中海油2025年业绩发布观感

张传江先生治下的中国海油

张先生到中海油任职，转眼已近十个月。

十个月，本不算长。对于一家体量庞大、体系复杂的央企而言，外界原本也愿意给予新任掌舵者必要的观察期与适应期。可令人遗憾的是，过去这十个月里，从外界所能看到的若干现象，却难免让长期关注中国海油的人感到疑惑，甚至隐隐不安。

先看业绩发布材料本身。业绩发布第22张幻灯片中，公司写明派发2025年全年股息人民币603亿元。若按这一数字推算，每股分红理应约为1.44港元左右；

但最终公布的口径却是每股1.28港元。更令人费解的是，而且第25张幻灯片的柱状图并没有未同步更新（从图中看，应该与2024年分红相同，却硬生生的在2025年柱状图上方写上1.28港币）。这不是复杂的财务判断问题，而只是最基本的数据一致性问题。对于一家长期以专业、严谨著称的公司而言，这样的疏漏本不该出现。对吗，张先生？

再看与资本市场的沟通。昨天我也看了中石油的业绩发布。坦率地说，过去我并不太关注中石油，因为相比中海油，它给人的印象往往更偏官僚化一些，不是我一贯欣赏的企业风格。但这一次，戴厚良董事长不仅亲自出席，而且在与投资者沟通时态度诚恳、表达清晰，至少让人感受到对资本市场应有的尊重。

反观中海油此次业绩发布会，您不仅不出席，而且一改往年的发布会流程。业绩发布会全程仅27分31秒，可以说您又创造了中海油上市以来的记录。再者内容基本停留在对幻灯片的复述层面，但我还是完整看了回放该段视频。若与中海油过去几年形成的传统相比，差距其实不难感受到。资本市场看重的，从来不只是信息有没有披露，更在于公司最高管理层是否愿意站出来，直面投资者、解释问题、传递判断。您或许很忙，但Exxon的老板Darren 或许也不会不忙吧？

十个月当然不能说明全部问题。但在并不算长的时间里，已经接连出现若干令人费解的细节，这就不能不让人担心：张先生究竟准备把中国海油带向何处？

如果真正想理解什么叫世界一流的石油公司，到中海油参股的圭亚那项目走走，圭亚那项目就是一个再鲜活不过的样本。去看一看Exxon如何开发这样一个优质深水资产，看看其在资源组织、项目推进、资本纪律和对外沟通上的整体表现，也许会比许多内部汇报更有启发。若再对标一下Exxon现任管理层的战略眼光与执行节奏，认真想一想在能源转型、海上风电以及资本回报等议题上国际一流公司是如何权衡取舍的，或许会更有助于回答中国海油下一步该往哪里走。要记住，他山之石，可以攻玉。

说这些话，并非苛责，更不是唱衰，而恰恰是因为“爱之深，责之切”。中国海油是一家曾连续二十一年获得A级评价的央企，也是中国能源企业中少数真正建立起长期股东信任的公司之一。正因为过去打下的底子太好，市场才会对今天的种种异常格外敏感。过去十个月里出现的这些问题，绝不能一再重演。

创业不易，守业更难。无论是傅成玉先生、王宜林先生、杨华先生，还是前任汪东进先生，都曾在中国海油的发展史上留下各自积极的印记。对任何后来者而言，接过这样一家公司，不只是接过权力，更是接过一份沉甸甸的责任。张先生，您准备好了吗？

即便张先生一直担任中海油掌门到63岁，算下来也不过还有五年多时间。五年，说长不长，说短也不短。关键在于，如何用好这五年，守住中海油多年积累下来的专业声誉、治理水准与市场信任，最终让股东记住的是一个正面的、建设性的、经得起时间检验的张传江董事长的形象？请记住，无论如何我们都是时间的过客。

中海油走到今天，殊为不易。希望过去十个月里那些令人不安的迹象，只是短暂的偏差，而不是更深层变化的开端。

张先生，我们一起为您加油。更愿意在不久的未来，为您点赞