$联想集团(00992)$
市场为何给联想这么低估值！这里面是有偏见得！把三块业务拆开、用各自行规的估值口径算一遍，再简单一加，就能看出联想集团“应该值多少钱”与“现在市值差多少”。
1. PC 业务（IDG）
净利润：≈ 88 亿元人民币
可比公司：HP 9.1×、Dell CSG 8.5×
取 9× PE → ≈ 792 亿元
2. 方案服务（SSG）
净利润：≈ 22–23 亿元人民币
可比公司：Accenture、IBM-GTS、Cognizant 等
取 20×（保守）到 45×（成长溢价）
20× → ≈ 440–460 亿元
45× → ≈ 990–1 035 亿元
券商最新中位估值：45× → ≈ 1 288 亿元
3. 基础设施（ISG）
收入：≈ 645 亿元人民币
目前盈亏平衡，用 EV/Sales 0.7–1.0× 或收入对标法
0.7× → ≈ 450 亿元
1.0× → ≈ 645 亿元
券商最新取浪潮信息等对标后给 ≈ 500–510 亿元
4. 加总结果（人民币）
估值情境 PC SSG ISG 合计
保守（SSG 20×） 792 450 450 ≈ 1 700 亿元
中性（SSG 30×） 792 680 500 ≈ 2 000 亿元
乐观（SSG 45×） 792 1 288 510 ≈ 2 600 亿元
5. 和当前市值对比
最新港股总市值 ≈ 1200亿元人民币
即使取最保守的 1 700 亿元，也高出约 40%
若按券商主流 2 600 亿元，则高出 1倍以上。
用分部估值法，联想集团合理市值区间 1 700–2 600 亿元人民币，显著高于当前 1 200 亿元左右的交易市值，低估主要来自港股流动性折价及业务混估未分拆。
目前市场给联想的估值只给了pc的估值！其它一点都没给！