@子沐研究
感谢子沐总的分享，结合自己对$惠同新材(BJ920751)$ 的理解，有下观点，与子沐总和雪球股友探讨：
一、收购保定三源成为董事会的“硬指标”
2026年最大的风险是人民币升值。为了对冲汇率风险和外部不确定性，这将决定加快保定三源的收购进度。
背后的逻辑：
一是通过收购保定三源，惠同新材可以显著提升国内市场占比（“内进”），从而降低对外部市场（尤其是出口市场）的依赖，规避汇率波动带来的财务风险。
二是惠同新材目前是一个拥有强大材料生产技术的企业，但在特定领域（如军工、通信）的终端应用渠道上可能受限。保定三源不仅仅是一家被收购的公司，更是一个“技术与渠道的桥梁”。
三是通过并购，惠同新材不仅可以消化保定三源的面料业务，更重要的是获取了进入航空航天，半导体等高壁垒领域的“快速通道”。同时对并购其他公司提供可行性经验。
二、 核心技术壁垒的再确认，国内无可替代的“唯一性”
在金属纤维材料领域拥有极高的技术壁垒，在全球范围内，能够生产金属纤维导电塑料的企业非常少，除比利时的贝卡尔特外，惠同新材是国内唯一能批量生产此类高端材料的公司。这意味着公司在细分市场中拥有“垄断式”的竞争优势。