2025年上半年投资小结

一、业绩

1、A股账户收益率14.57%，同期上证指数为2.77%，跑赢11.8%，同期深圳综指6.02%，跑赢8.55%

2、B股账户按港币计算收益率 17.26%，同期深圳B指0.00%，跑赢17.26%

3、港股外汇账户按港币计算收益率 25.2%，同期恒生指数20.0%，跑赢5.2%

4、按人民币口径计算的总体收益率：19.9% （港币汇率按6月30日招行公布的结汇现钞买入价0.9108计算，年初汇率为0.9384）

5、另外，投入本人公司基金的资金的收益率为15%

6、2012年建立低估值分散组合体系以来13.5年总收益率738.3%，年均复合收益率17.1%，而港股外汇账户13.5年的年均复合收益率高达23.1%。这个账户因为表现出色所以目前的占比越来越高。

说明：净值曲线每月月末取点，因此，图中曲线比实际平滑且中间的历史新高或大幅波动（如2025年4月7日的惨状）无法有效展示，但每一个历史新高日或大跌日我自己都会记录在一个Word文件中。

7、长期年化收益率回到2020、2021年水平，显示现在港股总体其实已经不太便宜，最多算合理略微低估，今年上半年总体账户创了20次历史新高，港股外汇账户的收益率（港币口径）居然跑赢恒生指数5.2%，总体收益率（人民币口径）虽然几乎和恒指持平（A股账户里的大部分持股也是港股通港股），但考虑到港币对人民币期间贬值3%，因此，实际总体上我还是跑赢了恒生指数3个百分点，对于我这种极端保守的烟蒂佬来说，牛市居然能跑赢大盘，未免太放肆了吧，感觉下半年不会有好果子吃，看看市场将会以何种方式修理我

二、主要持仓

三、操作回顾和计划

胡乱操作了一通，上半年主要加了京能清洁能源、康哲药业、金斯瑞、康方生物、中海物业、IGG、心连心、中国飞鹤、敏华控股，减了中国宏桥、新天绿色能源、城建设计、兴发铝业、西部水泥、中国东方集团、石药、希望转债等，总体减仓多于加仓，目前现金比例是近5年来最高的。

下半年计划：拔掉鲜花，浇灌杂草，计划减仓医药股和其它涨幅大的股票，准备加仓一些未来行业看不到希望的股票，总体将继续减少仓位，增加可转债和现金比例。

$中国心连心化肥(01866)$ $京能清洁能源(00579)$ $IGG(00799)$

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