百分点的速度抢占市场份额。国内80%麦芽需求集中在沿海省份，永顺泰生产工厂已占据沿海主要城市，一方面供应下游企业较其他公司运费低，另一方面，从澳洲进口优质大麦，进入港口后离生产工厂近。还有与百威、华润、燕京等合作超10年，订单占比超70%。啤酒企业更换麦芽供应商需经历1-2年认证周期，涉及生产线调试、风味测试等环节，转换成本高。永顺泰2024营收42亿，净利润3亿，净资产收益率8.5%左右，市盈率21，股息率2.5%左右，截至今天股价12.11元，股价中规中矩，没有说一眼便宜的程度。