$信维通信(SZ300136)$
信维通信卫星通讯业务不应该按照传统消费电子估值！！！
华力创通、中国卫星、臻镭科技等纯正卫星互联网标的，2025 年平均 PE 已经给到 258～465 倍 ；一级市场更夸张：2025 年全球卫星通信领域 VC/PE 融资 240 亿美元，70% 流向星上处理与 AI 载荷企业，头部公司 PS 从 8 倍直接飙升到 20 倍 。
>=行业估值逻辑已从“盈利驱动”切换到“赛道稀缺性+订单能见度”驱动。
二、信维通信卫星业务的稀缺性体现在哪？
1. 技术：相控阵天线（Ka/Ku）、毫米波阵列、军工级 LCP 天线，国内同时具备设计+量产能力的厂商不超过 3 家。2. 订单：
– 2025-2026 年银河航天 1.2 万套相控阵天线订单，单价 15 万元，毛利 50%+；
– 北斗三号军品终端天线 5 亿元订单，2026 年开始集中交付；
– 与华为联合开发“手机直连卫星”天线模组，潜在量 2000 万支/年。
牛市里单独给卫星通讯业务估值
DCF/PEG 法：未来五年板块净利复合增速 60% 以上，按 1 倍 PEG 给 60 倍 PE 并不算贵。分部市值法：
2026 年板块净利 3 亿元；
牛市情景给 45～50 倍 PE（介于可比均值 258 倍与军工电子 35～40 倍之间）；
– 对应市值 135～150 亿元